惠誉：予济南轨道交通集团拟发行的美元债券“A-”评级

久期财经讯，11月13日，惠誉评级授予济南轨道交通集团有限公司(Jinan Rail Transit Group Co., Ltd.，简称“济南轨道交通集团”，A-/稳定)拟发行美元高级无抵押债券评级为“A-”。

关键评级驱动因素

上述拟发行债券将由济南轨道交通集团全资子公司济南舜通国际有限公司(Jinan Shuntong International Co., Limited) 发行，由济南轨道交通集团提供无条件及不可撤销的担保，因此拟发行债券的评级与济南轨道交通集团的长期外币发行人违约评级一致。济南轨道交通集团担保的债务将始终与该公司所有其他现存及未来的无抵押债务处于至少同等的受偿顺序。所得收益将用于为该集团现有的离岸债务进行再融资。

评级推导摘要

惠誉根据其《政府相关企业评级标准》对济南轨道交通集团进行评级，反映出该公司由济南市政府全资拥有、受政府全面监督、政府以往支持力度及该公司在山东省省会济南市轨道交通系统建设中发挥的作用。上述因素表明，政府在必要时向济南轨道交通集团提供特别支持的意愿很强。

惠誉基于济南轨道交通集团“中等”的营收稳定性和运营成本及“较弱”的财务状况推导得出其独立信用状况。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

-若惠誉上调济南轨道交通的长期发行人违约评级，则将导致对拟发行债券的正面评级行动;

-若惠誉认为济南市政府向济南轨道交通提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合法资源的能力有所增强;

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

-若惠誉下调济南轨道交通集团的长期发行人违约评级，则将导致对拟发行债券的负面评级行动;

-济南轨道交通在济南市地铁建设和运营中发挥的作用趋弱，导致惠誉下调对该公司违约给市政府带来的社会影响或融资影响的评估结果;

-济南市政府稀释对济南轨道交通的持股、减弱对该公司的控制及支持力度;

-若惠誉下调关于济南市政府向济南轨道交通提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力的看法。

发行人简介

山东省省会济南市所属的济南轨道交通集团成立于2013年12月，是本市轨道交通系统投资、建设和运营的唯一主体。济南轨道交通集团还开发轨道交通沿线的主要土地、基础设施和经济适用房。