华南城发起境外债同意征求，主动优化债务结构

久期财经讯，12月11日，近期多家银行召开房企座谈会，拟对房企合理融资需求提供进一步支持，万科、万达、碧桂园等房企参会。同时，各地方政府也纷纷出台政策，对合理住房消费需求提供支持。

邮储银行通过一对一座谈形式与八家房企深入交流，共商新形势下房地产行业银企合作新思路，与会房企涵盖国有企业、混合所有制企业和民营企业。根据会谈情况，邮储银行第一时间下发非国有房企重点支持名单，明确业务策略，确保精准滴灌。重点支持房企公开市场债券融资、优质楼盘项目建设和经营性物业抵押贷款。中国银行党委、管理层及相关机构主要负责人也积极走访绿城集团、龙湖集团、万科集团、滨江集团、新城控股、美的置业、星河湾集团、大华集团、金辉集团等多家混合所有制及民营房企，围绕深化银企合作、金融助力房地产市场发展进行一对一交流。

随着政策越来越明朗，释放积极信号，房企有望得到更多支持。上个月万科企业出现一系列负面舆情，导致境内外债券二级市场暴跌，但在11月6日的线上会议召开后，其债券二级市场价格实现快速修复。

会上，深圳国资委公开表态称，万科企业是其体系内的重要成员，公司基本面优秀，相信其管理团队有能力应对目前的状况。深铁集团则在会上澄清了流言，坚定看好万科企业。

同样作为深圳国有企业入驻的华南城控股有限公司（“华南城”）在12月4日就存续的5只境外债发出同意征求，根据久期财经数据显示，目前境外债存续规模约13亿美元，到期日期分别为2024年4月、6月、7月、10月及12月，从兑付规模和时间上来看，对于华南城的短期流动资金压力较大。

此次征求同意的目的主要是为了通过延长票据期限、降低票据利率及分期支付票据本金，加强公司的流动资金及现金流量管理，为公司争取更多时间偿还11月未支付利息。从同意征求条款来看，华南城将对CSCHCN 9 04/12/24(ISIN：XS2085883119)、CSCHCN 9 06/26/24(ISIN：XS2120092882)、CSCHCN 9 07/20/24(ISIN：XS1720216388)、CSCHCN 9 10/09/24(ISIN：XS2238030162)及CSCHCN 9 12/11/24(ISIN：XS2227909640)分别展期33个月、35个月、37个月、38个月和39个月，保留深圳市特区建设发展集团有限公司（“特区建发集团”）提供的维好协议。

根据华南城在12月11日的最新公告，该公司在认真考虑持有人的反馈后，决定优化同意征求条款，其中包括了将于2024年1月31日强制赎回各个系列票据未偿本金的4%；增加额外的分期偿还款项，在付款日偿还票据未偿本金总额的5%；以及除了原本的合肥和重庆华南城作为指定的在岸资产外，还加入南昌华南城作为指定的在岸资产。

值得注意的是，华南城还对同意费进行了优化，现调整为在12月15日之前投同意的持有人即可获得5美元现金同意费，并且将于2024年1月31日获得10美元现金的激励费，之前投了“不同意”交易的持有人可以在12月15日或之前重新递交指令以支持交易，以获得收取同意费及激励费的资格。上述的条款调整充分地体现了华南城的诚意和决心。

在久期财经的“要约债券”模块中可以看到，许多房企以新票换旧票这种置换的方式进行展期，将旧票据的应付利息计入新票据中，甚至是在部分实例中，发行人有权选择以现金形式或实物形式来支付利息，投资者不仅要承担投资本金的展期，连票息都无法得到回收。与上述情况不同的是，华南城一直是通过直接展期的方式对存续境外债进行处理，从2022年提出展期至11月前，如期兑付了每一期的应付利息。

华南城境外债第一次展期的顺利通过，离不开大股东的支持。特区建发集团于2022年5月成为华南城单一最大股东，在过去18个月里，特区建发集团通过一连串的努力，包括协助华南城获得银行贷款、激活项目潜力、进行资产收购以及创新融资等方式，帮助华南城度过流动性困境。

去年11月，特区建发集团与华南城全面协同合作签约，盘活首批南昌、郑州、南宁项目，并通过下属公司牵头发起设立总规模约110亿港元的股权投资基金，为华南城优质开发项目提供资金支持，盘活其土地资源。

今年开年后，在特区建发集团的推动下，华南城与中国银行、建设银行、交通银行等银行签署人民币60亿港元流动资金银团贷款合同，贷款期三年。该贷款也是华南城自创立以来的最大单笔融资。

近期与华南城同样对境外债券进行展期的还有万达商业。11月21日，万达商业对DALWAN 7.25 01/29/24进行同意征求，对债券进行议修订及豁免，以缓解集团近期的流动性压力。该公司计划将DALWAN 7.25 01/29/24的到期日延长11个月至2024年12月29日，并投资者支付相应的同意征求费，与华南城的条款基本相似。11月30日，万达商业欣然宣布，投票赞成特别决议的人数占该等同意指示标的债券本金总额的99.3%以上。

如果华南城5只境外债顺利展期，有望以时间换空间，缓解短期现金压力，加强自身的流动资金和现金流管理，从而确保公司能最终平稳渡险。