技术分析的反对意见：有效市场假说（二）

一、如果价格可以完美地反应所有信息，那投资者根本不可能再为任何信息付费，因为付费获得信息将不会带来任何额外的好处。显然，这与实际情况不符。

二、金融市场最明显的一个特征就是“信息不对称”。所谓“信息不对称”是指交易双方拥有的信息不对等，一方持有的信息明显多于另外一方。最典型的例子就是臭名昭著的“安然”事件，安然公司的股价在2000年从90美元跌至0.36美元，信息不对称让投资者损失惨重。当时安然管理层一直向公众发布虚假消息，人为抬高股价，力图并购。而在股价整个下跌过程中，各大投行和金融机构都后知后觉，甚至一直给出买入的建议。事后看来，这简直是一个笑话。

在安然股价下跌过程中，华尔街各大投行纷纷给出买入建议。强力推荐、大量买进的措辞仿佛是全世界最好笑的笑话。

三、信息在传播过程中会出现很多问题。首先，信息在传播过程中可能被篡改或部分丢失；其次，信息来源可能不正确，甚至本身就是虚假信息；再次，即刻发生的消息可能未被即刻传播；最后，信息的传播需要时间，投资者可能花了很久的时间才接收到一个二手消息，而真实的情况可能早就发生了改变。

四、投资者正确解读信息困难重重。在这个信息爆炸的时代，我们每天都被无数的消息轰炸，我们真的有能力对全部信息进行及时准确的分析解读吗？！当然不行！假设我们真的可以实现，那其所带来的成本也是难以估量的。

五、投资者其实是不理性的。投资者需要对信息进行解读和评估，然后再进行决策，而投资者总是被自身的认知偏见和行为偏好所制约，因此任何一个环节都会出现“不理性”。人类永远都无法逃脱“惰性”、“自毁”和“不自律”，理性人假设根本就是空谈。

六、套利者无法保证市场价格回到均衡。套利者调节价格主要是通过买卖行为实现的。而在现实中，交易的对象可能因为缺乏流动性、利润太低和成本太大等因素，让套利者望而却步。

七、证券价格很难实现均衡，总是从一个极端运动到另一个极端。市场在“非理性亢奋”中，将牛市推向顶点，此时投资者何曾考虑过价格已严重高于了价值；而在熊市末尾的“沮丧”中，市场消沉低迷，投资者又何曾想过当前的价格已经很低了，到处都是机会。

笔者解读（总结）：有效市场假说只是学术界限定的一种完全理想化的金融市场状态，真实的市场情况完全不是如此。有效市场假说是一个有趣的“桃花源”，是一个虚构的空中楼阁。而技术分析完全不认可市场是有效的，技术分析就是要去发现市场的无效性，并以此赚钱。市场中存在无数的信息，它们完全无法被投资者正确解读和评估，技术分析正是深刻地意识到了这一点。所以，与其无能为力、坐以待毙，技术分析选择将一切变得简化。