砸出黄金坑。。。

  正文：

  大家好啊，今天市场整体震荡为主，AI硬件和生物医药均表现疲软。

  今天创新药龙头恒瑞股价再度下挫，已经回到去年1月份的水平，相当于这轮创新药行情涨幅全部抹去。

  也就是说，这两年的BD爆发对行业和公司没有任何增益，大家觉得这个逻辑是合理的吗？

  一、恒瑞医药怎么看？

  说实话，我不知道为什么市场如此悲观，但硬要说一个原因的话，我估计是今年的国谈对价格的改善促进还是相对偏弱。

  此外，恒瑞也不能完全说自己没“责任”，在肿瘤药领域，公司确实没有做出太多的差异化贡献，半年度增长仅为2%，行业内卷显而易见。

  但是，想说的是，这个“责任”是客观存在的，或者说无法避免的，这是恒瑞，乃至我们整个创新药行业的战略决定的。

  基于我们的“工程师红利+极致临床效率”的优势，我们最擅长的策略就是fast follow，而至于能不能做到best in class，这是需要运气的。

  只能说，恒瑞现在它的运气还没到来，但是，这套打法伴随的另一个产物就是大量的BD收入，这个领域恒瑞其实做的也是相当不错。

  所以，我不认为恒瑞战略上有什么问题，而BD收入的放缓，其实也只是BD款计入节奏的问题。

  我的观点很明确，我认为，恒瑞现在的下跌，就是一个妥妥的黄金坑。

  未来的反转因素主要有几点：

  1）三季度ff影响已经减弱，创新药放量情况会好于上半年；

  2）BMS 6亿美元的首付款将在三季度计入财报；

  3）恒瑞目前两款减肥药已经在上市审批中，有望为创新药产品贡献新的增长动能。

  此外，还有说恒瑞估值高的，今天我就不去算什么PS了，我就一个最简单的算法，利润加上研发支出，就是说恒瑞如果不投入研发了，它一年的利润现在大概是150亿的水平，对应现在的市值也就20倍PE不到，我不知道贵在哪里。

  现在还是我昨天说的，CXO普遍都已经爬出黄金坑了，但创新药很多都还待在坑里，机会还是非常多的，如果你还不知道该如何布局，欢迎加入圈子获取帮助。（点击加入）

  二、要闻速览

  ① 荣昌生物：泰它西普重症肌无力全球III期完成全部入组（9/9）。BLyS/APRIL双靶点融合蛋白，如果读出阳性，将是全球首个双靶点治重症肌无力的药物。
泰它西普是国产自免出海的代表分子，从红斑狼疮一路推到MG——自免这条线，国产是真有位置的。

  ② 百利天恒：BL-B01D1（宜泽康）新适应症III期完成首例入组（9/9公告）。EGFR×HER3双抗ADC，用于不可切除EGFR突变非小细胞肺癌同步放化疗后的维持治疗（PANKU-Lung08，联合奥希替尼对照奥希替尼单药）。这款药已有2项适应症获批、7项纳入CDE突破性疗法，中美累计开展超45项临床试验、其中III期20项。
双抗ADC是国产最有全球竞争力的一档，百利天恒的节奏是"批一个、推一个、储备一个"——管线密度摆在那。

  ③ 科伦博泰：超长效TSLP单抗II期达主要终点，直接启动全球III期（9/9-10）。瞄准哮喘、特应性皮炎，一年两次给药。
自免呼吸道是下一个大市场，长效化是竞争关键——给药频次降下来，患者依从性和商业价值一起上去。

  好了，今天就说这么多，继续熬，继续hold住！我们顶峰相见！

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  以下为市场评估表：