哪吒汽车要重塑真身？“太乙真人”可能自身难保

  出品丨花朵财经观察（FF-Finance）

  撰文丨华见

  哪吒汽车真搬来了太乙！

  2026年9月11日，哪吒汽车母公司合众新能源的第四次债权人会议，以线上形式召开。核心议题，是对《重整计划（草案）》进行表决。

  草案里第一次出现了重整投资人的名字：浙江太乙圣莲企业管理合伙企业（有限合伙）。

  不得不说，这名字起得很巧。

  “太乙真人救哪吒”，是《封神演义》里最经典的一段。而现在，这家叫“太乙圣莲”的企业，打算出资30亿元，取得合众新能源约70.62%的股权。

  消息传出来，A股先动了。9月14日，与太乙圣莲实控人关联的山子高科（000981.SZ）一字涨停，报2.85元/股，市值285亿元；9月15日继续上涨，市值一度超过307亿元。

  这家“太乙圣莲”究竟什么来头？

  PART.01

  背后是宁波80后，山子高科连忙澄清

  太乙圣莲注册成立于2026年4月21日，注册地在浙江桐乡——正是合众新能源总部所在地。注册资本30.01亿元，目前处于认缴状态。

  股权结构倒是很清晰：浙江山子控股有限公司持股99.97%，浙江山子玉虚科技有限公司持股0.03%。前者实控人是山子高科董事长叶骥，后者实控人是山子高科董办负责人虞舒心。

  从表面上看，此轮重整平台是由山子系一手打造，而它的背后站着一个浙江宁波的“80后”——叶骥。

  30亿元怎么花，草案里写得很具体。11.67亿元（含垫付共益债务和破产费用）用于清偿拟保留资产对应的相关债权及破产费用；剩余18.33亿元注入合众新能源，作为恢复运营所需的流动资金，专项用于车辆复产、供应链体系重建、售后网络修复及日常运营周转。

  另有约29.38%的合众新能源股权，由管理人向部分债权人以信托受益权份额抵债。

  一个必须点明的细节是：30亿元是认缴金额，不是已经到账的实缴资金。资金分三期支付，第一笔要等法院正式批准重整方案后才会到账。

  消息出来后，市场第一反应是“山子高科要接盘哪吒”，但山子高科自己不这么认为。

  9月15日，山子高科发布澄清公告：公司与太乙圣莲之间不存在股权控制关系，公司未直接或通过控制主体间接参与哪吒汽车的破产重整投资。

  公告同时强调，公司控股股东拟通过其控制主体参与哪吒汽车破产重整投资，仍处于意向阶段，能否完成相关程序和通过审批存在较大不确定性。

  这个切割是有先例的。

  早在2025年6月，山子高科就是哪吒汽车重整唯一的合格意向投资人，缴纳了5000万元保证金，当时抛出的方案是45亿元。但那个方案因为债务清偿比例太低，被核心债权人否决。2026年3月，因原重整计划草案未能按期提交，法院裁定终止重整程序、转入破产清算。

  一个月后的2026年4月，太乙圣莲注册成立。

  方案从45亿元降到30亿元，代价是债权人能拿回的钱更少了——清偿比例从18.7%降到12%左右。

  上市公司反复澄清的背后，是一条清晰的边界：这30亿元，是叶骥用私人资本平台运作，而不是上市公司掏钱。

  PART.02

  哪吒的摊子很麻烦，“太乙”自己也不轻松

  救人的前提，是自己站得稳。但在公开信息里，叶骥这边的日子过得并不轻松。

  花朵财经观察查阅天眼查显示，赤骥控股集团有限公司、叶骥分别背负着4条、5条限制消费令。

  具体案例有两个。

  2026年7月，赤骥控股因未履行调解协议给付义务，被杭州市临平区法院强制执行，时任法定代表人叶骥同步收到限制消费令。

  2026年9月8日，叶骥担任法定代表人的安徽知道新能源科技，因与天津易鼎丰动力科技的技术委托开发合同纠纷，被宁波市鄞州区法院出具限制消费令。

  与此同时，赤骥控股持有的梓禾瑾芯大额财产份额，遭到司法冻结。

  上市公司这头，山子高科2026年上半年实现营业收入约13.71亿元，同比下滑20.87%；归母净利润约3082.96万元，同比下滑85.69%；扣非归母净利润亏损扩大至3.49亿元。经营活动现金流净额为-1.47亿元，期末现金及现金等价物余额仅3.07亿元。

  2022年到2024年，山子高科归母净利润连续三年大额亏损，累计亏损47.68亿元。

  再看要接的这头。

  公开资料显示，2021年至2023年，哪吒所在合众新能源累计净亏损约183亿元，平均每卖一辆车亏损超过8万元。

  据合众新能源管理人披露，截至2025年8月底，共有1631家债权人申报债权，申报总金额高达265.8亿元。其中普通债权约117亿元，涉及1600多家供应商和债主。

  除了债权人，公司还拖欠5000余名职工的工资、经济补偿金、补贴福利、报销款项、公积金等，共计约4.6亿元。

  管理人同时披露，债务人账户的货币资金账面余额约为1545.91万元，其中承兑保证金42万元左右，银行存款约1500万元。另有约93亿元应收账款。

  30亿元，对265.8亿元。

  这不是一道轻松的算术题。

  香颂资本执行董事沈萌在接受《每日经济新闻》采访时认为，在当下激烈的市场竞争下，太乙圣莲拟出资的30亿元，在剔除偿债部分后，剩余部分可能无法让哪吒汽车实现真正的“起死回生”。

  而草案里，透露了一个业务转向的信号：不再死磕国内市场，优先复产主打性价比的车型，主攻海外市场。

  PART.03

  叶骥不是第一次做这件事

  如果你只把叶骥看成简单的“赌造车”，可能会看错他。

  2020年，银亿股份债券集中违约，深陷债务泥潭。叶骥通过赤骥控股参与设立专项重整基金嘉兴梓禾瑾芯，联合宁波地方国资、吉利迈捷、海尔系产业资本，以32亿元总报价成为银亿股份重整投资人。

  那一次的手法，和这一次高度相似：承接平台在签署重整协议时成立尚不足四个月，登记出资额32亿元，实缴资本为零。

  入主之后，叶骥剥离了银亿原有的地产业务，把公司更名为山子高科，转向汽车零部件和半导体赛道。他推动旗下公司拿下半导体封装材料龙头康强电子19.72%股权，成为第一大股东，自己出任董事长。

  从这个角度看，叶骥做的可能不是“造车生意”，而是“重整生意”——低价接盘陷入困境的资产，重组之后再找价值。

  这也是理解这30亿元的关键。它买的不只是哪吒的未来现金流，还有哪吒手里剩下的东西：生产资质、工厂产能、品牌知名度，以及一个已经搭好的海外通道。

  在花朵财经观察看来，30亿元买不来哪吒的市场位置，但可能买下它的一次重启机会。

  真正值得关注的，是中国新能源汽车第一轮出清之后，那条正在成型的新路径：一批专门做“重整”的买家，正以极低的价格，接手那些倒下品牌的产能与资质。

  哪吒不是第一个，大概也不会是最后一个。

  对债权人来说，12%的清偿率是一道现实的选择题；对叶骥来说，这是又一次用别人的困境，赌自己的下一站。

  答案，可能不在签约那天，应该在三年之后。

  *本文基于公开资料人工撰写，仅作信息交流之用，不构成任何投资建议