惠誉：确认恒生银行“AA-”长期发行人评级，展望“稳定”

久期财经讯，11月21日，惠誉确认恒生银行有限公司(Hang Seng Bank Limited，简称“恒生银行”，00011.HK)的长期发行人违约评级(IDR)为“AA-”。展望稳定。还确认该银行的生存力评级(VR)和股东支持评级(SSR)为“a+”。

尽管由于恒生银行对中国内地商用地产(CRE)开发商的风险敞口，风险状况和资产质量下降使VR承压 ，但IDR的确认及展望稳定反映了母行支持的可能性非常高。由于住房需求疲软，该行业面临长期压力，可能导致恒生银行的资产质量比率在比历史平均水平更长的时期内保持疲弱。

关键评级驱动因素

获得支持的可能性很高：SSR与恒生银行的直接母公司香港上海汇丰银行有限公司(The Hongkong and Shanghai Banking Corporation Limited，简称“汇丰银行”，AA-/稳定/a+)的VR持平。恒生银行是汇丰银行业务的重要组成部分，多年来贡献巨大，恒生银行若违约将给母行带来巨大风险。恒生银行的短期IDR反映了惠誉的观点，即汇丰银行提供支持的意愿在短期内更加确定。

次级债务缓冲提升：恒生银行的长期发行人违约评级比其生存力评级高一个子级，因惠誉认为恒生银行是汇丰控股有限公司(HSBC Holdings plc，简称“汇丰控股”，00005.HK，A+/稳定/a+)在其汇丰亚洲清算集团之下的重要子公司，该银行的高级债权人将受益于汇丰控股筹集的清算资金。其内部亏损吸收额度占上半年风险加权资产的24%。尽管VR承压但惠誉对长期IDR维持稳定的展望，因为评级受到SSR的支持，SSR与VR持平。

易受中国CRE影响的风险状况：惠誉已将恒生银行“a+”风险状况评分的展望从稳定调整为负面，以反映该行内地CRE开发商风险敞口的下行风险，这一风险正在推动资产质量相对于类似评级的国内同行和“a”OE评估恶化。然而，2023年上半年末该行已将其CRE风险敞口占总贷款的比率从2021年底的7.0%降至4.5%，并将减值贷款的拨备覆盖率从19%提高至47%。

资产质量恶化：受内地商业地产的风险敞口占其减值贷款总额63%的影响，恒生银行的减值贷款率由2022年底的2.6%进一步上升至2023年上半年的2.9%。惠誉已将资产质量展望从稳定调整为负面，以反映在房地产交易量没有持续复苏的情况下，中国CRE敞口受损的持续风险增加。

经济增长支持经营环境：惠誉对香港特区银行经营环境(OE)的稳定展望包含了惠誉对2023年和2024年当地生产总值(GDP)分别稳定增长4.0%和3.3%的预期，这得益于国内消费和旅游业。然而，由于香港特区和内地之间的经济联系，OE的“a”级分数低于惠誉“aa”级的潜在评分。

业务状况强劲：其“a+”的业务状况评分高于“bbb”的潜在评分，以反映该银行因作为汇丰集团的一部分且拥有稳固的独立特许经营业务，而具有的庞大的市场份额和强大的定价能力。定期存款迁移在2023年上半年达到顶峰，该银行的活期和储蓄存款组合增长了2个百分点，达到61%，这加强了惠誉对其强大融资业务的看法。这推动了公司盈利能力的强劲复苏，抵消了因对陷入困境的中国内地商业地产开发商敞口而产生的持续信贷成本。

盈利能力反弹：恒生银行的营业利润/风险加权资产之比从2022年的1.5%反弹至2023年上半年的3.1%.这与其“a”的收入和盈利能力分数相称，是因其尽管资产质量面临压力，仍出现更高的净息差、更低的信贷成本和恢复非利息收入。惠誉预计，恒生银行短期内将保持稳定的盈利能力，因净息差压力被贷款增长的逐步回升所抵消。然而，中国内地房地产市场的长期低迷可能会带来额外的信贷成本。

资本缓冲恢复：在贷款减少和利润率稳步改善的支持下，普通股一级(CET1)比率从2022年底的15.2%反弹至2023年上半年的16.8%。恒生银行多年来以其高于同行的盈利能力及可控的资产增长证明了其可持续产生资本的能力。

强劲的流动性状况：鉴于其庞大的低成本融资基础，惠誉认为恒生银行的融资和流动性仍然强劲。该行的主要资金来源是客户存款，到2023年上半年，其贷款/存款之比适中，约为76%(2022年:73%)。恒生银行始终保持较高的流动性覆盖率，2023年上半年的流动性覆盖率为231%(2022年:281%)，远高于系统平均水平和监管最低要求100%。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级/下调行动的因素包括：

如果中国内地房地产市场的长期压力继续对汇丰银行的不良贷款比率和信贷成本构成压力，导致惠誉下调该行的风险状况和资产质量评估且两者展望均为负面，那么生存力评级可能会被下调。上述发发展可能表明，银行无法与其所处的运营环境完全隔离，而运营环境评估得分往往作为银行生存力评级的下限(而非上限)

如果出现以下一种或多种情况，可能触发评级下调:

-CET1比例持续低于16%以，且没有可靠的方案将其恢复到现有水平(2023年上半年：16.8%);

-营业利润/风险加权资产之比持续低于2%(截至2022年底的四年平均值：2.7%)。

其财务状况的持续恶化也可能表明该银行的整体业务模式已不再足够可行。

如果惠誉下调中国香港特区银行的运营环境评估，恒生银行的生存力评级也可能会被下调。如果经济增速放缓对运营环境产生更强的约束力，并侵蚀资金和流动性缓冲，导致香港特区提前出现更持续的系统性资本外流，则可能出现上述情况。

只有在股东支持评级被下调的情况下，恒生银行生存力评级的下调才会导致其长期发行人违约评级被下调，原因是汇丰银行的评级下调或汇丰银行支持子公司的意愿削弱。

如果惠誉不再认为外部高级债权人可能从清算资金中获得实质性收益，那么恒生银行长期发行人违约评级高于生存力评级的一个子级上调可能会被取消。这可能源于清算法规的变化、恒生银行在集团中的角色(包括清算)的变化，或恒生银行在清算中可用的债务/股本缓冲金额的变化。

如果汇丰银行的短期发行人违约评级被下调，或者惠誉认为汇丰银行提供流动性支持的可能性较小，则恒生银行的短期发行人违约评级可能会被下调。

如果汇丰银行的生存力评级被下调，则恒生银行的股东支持评级也将被下调。如果惠誉得出结论，认为母公司提供及时特别支持的能力或意愿有所减弱，也可能下调评级。

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级/上调行动的因素包括：

鉴于恒生银行的风险状况和资产质量面临的压力加大，短期内生存力评级不太可能得到上调。

短期发行人违约评级处于最高水平，无法进行评级上调。

对汇丰银行生存力评级的正面评级行动，将导致对恒生银行的股东支持评级和长期发行人违约评级采取类似的评级行动。