华林证券业绩增长隐患：经纪业务撑大梁，自营业务收入降28%

  华林证券实现营收与净利润“双增”，经纪业务成为主要推动力，存在一定周期性风险，而自营业务收入下降较大，拖累整体业绩表现。

  文/每日财报 楚风

  2025年A股市场走强，对于券商而言无疑是一大发展机遇，然而从财报来看，并非每家券商都能准确抓住市场机会。近日，华林证券披露2025年财报显示，公司实现营收与净利润“双增”，增速在行业中处于中流水平。

  分业务来看，华林证券的业绩增长主要靠财务管理业务。此外，自营业务收入减少幅度较大，成为拖累公司整体业绩的重要因素；资产管理收入亦出现下滑，投资银行业务收入略有增长。这反映出公司业绩增长主要靠市场波动。

  《每日财报》梳理发现，华林证券的内控存在缺漏，屡次受到监管处罚，包括未履行信披义务、涉嫌违反相关法律法规、内控制度不完善等问题。2025年3月，华林证券还因个别项目尽职调查不充分、质控把关不严等问题被监管谈话。

  业绩双位数增长，增速有所放缓

  截至4月8日，A股50家上市券商中，已有29家披露2025年财报，整体行业实现业绩快速增长，部分券商业绩增速达到三位数。已披露财报的券商中，华林证券是资产规模最小的一家，业绩增速处于中等水平。

  2025年财报显示，华林证券实现营收为16.98亿元，同比增长18.34%；实现归属净利润为5.06亿元，同比增长43.35%；扣非净利润为4.66亿元，同比增长24.29%。在已披露财报的29家券商中，华林证券的营收增速排名第20位，归属净利润增速排名第14位。

  相比2025年中报，华林证券的业绩增速明显放缓。数据显示，华林证券实现营收同比增长35.15%，归属净利润同比增长172.72%，扣非净利润同比增长107.78%。

  《每日财报》注意到，华林证券在2025年下半年业绩表现较差，主要是因为第三季业绩出现负增长。2025年第三季度，华林证券实现营收同比下降8.40%，归属净利润同比下滑41.95%。这大幅拖累公司整体业绩情况。

  进入2025年第四季度，华林证券的业绩有所好转。当期，华林证券实现营收和归属净利润分别同比增长18.95%和29.63%，然而以环比数据来看，公司营收与归属净利润分别环比增加36.54%和-36.26%。

  值得注意的是，华林证券还针对“红博会展信托受益权益资产支持计划”相关仲裁案件。计提预计负债2.58亿元。该信托计划发起于2017年9月，因底层资产现金流归集问题违约，华林证券已取得相关抵押资产以抵偿债务。

  经纪业务撑大梁，自营业务收缩28%

  在2025年强市的推动下，华林证券实现营收与净利润“双增”，但是主要是靠证券经纪业务支撑，曾经作为重要利润来源的自营业务，收入反而出现较大下滑。此外，华林证券的资产管理业务收入亦有所减少；投资银行业务收入略有增长，但占比较低。

  2025年财报显示，财富管理业务实现收入为11.50亿元，同比增长28.02%。华林证券表示，报告期内，机构及算法类交易业务实现爆发式增长，机构交易量增幅达128%；两融业务维持担保比例达277.78%，权益基金销量同比增长105.92%。

  财富管理业务的主要构成是经纪业务，包括代客户买卖股票赚取的佣金。经纪业务具有明显的周期效应，当市场交易活跃，佣金收入自然会增加，而股市遇冷时，业绩也随之下降。如果券商的收入主要靠经纪业务，公司也会缺乏有效的对冲周期风险的手段。

  《每日财报》注意到，在2024年，自营业务为华林证券贡献了重要的利润。当期，其自营业务实现收入为4.851亿元，主营利润达3.50亿元。到2025年，其自营业务收入降至3.48亿元，降幅为28.32%。

  2025年前三季度，华林证券的自营业务收入仅为1.855亿元，环比减少15.80%。这反映出公司在第三季度的自营投资出现亏损。

  资产管理和投资银行业务的表现各有不同。资产管理业务实现收入为1095万元，同比下降47.39%；投资银行业务实现收入为1785万元，同比增长6.06%。

  值得注意的是，由于资产管理和投资银行业务的规模非常小，长期以来就是“赔钱货”。2025年，这两大业务的主营利润分别为-2692万元和-921.8万元，也就意味着公司正在“赔钱赚吆喝”。

  此外，华林证券的投资银行业务的执业质量被下调，2025年未完成1单IPO项目。据中国证券业协会发布的2025年投行业务质量评价中，华林证券的执业评级由B类降至C类。

  屡次受到监管处罚，哪些业务合规突出？

  据《每日财报》梳理，华林证券及分支机构在2025年共受到7次监管处罚，其中证券经纪业务和投资银行业务成为主要处罚问题。此外，华林证券的投行业务出现多项合规问题，被监管采取监管谈话的行政监管措施。

  具体来看，2025年12月，华林证券及江苏分公司分别因经纪业务受到处罚。经江苏证监局查明，华林证券江苏分公司出现以下问题：一是个别经纪人未严格按照授权范围展业;二是异常交易管理不到位,部分异常交易监控预警未留存核查记录;三是未按要求对客户进行回访。

  2025年10月，经西藏证监局查明，华林证券存在以下问题：一是人员招聘、薪酬管理授权体系执行不到位；二是代深圳市立业集团有限公司（下称“立业集团”）支付个别员工离职补偿金等情况；三是立业集团个别工作人员参与公司经营活动。

  《每日财报》注意到，立业集团是华林证券的大股东，对其持股比重为54.46%。立业集团的实际控制人是林立，后者持股比重为99.9%。

  2025年3月，据中国证监会查明，华林证券的保荐业务个别项目尽职调查不充分；质控、内核核查把关不严；立项程序不规范。其中，朱文瑾作为时任分管投行业务高管、葛其明作为时任投资银行部总经理，对上述问题负有责任。对此，中国证监会对华林证券及相关责任人采取监管谈话的行政监管措施。

  2026年，华林证券的投行业务再次被监管处罚。公告显示，华林证券是亿利洁能2016年非公开发行股票的持续督导机构，谢胜军、王粹萃、余斌、刘冬是该项目的持续督导保荐代表人。

  在履行持续督导职责过程中，华林证券及保荐代表人核查程序不充分，未尽到勤勉尽责义务，未发现亿利洁能存在募集资金被占用、关联担保未及时披露等问题。华林证券质控及内核部门审核把关不严，相关核查结论不审慎，投行业务内部控制存在薄弱环节。

  总的来看，华林证券在2025年实现营收与净利润“双增”，但是下半年业绩增速大幅放缓，背后是自营业务出现亏损。在强市中，华林证券的业绩增长主要靠经纪业务，存在单一业务依赖及周期性问题。