算电协同落地提速 电力行业开启多元盈利新阶段

  近期“算电协同”从概念走向规模化落地，不仅多个算电协同项目官宣投运，绿电直连适用范围也从“一对一”拓宽至“一对多”。与此同时，近日南方电网电力负荷连创新高，夏季用电高峰提前到来。

  当前电力板块兼具AI算力扩张带来的需求增量与电力市场化改革预期，同时具备防御属性与改革弹性的双重特征。“算电协同”推动其盈利模式从“发电量×电价”延展为“绿电供给+用能服务+算力服务+环境权益”的多元价值体系，潜在盈利增厚空间显著，叠加夏季用电高峰临近，电力板块业绩弹性有望集中释放。

  从需求端看，AI数据中心正成为电力行业最大增量。根据美银证券报告，AI算力的演进将推动数据中心机架功率从传统服务器的10-15千瓦，到2029-2030年Feynman平台时代的逾1.5兆瓦，功耗涨幅接近百倍，电力行业的成长逻辑有望被改写。AI数据中心等新兴产业的用电需求持续扩张，为电力行业提供了稳定的增长动力。与此同时，夏季用电高峰临近，今年南方电网电力负荷比往年提前一个多月打破峰值，国家发改委研判今夏全国最高用电负荷将达16亿千瓦左右，电力保供压力进一步凸显。

  从政策端看，电力企业从供电方已成为算力底座的重要核心之一。国家发改委等四部门4月8日联合印发《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》，明确要求提高算力设施多元电力供给能力，探索核电、氢能等能源以直连方式为算力设施供能。5月20日，国家发展改革委、国家能源局联合发布《关于有序推动多用户绿电直连发展有关事项的通知》，将绿电直连适用范围从“一对一”拓宽至“一对多”。5月以来多个算电协同项目官宣投运，验证了政策的可落地性。

  电力企业是拥有特许经营权的高壁垒重资产，兼具电源侧资源与售电、配电、虚拟电厂等交易能力，随着其切入算力租赁与数据中心等相关服务，商业模式正在发生变革。电力企业或将逐步实现从传统能源企业向综合能源服务商的转型，同时，电价机制改革预期和夏季用电高峰临近也为板块提供了弹性空间，行业有望进入新的发展阶段。