科创板的借鉴：纳斯达克为什么是“美国新经济的摇篮”？

中美多层次资本市场图解

1. 中国多层次资本市场结构

2. 美国多层次资本市场结构

3. 中美多层次资本市场层次对比

纳斯达克的历史回顾

纳斯达克重要事件历程回顾

纳斯达克NASDAQ 近 25 年的发展历程主要经过四个时期: 

(1)1995——2000 五年间:电脑产业大发展

自 95 年开始纳斯达克指数从 743.58 点开始上涨，1998 年 7 月 16 日突破了2000 点关口，同年 12 月 4 日，指数再次站上 2003 点，整体升幅较 95 年提 高近 3 倍，但受到 98 年亚洲金融危机影响，NASDAQ 综合指数出现过短期 的小幅回落。从 1998 开始至 2000 的两年间，NASDAQ 指数开始迅速回升， 直至 2001 年 3 月站上 5000 点高峰。

(2)2000 ——2002 两年间 :互联网泡沫破灭 

由于互联网泡沫的迅速破裂，纳斯达克指数在此冲击下自 5000 点直线下滑，

最低于 2002 年 10 月 9 日达到 1114 点低点。 

(3)2002 ——2008 六年间:移动互联网兴起

NASDAQ 的指数逐步从底部攀升，最高回升至 2600 点左右，也仅有 2000年最高值时近 50%的水平;2008 年-2009 年，在美国次贷危机影响下纳斯 达克市场指数持续下跌，一度于 2009 年 3 月跌至过 1268 点。

(4)2009 年——至今:移动互联网、现代服务业蓬勃发展

斯达克指数再次回升，并 2015 年 3 月 2 日再次回到 5000 点附近。截至 2019年 2 月初 NASDAQ 市场依然位于历史较高水平阶段，综指历史最高价报为2018 年 8 月 29 日的 8109.67 点。 在此阶段，移动互联网得到蓬勃发展，生 物医药如制药、生物科技、生命科学行业、医疗保健设备，以及现代服务行业 如新零售、电子商务等行业迅速崛起。

纳斯达克“四个历史时期”综合指数走势

纳斯达克：“美国新经济的摇篮”

纳斯达克作为美国资本市场重要力量，在培育新兴产业，助推美国转型中起到关键性作用，也因此被市场誉为“美国新经济的摇篮”。

自上世纪 80 年代，美国逐步由工业经济发展模式向消费型经济转型。在率先在美国开始的互联网浪潮推动下，知识密集型服务产业逐渐替代传统劳动密集型产业。第三产业类的服务、电子、计算机等 新兴产业快速发展，加速促进了经济结构的转型升级。创业市场启动触发了移动互 联网热潮，在深度融合中，互联网促进多维行业的协同发展，形成“互联网+”的 黄金时代。美国经济在这一阶段也得到了高速增长。

其中代表先进科技的 NASDAQ 板块中，

纳斯达克生物技术指数由 1995 的 169.38 点 上涨至 2019 年 1 月底的 3434.86 点，涨幅超过 1930%;

代表互联网发展的纳斯达克计算机技术指数由1995 年7月的359.95收盘价，上升至2019年的4058.06点，一度在 2018 年 8 月高达 4859.15 点，涨幅超过 1300%。

纳斯达克2019年初企业和市值行业分布

从企业个数和市值结构的行业分布中，我们可以看出纳斯达克充分展示了捕获和孕育新技术企业的实力和能力。

纳斯达克不同阶段市值排名前5的公司

对于未来科技发展和创新商业模式的精准把握，也体现了纳斯达克与时俱进的发展活力和财富增长的资本魅力。

部分内容来源：国元证券公开研报  

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