3月18日：理性看待新冠，巴菲特为何喜欢危机？

( 好的投资，时间看得到，让我们做长跑者而非抢跑者！)

去年4季度的时候，我们在公开的文章中说过，2020年买A股，大概率不会亏钱，买美股，大概率赚不了钱，并建议投资美股的朋友多注意风险，应该关注A股机会！

谁曾想新冠疫情到来，全球经济增长预期大受影响，美股连续创历史熔断次数，从高位大跌接近30%下来，A股虽然较为坚挺，但也回调接近15%幅度，自媒体与媒体的各种信息传播，喜欢的是造神话人物。

比如桥水基金达里欧去年四季度在美股高位买了巨量的看跌期权，然而媒体却不知道进入2020年，桥水基金强烈看多股市，认为经济周期失效，这个看法转变也造成桥水基金近期净值不能独善其身，跌了20%，资本市场没有神话。

但是强悍如巴菲特，去年依然持有50%仓位的权益资产，并非全部现金比例，要知道巴菲特过往造就他的是两次大危机前的获利了结，这点我们在高预期差体系有详细说明。

那么这说明一件事，巴菲特去年认为美股有回调需求，但不会导致大熊市，因此半仓现金等待抄底。

从巴菲特的投资记录可以看到，他对危机与股市泡沫判断经得起市场的验证，某种意义来说，正是这些难以避免的危机成就了巴菲特的投资收益。

如果回顾历史，近百年美股最大的危机时刻，不是08年次贷危机，也不是今年的新冠疫情，而是30年代大通缩带来的历史最长熊市，1929年10月24日，人类历史上迄今最惨烈的股灾来了，史称“黑色星期四”。

从1929年9月到1932年大萧条的谷底，道琼斯工业指数大约缩水了90%！

这个特殊宏观时期，政府无宏观调控的理论指导，随后又爆发一次熊市，从1937年3月10日开始，一直到1942年4月28日才结束，历经：1875天左右（约合61个月），美股跌幅超过50%。

价值投资者鼻祖格雷厄姆，在29年的熊市中，加杠杆抄底抄破产，这个时期可以说是美股最黑暗的时期。

但是大家所不知道的是，如果从1926年到1967年，1967年到2009年分为两个阶段，前者包括美股最黑暗两个熊市，后者包括1970年的小熊市，石油战争，00年互联网泡沫与08年次贷危机等。

无论是美股大公司股票组合还是小公司股票组合，收益率都是黑暗时期占优，数据显示：

26年到67年，大公司股票组合年平均收益率为12.38%，小公司组合为21.39%;

68年到09年，大公司股票组合年平均收益率为10.89%，小公司组合为13.47%。

为何有这样的差别？

最主要就是资本市场是讲究预期的市场，当大危机发生后，悲观预期会把估值打到极限低位，以至于后面一段时期，预期只会向好不会更差！

那么，这一次新冠疫情，或者对于A股来说，反弹途中一次压力测试，后续反弹能走得更加稳健！

以上观点仅供学习，不作为买卖依据。