ATFX：2025年离岸人民币升值幅度近5%

  汇率是资金流动的指示器，本币持续升值，往往意味着外部资金源源不断的流入。

  2025年，美元兑离岸人民币从开盘价7.3355，一路下跌至收盘价6.9742，累计跌幅4.925%，完全抹掉了2024年的涨幅。进入2026年，离岸人民币的升值趋势延续，截至2月27日，最低价已经来到了6.8267点。

  离岸人民币为什么在2025年这么受欢迎？有内外两层原因。

  外部

  特朗普入主白宫后，疯狂对其他国家征收，即便是传统盟友也未能幸免。被征税的国家，第一反应往往是对等反制。但由于美国是进口大国，其他国家对美国存在巨额贸易顺差，所以反制措施往往无效。贸易壁垒的升高，削弱了美元作为贸易结算货币的功能。

  2025年，美国深度介入以伊冲突；2026年，美国掳走委内瑞拉总统马杜罗；近期，特朗普公开叫嚣武力夺取原本属于丹麦的格陵兰岛。种种不得人心的做法，损害了盟友关系，造成其他国家普遍的恐慌心理，美元储备资产的地位随之下降。

  由于美国劳动力市场显著衰退，美联储不得不在2025年两次降息。预计2026年还将有数次降息，美元至因之承压下行。2025年，美元指数的贬值幅度达到9.42%，约为人民币升值幅度的两倍。

  内部

  虽然面临房地产市场的衰退局面，但中央银行依旧采取稳健的货币政策，这显著支撑了离岸人民币币值。

  随着美联储的降息和国内利率的相对稳定，中美利率差持续收窄，前些年因为美元高利率而流出的资金，正在反向流入。

  ▲ATFX图

  行情方面，月线级别，美元兑离岸人民币处于图中下降通道之内。月线级别的中期低点在6.9694，月线级别的中期高点在7.4282。当前的下跌波段正在寻找新的中期低点。关键支撑位6.9694已经被跌破。下方没有明显的技术性支撑，预计跌势还将延续数月。

  转折点可能在今年5月份，因为5月16日美联储下任主席凯文沃什将接替现任主席鲍威尔。如果凯文沃什的表现没有此前市场预期的那么鸽派，市场预期将重新修正，美元指数可能反弹，美元兑离岸人民币有望止跌。

  ATFX：风险提示、免责条款、特别声明：市场有风险，投资需谨慎。以上内容仅代表分析师个人观点，不构成任何操作建议。请勿将本报告视为唯一参考依据。在不同时期，分析师的观点可能发生变化，更新内容不会另行通知。