穿越周期的底气：海尔智家的长期主义与全球布局

  文：刘步尘

  4月27日，海尔智家（SH600690）发布2026年一季度报告。在行业整体承压、外部环境复杂多变的背景下，这份季报呈现出“触底回升、持续向好”的态势，折射出这家企业具备自我修复能力及韧性的一面。

  一、怎么看这份成绩单？

  2026年一季度，海尔智家实现营收736.87亿元、归母净利润46.52亿元，利润环比提升24pct，回暖趋势明显。

  虽然业绩呈回升态势，但仍处于承压区间。从报告看，压力主要来自三个方面：美国的关税政策、极端天气因素及汇率波动。

  美国关税政策冲击波：海尔智家在美国市场占比大。2025年，其在美国营收达795.3亿元，受高额关税冲击严重，2026Q1也不例外。

  还有意想不到的偶发因素：2026年1月23日至27日，“费恩”特大冬季风暴横扫美国中南部至东北部，受影响人口多达1.5—2亿。极端天气导致多条州际公路封闭，港口仓库关停，供应链大面积中断，亚马逊等平台订单降至平时的三分之一至四分之一，家电类产品销量同比下滑超30%，对GE Appliances同期在美国市场的销售影响不小。

  汇兑波动的因素也不可忽视：2025年四季度至今，全球汇率市场剧烈波动，美元走强导致海外收入折算人民币后缩水，直接侵蚀了全球化程度较高企业的盈利。

  不难发现，上述因素均为外部突发、不可控变量。换个角度看，在外部因素不利的环境之下，海尔智家一季度业绩仍实现环比提升，恰恰折射出这家企业具备自我修复能力及韧性的一面。

  说到这，我简单谈谈对海尔智家2025年业绩的看法。

  2025年，海尔智家实现营收3023.47亿元，同比增长5.71%；归母净利润195.53亿元，同比增长4.39%；全年营收首次突破3000亿元大关。不过，由于过去5年连续实现营收、净利双增且利润增幅大于营收增幅，这直接拉高了投资者的心理预期，一旦出现利润增幅小于营收增幅的情况，哪怕是偶然因素所致，依旧会对投资者信心形成冲击。

  3023.47亿元的营收规模、195.53亿元的归母净利润，其实是一张足以令人欣慰的成绩单，我给大家科普一下就知道了。

  海尔智家在海外市场主要有三大竞争对手：三星、LG、惠而浦。2025年，三星白电的营业利润亏损1.41亿美元，LG白电的营业利润是9.01亿美元，惠而浦的净利润是2.29亿美元。海尔智家195.53亿元的归母净利润，折合约27.23亿美元，是LG白电的3倍、惠而浦的11.9倍，更是远超处于亏损状态的三星白电。

  二、海尔智家为何执意推进全球化不动摇？

  谈论海尔智家，就不能不说它的全球化战略，这是海尔智家最显著的企业标签之一。

  2025年，海尔智家实现海外收入1557.92亿元人民币，占总营收的比例为51.5%，全球化程度显著领先于同行企业。

  目前，海尔智家已基本完成对全球市场的布局：

  在北美市场，依托GE Appliances，海尔智家的市场份额稳居第一；

  在欧洲市场，海尔白电整体份额位居中国企业首位，盈利能力持续提升；

  在南亚，巴基斯坦市场连续10年第一，印度市场份额稳居前三；

  在东南亚市场，海尔智家收入快速增长，越南、泰国等核心国家销量领跑。

  目前，海尔智家在主要市场均实现“本土化研发、本土化制造、本土化营销”。这种深度本土化的全球化模式，直接构筑了海尔智家难以复制的壁垒型竞争优势。

  自始至终坚定自主创牌，是海尔智家全球化战略与众不同的标志。目前，海尔智家仍然是中国唯一一家以自主品牌布局全球市场的家电企业。自主创牌是一条艰难的路，但海尔智家硬是挺过来了，靠的是“扎硬寨，打呆仗”的笨功夫，不求立竿见影，但求稳打稳扎，一步一个脚印，即使短期财务承压也在所不惜。这一点，和不少仍热衷于贴牌代工（OEM/ODM）的企业颇为不同，在海尔智家看来，OEM/ODM等于将品牌话语权拱手让人，将自己置于产业链的最低端。

  海尔智家已在全球市场构筑三大竞争壁垒，这三大优势将在未来若干年持续释放增长动能。

  品牌壁垒：全球品牌影响力持续提升，高端品牌卡萨帝成为利润增长核心引擎，在万元以上高端家电市场份额稳居前列；

  渠道壁垒：构建起覆盖全球的自主营销网络，摆脱对海外经销商的依赖，掌握市场主动权；

  溢价壁垒：自主品牌带来更高的产品溢价，盈利能力远超贴牌代工企业，为长期研发投入提供了支撑。

  三、“风物长宜放眼量”，长期主义终将开花结果

  短期业绩波动，是每个全球化企业都会经历的风雨；战略远见与长期定力，才是企业穿越周期、行稳致远的根本。海尔智家2025年及2026年一季度业绩承压，本质上是美国关税、极端天灾、地缘冲突等外部不可控因素叠加的结果，与企业自身经营能力、战略方向无直接关联。

  相反，海尔智家企业基本面扎实，全球盈利实力领跑行业，全球化布局深度落地，自主品牌战略构筑起护城河，高端化、数字化转型持续推进。这些核心优势，不会因短期外部冲击而削弱，只会在周期波动中不断强化，成为企业未来增长的坚实基础。

  而这份坚实基础，不仅支撑了海尔智家穿越当下的短期阵痛，也为行业提供了可资借鉴的发展路径：全球布局和海外自主创牌，绝非一道选择题，而是一道必答题。如今，中国家电企业正纷纷向自有品牌转型，但这条道路绝非坦途，海外的工厂建设、渠道建设、服务布局等投入是一条绕不开的路，并且还需要具备面对各种挑战与挫折的强大心理素质。

  早在30多年前，海尔智家管理层就清醒地认识到，全球化没有捷径可走，最好的路就是坚持长期主义，这也是海尔智家今天依然信心满满的底气所在。当然，市场天然具有不确定性，你永远无法预知下一个闯进来的是一头小鹿还是一头大象，海尔智家的长期价值能否获得投资者认可，还是交给时间来回答吧。

  （作者系家电行业资深观察人士）