促消费政策密集落地 零售板块打开增量新空间

  8月31日，商务部等7部门《关于推动商品消费扩容升级的实施意见》对外发布，提出了促进大宗耐用商品消费、稳步提升生活日用商品消费等4方面重点任务。政策利好带动百货、超市等商贸零售板块全面走强。

  从中报来看，商贸零售板块分化态势明显。当前板块估值处于历史相对低位，随着7月以来促消费政策密集落地，板块在政策红利催化下有望迎来估值修复。其中，百货渠道有望随着中高端消费复苏迎来同店销售改善；超市受益于温和通胀，且前期经历过“胖改”，但激烈的行业竞争一直存在；量贩零食等线下新业态保持快速开店，考虑到国内庞大的内需下沉市场，未来或仍有较大发展空间。

  7月以来，国务院批复同意《扩大消费“十五五”规划》，《关于加快零售业创新发展的意见》《关于进一步激发下沉市场活力活跃县域消费的意见》等促消费政策陆续发布。社会消费品零售总额达到60万亿元左右的“十五五”规划目标，有望进一步增强消费对经济增长的拉动作用。同时，下沉市场与县域消费被定位为内需增量引擎，为零售行业打开广阔的增量空间。

  从2026年商贸零售板块中报来看，行业正呈现明显的结构分化。传统零售业态中，百货与超市经营依然承压；而新兴零售中，量贩零食业态继续高歌猛进，开店速度快且同店销售较稳，头部企业收入、利润在大体量之上均迎来高速增长，效率优异叠加规模效应带来盈利能力持续改善，效率出众的头部零售商规模效应或将越来越明显。此外，新鲜零食等主打“新鲜健康”方向的新业态得到品牌商重视，也处于崛起初期。

  此外，跨境电商二季度行业保持较高景气度，收入、利润呈现较快增长的公司较多。在海外经济K型分化的背景下，电商渗透率持续提升。