惠誉：予富卫集团发行的次级票据“BBB-”评级

久期财经讯，3月21日，惠誉授予富卫集团有限公司(FWD Group Holdings Limited，简称“富卫集团”，发行人违约评级(IDR)：BBB+/稳定)全球中期票据计划下发行的次级票据“BBB-”评级。

关键评级驱动因素

2029年到期的五年期次级票据的评级比该集团的IDR低两个子级，以反映根据惠誉的标准，控股公司发行的次级债券的回收假设为“差”。如果富卫集团被清算，该证券持有人的权利和债权将优先于发行人的次级债务，但将从属于其所有优先和次级债权人的债权，发行人平价债务持有人的债权除外。次级票据的票面利率是固定的。

在财务杠杆计算中，次级票据未给予股本信贷，因为该票据是定期的次级票据。由于根据惠誉的方法应用了“监管超控(regulatory override)”，因此在惠誉的资本充足率计算中将给予全额股本信贷。根据香港特区保险集团资本规则，当赎回富卫集团将于2024年到期的定期次级票据时，上述证券将被归类为二级工具。

惠誉预计，在拟发行的次级票据发行后，富卫集团的财务杠杆率将保持在30%以下，与其评级水平一致。

2023年富卫集团保持了强劲的资本充足率。到2023年底其资本覆盖率(以集团的可用资本与其根据当地资本总和法规定的资本要求衡量)增加到292%(2022年：288%)。集团的新业务价值同比增长22%，2023年新业务合同服务利润率达到50亿美元(2022年：54亿美元)。

评级敏感性

该等证券的评级将与富卫集团的IDR同步变动。

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

-按惠誉Prism模型衡量的富卫集团的资本水平得分大幅下降;

-富卫集团的财务杠杆大幅增加;

-富卫集团的经营业绩显著减弱，主要体现在人寿业务的股本回报率和新业务回报率方面;

-惠誉认为，富卫香港和FWD Japan对集团的重要性正在减弱。

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

-在并表基础上，按惠誉Prism模型衡量的集团得分提高且财务杠杆持续改善;

-集团经营盈利能力提高;

-集团的公司形象加强，包括经营规模扩大、分销覆盖范围更广泛的和盈利业务线更加多元化。