CXO龙头业绩高增 创新药出海迈入平台输出新阶段
金证研 
近期，创新药板块备受关注。CXO龙头药明康德3月23日晚间披露，2025年营业收入454.6亿元，同比增长15.8%，净利润同比增长107.2%，其中TIDES业务（多肽/寡核苷酸）翻倍增长。在手订单充沛，2026年业绩指引乐观，收入增速指引达18%-22%，盈利能力保持稳健，进一步验证CXO企业高景气。
此外，中国创新药企业获取海外大额订单的消息不绝于耳，无论金额还是数量都再创新高，显示中国药企的研发实力正获得全球巨头认可。2026年第一季度，国产创新药出海订单交易总金额达573亿美元，同比增长135%，出海逻辑也正从“单品授权”迈向“平台输出”与“全球权益深度捆绑”的新阶段。
驱动创新药行业的长期核心逻辑或并未动摇，具体来看：
首先，跨国大型药企仍面临着严峻的专利悬崖，“补货”需求依然刚性。而中国凭借高效、低成本的研发体系，能够提供从早期靶点到后期临床产品的丰富“弹药”，且临床审评效率超外海，这种供需关系是长期结构性的，相对不会因为短期市场波动而改变。
其次，中国创新的全球竞争力持续验证。今年以来达成的多项出海订单交易就是力证。尽管近期市场对这些消息已经逐渐钝化，但这些订单并非终点，而是起点，后续合作方在海外推动的临床进展和数据读出，或将持续为相关公司带来催化剂。
再者，政策环境依然友好。2026年政府工作报告多次提及支持创新药发展，并将生物医药升格为“战略新兴产业”，为行业长期发展奠定了基调。
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