穆迪：下调中油燃气公司家族评级至“Ba3”，展望“负面”

久期财经讯，4月24日，穆迪将中油燃气集团有限公司(China Oil and Gas Group Limited，简称“中油燃气”，00603.HK)的公司家族评级(CFR)和高级无抵押评级从“Ba2”下调至“Ba3”。与此同时，穆迪将该公司的展望维持负面。

穆迪副总裁兼高级分析师Ralph Ng表示：“除了此前与外部担保和向关联公司提供贷款有关的治理考虑外，中油燃气评级的下调反映了该公司因推迟披露2023年财务业绩而导致的与公司内部控制和披露程序薄弱有关的额外治理风险。”

Ng补充道：“与外部担保和向某些关联公司贷款预付款相关的治理风险，以及在合规和报告方面的记录，是其负面展望的基础。”

评级理据

中油燃气2023年财务业绩的延迟发布以及违约等潜在事件反映了公司在治理和内部控制方面的问题，导致中油燃气的CFR从“Ba2”下调至“Ba3”，此外还有其他现有的治理考虑因素。

虽然该公司获得了大多数贷款人对其贷款义务的豁免，以避免短期违约和其他相关后果，但这增加了该公司的信用风险，而之前的“Ba2”CFR并未涵盖这些风险。

治理风险是此次评级行动的重要因素。穆迪将重点关注该公司在近期内及时遵守所有监管信息披露的情况，以及基于对其即将发布的年度业绩的任何会计调整(如有)对公司信用指标的影响。

此外，穆迪将评估其他治理问题的发展和影响，如在其负面展望期间为其联营公司胜利股份提供外部担保，以及为其煤矿联营公司Sino Director提供贷款预付款。

穆迪指出，截至2023年底，山东胜利股份有限公司(Shandong Shengli Co.,Ltd., 简称“胜利股份”，000407.SZ)的外部担保金额已降至2亿元人民币以下，这降低了该公司的或有负债。然而，外部担保削弱了其财务管理的记录，这需要时间才能恢复。

据该公司称，财务业绩披露推迟的原因是其审计师今年要求增加审计程序，以及与内部对接有关的问题和审计师事务所在中国香港特别行政区办事处和广州办事处之间的意见分歧。

中油燃气已宣布，预计将于2024年4月25日公布业绩，遵守披露规定将允许恢复交易，这将避免进一步违约。

如果中油燃气完全符合监管披露要求，穆迪预计该公司获得资金的能力可能不会受到挑战。穆迪指出，中油燃气对债务再融资的依赖程度很高，因为其控股公司的流动性有限。

中油燃气的“Ba3”CFR反映了在积极的行业政策支持下，其未来两至三年的天然气销量增长稳定但会放缓。此外，新项目的资本支出可能会减少，这将使该公司能够去杠杆化。

公司家族评级(CFR)还考虑了公司的(1)高风险偏好，包括对其关联公司(即胜利股份和Sino Director)的投资，(2)海外上游业务，以及(3)控股公司的流动性不足。

在环境、社会和治理(ESG)因素方面，穆迪认为中油燃气的治理风险非常高，考虑到其先前的投资以及发布年度业绩的延迟，这削弱了其在合规和报告方面的记录。

可引起评级上调或下调的因素

鉴于负面展望，其评级不太可能上调。

不过，如果中油燃气的企业治理框架和财务政策得到显著改善，达到与“Ba3”信用等级相称的水平，穆迪可能会将其评级展望调整为稳定。

与此同时，如果中油燃气继续未能遵守要求披露信息，且治理框架改善有限，穆迪可能会下调其评级。

中油燃气集团有限公司从事城市管道燃气业务，以及压缩天然气(CNG)和液化天然气(LNG)的运输和分销。公司于 2014 年 7 月将业务范围扩大至加拿大的油气生产业务。