周期大考中，股份行前三甲的提质突围之道

  周期承压，头部股份行提质突围、稳健前行。

  文/每日财报 仲宇

  2025年，在“低利率、低息差、高风险、强监管”等多重考验下，银行业普遍承担着周期动能切换带来的经营压力。

  日前，股份制银行前三甲（招行、兴业、中信）相继发布2025年年度报告，三家银行均在周期压力下实现利润的正向增长。其中，兴业银行韧性更强，全年营收同比增长0.24%，净利润增长0.34%，连续两年实现营收、利润双增，在同行业中脱颖而出。

  数据是经营成果的直观体现，透过这份业绩数据，既能看到三家头部股份行在周期下行期的转型共性，更能窥见整个银行业未来的发展走向。

  资产结构优化，瞄定经济新动能投放

  2025年，国内银行业金融机构总资产达到480万亿元，同比增长8%；对实体经济贷款余额达到268.4万亿元，同比增长6.3%。利息收入是银行主要的收入来源，庞大的资产规模受宏观利率下行影响，银行虽然在传统的借贷业务中被动承压，但通过优化资产结构和提升配置效率，息差在三季度以来已经出现企稳迹象。

  宏观干扰无可避免，但行业纷纷选择通过调整资源配置、响应“五篇大文章”号召，进一步优化资产结构。整体而言，全行业2025年向科技、绿色、普惠、养老、数字五大方向的贷款增速为11.5%、20.2%、10.9%、50.5%和14.1%。三家股份行也积极融入时代需求，加大力度扶持重点领域和新质生产力，紧跟政策步伐布局优质资产。从同口径数据来看，三家股份行在重点方向和新经济领域的投放增速显著高于均值。

  低碳路径下，中信银行坚持以绿色咨询、绿色投资、绿色融资、绿色生活和碳管理“五位一体”的绿色金融服务体系，以及“1+N+N”绿色金融产品体系为核心引擎，驱动绿色金融服务质效提升。

  招商银行则重点投向节能减碳、环境保护、资源循环利用、能源绿色低碳转型、生态保护修复和利用、基础设施绿色升级、绿色服务、绿色贸易、绿色消费等领域。

  兴业银行向来以“绿色金融”为主要战略方向，紧紧围绕“双碳”战略目标，锚定新质生产力发展方向，通过优化升级集团多元产品、双碳服务、解决专案三个层级的绿色金融产品与服务体系，构建起全方位、多层次的绿色金融服务格局。其双碳管理平台累计录入5.15万户企业碳账户和778.42万户个人碳账户，实现碳数据的数字化、智能化管理。

  兴业银行在降碳领域全链条布局专业产品与服务，将碳要素转化为推动企业绿色转型的市场化核心工具。一方面聚焦企业碳资产盘活，创新推广碳配额质押贷、碳资产质押贷款等特色产品；另一方面紧扣企业减碳需求，推出碳减排挂钩贷款、碳足迹贷款、绿色电力证书开发贷款等特色产品。同时，对接全国碳交易市场，与中碳登合作，完成系统对接并开展资金结算业务合作，为企业提供碳交易结算、碳市场分析等配套服务，形成“碳资产盘活-碳减排激励-碳市场服务”的降碳全链条服务能力。2025年，兴业银行绿色贷款和绿色融资余额分别为1.11万亿元和2.46万亿元，同比增长19.05%和12.37%；在持续擦亮“绿色名片”中，规模稳居股份行第一。

  在科技赛道，中信银行依托“金融全牌照、实业广覆盖”综合优势，构建“体系化机构、梯度化培育、特色化产品、生态化赋能”的科技金融服务体系，锚定科技属性与高成长性企业，以投资的眼光遴选客户，为科技企业打造多元化、接力式的中信综合服务。招商银行将科技金融列为服务实体经济的主线方向，通过“生态化、专业化、体系化”建设，推动金融服务科技创新的高质量发展。

  兴业银行以科技金融高标准建设为行动主线，锚定“科技-产业-金融”良性循环，致力于将金融科技打造成“第四张名片”。作为科技金融政策落地的先行实践者，兴业银行精准把握政策导向，设立了股份制银行首家金融资产投资公司（AIC），此举与国家扩大AIC股权投资试点范围的政策要求高度契合。依托AIC牌照优势，兴业银行成功打破传统银行单一债权融资的局限，创新打通股债联动的科技金融服务模式，进而搭建起覆盖企业初创、成长、成熟全生命周期的服务体系，最终构建起多方协同的科技金融生态服务圈，为科技产业发展注入持续金融动能。

  截至2025年末，兴业银行合作的金融科技客户为36.49万户，科技金融融资余额和贷款金额分别为2万亿元和1.12万亿元，分别同比增长13.27%、15.98%和18.47%，远高于行业平均值；并且在差异化的风险机制管理下，科技贷款的不良率仅为0.85%，低于对公贷款整体水平。

  从长远来看，在宏观利率下行、利率维持地位的背景下，行业从过去的“规模拉动”转为“质效优先”，不再单一地追求规模增长，而是积极响应大政方针，用差异化和专业化的服务主动融入时代潮流，将资源向时代发展大势倾斜，为长期发展奠定更加稳健的资产结构。

  严控负债成本，拓宽低成本资金来源

  虽然行业因贷款利率下行而承压，但后置型的“存款降息”也为银行带来喘息之机。自2025年5月中旬六大行率先启动存款利率下调后，一场“降息潮”便席卷整个银行业，借助行业“东风”之势，各类型银行相继下调存款利率以及压缩大额长期存单，以缓解息差下行压力。

  对比三家股份行，2025年的计息负债成本率均有所下降，其中 “零售之王”招行计息负债率明显优于同业，而兴业压缩成本0.43个百分点更为显著。正如兴业银行董事长吕家进在业绩说明会上表示，兴业银行将压缩负债成本作为稳定息差的核心抓手，通过多项举措有效管控负债成本——这基本上也是行业的一个肖像。值得一提的是，兴业银行2025年利息净收入达1487.52亿元，连续三年保持正增长。

  从成本管控的角度来看，行业基本上以拓宽低成本资金来源、压缩往期长期大额存单等方式实现负债结构的优化。以兴业银行为例，通过加大结算性存款和同业结算沉淀两类低成本的吸纳力度，减少成本偏高的债券负债，在“定存化”趋势影响下以业务闭环的方式，使得当期零售端活期存款同比13.54%的增长，该类资金的平均成本仅为0.08%。

  积极把握市场机遇，发力中间业务打造新引擎

  存款降息潮也催生了行业新变化，叠加2024年9月以来资本市场持续活跃，储户不再满足于低收益的存款型产品，逐渐主动寻找更高收益、更加灵活的财富管理型产品，“存款搬家”使得资金流动更加分散、更加多元，居民的理财理念逐渐从“储蓄思维”过渡到“投资思维”。

  根据央行数据，2025年末，非银行业金融机构新增规模达6.41万亿元，增量大幅攀升147%，创下有统计以来的最高记录，而居民住户存款增速仅为3%。

  在反内卷式竞争等强监管下，以往“高吸揽储”等方式不再适应时代发展，银行方面积极破除内卷，转向以提高服务、提升价值的方式进行获客和存量管理，三家股份行的整体表现亦趋同：

  （1）中信银行坚持高质量获客和高价值经营。2025年末，中信银行零售客户同比增长4.86%至1.52亿户；大众客户上迁至富裕及以上的客户为85.71万户，同比增长4.75%；富裕及贵宾客户同比增长6.6%至489.1万户，输送私行客户1.7万户。

  （2）招商银行从客户需求出发，聚焦价值创造，提升客户服务质效。2025年末，招行零售客户同比增长6.67%至2.24亿户，金葵花及以上客户同比增长13.29%至593.15万户；私人银行客户同比增长17.87%至19.93万户。

  （3）兴业银行聚焦用户价值提升，加强客户服务与陪伴。2025年末，兴业银行零售客户同比增长4.15%至1.15亿户，基础客群向上输送至白金以上客户58.85万户，同比增长17.87%。

  深耕客群管理的背后，是为资产管理和财富管理奠定长远的流量基础。得益于高价值用户的提升和业务类型的丰富，三家股份行在2025年均实现“手续费及佣金净收入”的正向增长，零售客户存量较高的招行和中信的中收较高，兴业银行则发力追赶，增速高于其他两家。其中各家在资产管理和财富管理相关的手续费收入增速更为明显：中信理财业务业务大幅增长45.17%、招行财富管理增长21.39%，兴业的托管及代理收入同比增长17.54%。

  在低利率趋势延续的大背景下，“存款搬家”有望成为中长期的行业常态。对此，银行业在积极应对传统的存贷业务之际，加速布局资产管理等中收业务，实现轻资产的多元化经营，成为突破周期瓶颈的重要增长引擎。

  简言之，面对周期大考，股份行前三甲的经营步调趋于一致，既是周期压力下的突围之道，亦在一定程度上代表着行业未来的发展趋势：资源投放紧跟政策导向，加大力度布局未来产业和优质资产；负债管理顺应市场趋势的同时，以业务形式拓宽低成本资金来源；业务上提升综合运营能力，迎合时代需求创新金融供给，加大轻资本业务布局。