惠誉：下调京东安联的保险公司财务实力评级至“A-”，展望调整至“稳定”

久期财经讯，4月6日，惠誉将京东安联财产保险有限公司(Allianz Jingdong General Insurance Company Ltd，简称“京东安联”)的保险公司财务实力(IFS)评级下调至“A-”，并将展望从“负面”调整至“稳定”。

此次评级下调一个子级反映出京东安联资本状况的削弱，如果不注资，该公司的资本状况无法在2023年得到恢复。评级还反映出该公司承保业绩的恶化，同时资产风险较低，公司状况“中等”。

关键评级驱动因素

资本状况弱化：截至2022年三季度，按照惠誉Prism风险导向资本模型衡量的京东安联的资本水平保持“适中”。按照中国风险导向偿付能力体系(偿二代)计算，2022年年底，京东安联的综合偿债能力充足率自2022年三季度的181%降至174%。

该公司已将重点从快速业务扩张转向提高业务质量。惠誉预计，这将使资本得到逐步的有机增长，并在较长时期内实现更好的留存收益。惠誉预计其资本水平在短期内不会出现实质性的增强。

承保业绩恶化：2022年三季度，京东安联的综合成本率从2021年三季度的99%上升至104%，2020-2022年三季度平均为101%。这在一定程度上是由于该公司在2022年初停止承保过去海外进口再保险业务的几起索赔案件造成了巨额损失。京东安联还通过更精准的定价和更好的风险控制，努力提高承保盈利能力。惠誉预计其承保业绩将在未来逐步回升。

一个子级的上调：由于德国的安联保险集团(Allianz SE，IFS: AA/稳定)持有该保险公司50%的股权，因此其评级是在其独立信用状况的基础上上调一个子级得出的。惠誉评估该公司对安联保险公司的战略重要性为“重要”，并相信安联保险公司将在需要时提供运营和财务支持。

公司状况“中等”：与中国其他非寿险公司相比，惠誉将该公司的状况评为“中等”，因为其业务状况为“中等”，公司治理为“中等/良好”。京东安联(前身为安联财产保险(中国)有限公司)总部设在广州，已有20年的经营历史，经营规模适中。惠誉认为京东安联的竞争地位较为有限。按原保费计算，2022年三季度京东安联在中国非寿险市场的份额为0.3%。

资产风险低：京东安联持有较少风险资产，即股票、权益、混合基金及权益类另类投资。2022年三季度，该公司风险资产占股东权益的比例为14%(2021年:16.5%)。惠誉预计，京东安联的风险资产比率依然在惠誉对IFS “A” 级保险公司的指引范围内。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

- 股权结构发生重大变化，使安联集团失去其对京东安联的控股股东地位，并使惠誉认为安联集团对京东安联的支持力度减弱

可能单独或共同导致惠誉下调独立信用状况的因素包括：

- 按照惠誉Prism风险导向资本模型衡量的评分无法持续处于"适中"级别

- 盈利能力减弱，综合成本率持续高于105%

- 公司状况趋弱，体现为市场份额和品牌认知度下降

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

- 来自安联集团的业务支持或运营协同效应显著增强

可能单独或共同导致惠誉上调独立信用状况的因素包括：

- 公司状况增强，体现为市场份额及品牌认知度提高

- 按照惠誉Prism风险导向资本模型衡量的资本水平持续处于"强健"级别或以上

- 财务业绩持续改善，综合成本率持续低于101%