金汇通：人民币汇率连续四月上涨 本月将以稳为主

人民币兑美元汇率连续四个月上涨。如果全球风险偏好继续改善，人民币汇率稳定甚至3月份反弹仍是一个高概率事件。然而，从长远来看，经济基本面仍有待观察。在目前中美之间的低利率差距和中国宽松的货币政策下，判断人民币汇率已进入升值渠道还为时尚早。双向波动模式将保持不变。

在过去的2月份，人民币兑美元汇率全面上涨。人民币兑美元汇率中间价上涨124个基点。境内和境外人民币兑美元汇率均升至6.68附近，每月上涨187个基点。359个基点，均连续第四个月上涨。

仅仅通过削弱美元，这一轮人民币兑美元升值显然难以解释。Wind数据显示，过去四个月美元指数（96.7429,0.1246,0.13％）继续波动。2018年11月，美元指数小幅上涨0.07％。2018年12月和2019年1月，分别下跌1.17％和0.53％。2019年2月，它上涨0.69％，四个月的累计跌幅仅为0.94％。人民币兑美元汇率连续四个月上涨。4个月内在岸人民币兑美元汇率上涨2,866个基点，同比增长4.11％。

展望未来，目前人民币升值不仅是美元升值，而且人民币兑一篮子货币也有大幅升值。中国外汇交易中心数据显示，2月28日CFETS人民币汇率指数为95.02，比上月末高0.73;国际清算银行货币篮子人民币汇率指数为98.65，比上月末高0.74;特别提款权货币篮子人民币汇率指数为95.28，与月末相比，价值上涨0.52。截至3月1日，上述三大人民币汇率指数分别较去年10月底上升2.78,2.73和3.12。

机构消息人士认为，此轮人民币兑美元汇率，人民币兑一篮子货币已经出现大幅升值，虽然美联储的态度“打架”，美元指数波动，但更有可能反映市场对中国的预期经济基本面稳定和反弹最近，外资加速流入也起到了推动人民币升值的作用。

根据国家外汇管理局公布的数据，自2019年以来，中国的外汇市场一直运行较为稳定。1月份，银行的外汇结算和销售以及与外汇有关的支出均出现盈余。招商证券评论称，1月份中国外汇市场供需形势进一步好转，银行外汇结算和销售盈余为818亿元，这也解释了为何人民币汇率同比升值2.3％以上一个月，而同期美元指数仅下跌0.5％。

展望3月份，随着外汇市场有望继续改善，主要渠道的跨境资金流动呈现积极变化，人民币汇率有望保持稳中有升。然而，也有观点认为，在人民币持续上涨后，短期内进一步上行的空间有限。一方面，市场情绪面临很多看涨。另一方面，近期美国良好的经济数据可能会推动美元的反弹。短期投资者需要关注国内货币政策的预期变化和外资流动的节奏。如果全球风险偏好继续得到修复，人民币汇率的概率仍然强劲且波动。

从长期来看，汇率趋势最终将回归经济基本面。虽然中国1月社会福利数据超出预期并显示出广泛的信贷效率，但2月制造业PMI数据表现不佳，在一定程度上稀释了投资者做多。人民币的情绪和随后的经济表现仍需遵守。在目前中美之间的低利差和宽松的货币政策下，判断人民币汇率已进入升值通道还为时尚早。未来，汇率将保持双向波动模式。