刘志刚互联网江湖 
作者：Evin
编辑：刘致呈
审核：徐徐
出品：互联网江湖
黑芝麻智能近日宣布，已完成对亿智电子的收购。
这项收购历时约7个月，交易金额达4.78亿元，黑芝麻智能由此获得亿智电子60%的控股权，交易正式收官。
根据天眼查App显示，亿智电子创立于2016年，总部位于珠海，创始团队核心成员多出身于知名芯片设计企业。
公司自创立起便确立"AI机器视觉算法+SoC芯片"双轮驱动的发展路线。
其产品矩阵涵盖SV、SH、SA三大芯片系列，分别面向智能车载、智能硬件和智能安防三大终端应用领域。
据了解，此次收购是黑芝麻智能夯实端侧AI能力、打通全场景推理算力布局的关键一步。
收购亿智电子：战略上的天作之合，财务上的德州扑克？
一直以来，黑芝麻智能以汽车芯片厂商的形象示人，但其战略版图早已悄然扩张。
在2025年初，黑芝麻智能已启动具身智能（机器人）业务的战略布局，机器人计算平台业务开始贡献营收；
同年11月，公司正式发布"Sesamex"多维具身智能计算平台，高调宣布进军人形机器人赛道，随后确立了"智能驾驶+具身智能+泛AI端侧"多主业战略，标志着公司正式向"端侧AI推理芯片平台"转型。
然而，硬币的另一面是，黑芝麻智能的产品体系存在明显的结构性短板：其中低算力端侧、边缘侧布局较为薄弱，无法有效覆盖入门级车载、智能安防、消费级智能硬件等海量下沉市场。
而亿智电子恰好精准补齐了这一缺口。 其主打0.5T-10T中低算力芯片产品，高度适配下沉市场的规模化落地需求，与黑芝麻智能现有高端算力产品形成完美互补。
通过此次收购，黑芝麻智能的业务将从高端车载赛道延伸至体量更为广阔的全域端侧AI市场，向智能云台、运动相机、AI眼镜、AI陪伴、扫地机、割草机等新场景加速延伸。
从战略层面看，这无疑是一场天作之合。
不过端侧AI战略的理想很美好，但现实会如此顺遂吗？
事实上，黑芝麻智能此次收购更像是一场博弈。
亿智电子近年业绩持续承压，2023年至2025年分别亏损1.12亿元、8667万元、8675万元。
收购完成后，黑芝麻智能还需持续投入技术整合、团队融合与渠道协同，这将进一步加剧资金消耗。
而黑芝麻智能自身的财务状况，同样经不起太大的折腾。
2025年财报显示，公司营收8.22亿元，净亏损14.25亿元，经调整净亏损10.76亿元；现金储备为14.47亿元。
尤为关键的是，其全年研发开支高达14.35亿元，已远超整体营收，公司仍处于"高研发投入、未盈利"的阶段。
以这个烧钱速度，资金可能也只够撑1-2年。
在经营现金流持续承压的背景下，4.78亿元的收购支出可能是比较高的。
为此，黑芝麻智能也下了紧箍咒，交易设置了业绩对赌：亿智电子2026-2028年累计营收不低于12亿元、净利润不低于9000万元。
不过端侧AI芯片赛道竞争激烈，瑞芯微、全志科技、晶晨股份等国内厂商已占据先发优势。
一旦亿智电子无法完成业绩承诺，黑芝麻智能或许面临商誉减值风险，可能会进一步影响本就不够坚挺财务报表。
黑芝麻智能加注端侧AI，一场战略上All In？
如果说收购亿智电子是一场财务上的押注，那么黑芝麻智能向"端侧AI"的战略转身，则更像是一场主业承压下的被迫"All in"。
芯片企业扩张历来有两种范式。
一种是"根系型"：像英伟达用二十多年把CUDA生态扎进每一寸土壤，从游戏GPU到数据中心再到边缘计算，每一步都是技术主线的自然延伸，是"根据地"成熟后的向外辐射。
另一种是"树冠型"：在根系尚未深扎时，便让枝叶向四面八方伸展，用场景的广度来换取生长的空间。
黑芝麻智能选择的，恰恰是后者。
它的华山芯片在智驾市场相对尚未形成规模优势，武当芯片的跨域计算还在早期阶段。
去年初才启动具身智能业务布局，同年11月便高调发布"Sesamex"多维具身智能计算平台，进军人形机器人赛道。
这种节奏，与其说是技术成熟后的从容外扩，不如说是在资本窗口期内抢抓先机的主动选择。
"树冠型"扩张有其独特的逻辑。
一是容易对资本市场讲故事，自动驾驶故事如今在资本市场可谓惨淡，远不及机器人、AI热度大，Momenta上市也要号称“物理AI第一股”。
黑芝麻智能凭此或许能获得够更多的融资。
二是押注赛道爆发。如果押中的赛道恰好迎来爆发——比如机器人场景在未来几年出现指数级增长，那么提前布局者便能一步登天，实现从追赶者到引领者的跃迁。
这种"以时间换空间"的策略，并不是没有可能。
问题在于，黑芝麻智能的根据地不够牢固。
黑芝麻智能虽然与吉利、东风等头部车企有合作，但芯片多搭载在冷门或非爆款车型上，出货量始终难以实现质的飞跃，规模效应不足。
更重要的是城市NOA市场的"赢家通吃"格局——英伟达、华为、地平线三家合计切走近90%的蛋糕，而黑芝麻智能未能进入前五。
黑芝麻智能对自己的扩张逻辑喊了一个响亮的口号：“始于车，而不至于车”。
不过当核心战场的壁垒越来越高，"始于车，而不止于车"的豪言，更像是一个在牌桌上筹码不多的人，不得不另开一局。
实际上，相似的处境，不止黑芝麻智能一家。
近日，蔚来旗下自研芯片子公司在2026世界人工智能大会上首次以独立身份公开亮相。
这次亮相，蔚来也明确了战略方向：将原本仅服务于自家整车、持续消耗成本的芯片部门，转型为面向全行业AI赛道供货的独立芯片供应商。
为何蔚来不优先争取成为更大规模的车厂供应商，反而与黑芝麻智能一样，跨界进入具身智能等AI赛道？
答案不言而喻——其他车企不会接纳它。
蔚来芯片从未真正打入外部车厂的供应链；黑芝麻智能则更像是被巨头不断挤压生存空间—一个是"挤不进去"，一个是"被挤出来"，最终指向同一个选择：向更广泛的AI场景扩张。
因此，当黑芝麻智能说"不止于车"时，更像是一个没有退路的人，不得不去寻找新的出路。
此外，树冠行扩张同时也是一种激进的、高杠杆的博弈：多条战线并行，意味着资金、人才、管理带宽被同时稀释；任何一个赛道的回报不及预期，都可能牵动全局。
最近汽车芯片行业的一起暴雷事件，恰好为这种树冠式扩张敲响了警钟。
智芯半导体，这家公司本以车规级MCU立身，却在根基未稳时便全线铺开：高性能处理器、SOC、电源管理、电机驱动——试图一气拿下车身、底盘、动力、座舱、ADAS全场景。
结果不是"全场景覆盖"，而是"全场景失守"。多头产品线拖垮现金流，最终连晶圆采购都难以为继，交付延期、客户流失接踵而至。
这给整个行业留下一道值得深思的课题：商业世界从不排斥"全场景"的野心，但先把一件事做穿，或许才更有资格谈第二件事。
当资金链的弦绷到极限，当客户开始质疑交付能力，当供应商要求现款现货，那些曾经描绘的"平台化"蓝图，会在一夜之间变为一张张无法兑现的账单。
黑芝麻智能的战略，与智芯半导体扩张逻辑有着相似的底色。两者都是在主业根基尚未扎稳时，便开始向"全场景"扩张；都是将有限的资金和资源分散到多条战线，试图用"广度"来对冲"深度"的不足。
这本质是"边跑边搭脚手架"的极限操作，任何一条战线延迟，整个结构可能都会倾斜。
2025年，黑芝麻智能具身智能业务营收约9630万元，占比11.71%——第二增长曲线已萌芽，却远不足以支撑"两条腿走路"。
这意味着，黑芝麻智能的转型本质上是一场与时间的赛跑：既要让具身智能、端侧AI等新业务尽快起量，同时主业也不能出现丝毫差错。
当然，前路充满挑战都是正常的。
芯片行业也从来就不是一场短跑，而是一场对耐力与眼光的双重考验。
黑芝麻智能从"自动驾驶芯片第一股"到"端侧AI推理芯片平台"的转型，本质上是在用今天的布局换取明天的空间。
最后，衷心的希望黑芝麻智能在端侧AI的星辰大海中，既能保持开拓者的锐气，也能修炼长跑者的耐心，最终走向成功的彼岸。
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