标普：确认友邦保险“A+”长期发行人信用评级，展望调整至正面

  久期财经讯，12月23日，标普确认了友邦保险控股有限公司(AIA Group Limited，简称“友邦保险”,01299.HK)“A+”长期和“A-1”短期发行人信用评级。标普同时确认了集团核心及高度战略重要性子公司的评级。标普将友邦保险及子公司(合称友邦保险集团(AIA))的评级展望自稳定调整至正面。

  标普还确认了友邦保险集团的所有核心运营子公司——友邦保险有限公司(AIA Company Limited)、友邦保险(国际)有限公司(AIA International Limited)、AIA Reinsurance Ltd.和AIA Singapore Pte. Ltd.的“AA-”长期本币保险公司财务实力评级和发行人信用评级。

  与此同时，标普还确认了AIA Australia Ltd.的长期本币保险公司财务实力评级和发行人信用评级为“A+”，该公司是一家高度战略性的子公司。

  标普还确认了友邦保险发行的所有债券的发行评级。

  展望调整反映出，如果保险公司能够持续保持超过99.99%置信水平的强大资本缓冲，并在向新兴市场扩张的同时保持盈利增长，标普就有可能在未来两年上调友邦保险集团评级。实施IFRS 17准则后，标普确认合同服务利润率(CSM)和风险调整的全额净税后金额，作为资本充足率评估的一部分。截至2023年底，CSM和风险调整税后总金额约为470亿美元。

  这家总部位于香港特区的保险集团充足的资本缓冲和稳健的营业利润增加了其对投资市场波动的弹性。这得到了该保险公司可观的有效价值创造投资组合的支持。截至2024年上半年，友邦保险集团税后营业利润增长3%至34亿美元，其中80%以上的贡献来自CSM。

  尽管如此，标普认为，友邦保险集团在亚太地区发展中市场的扩张，加上渐进式利润分配可能会增加资本消耗。此外，利率变动可能导致友邦保险集团资本结构波动。

  标普预计该保险集团将继续通过发行债券定期筹集资金，以追求资本效率。截至2024年12月20日，友邦保险集团有22只公开发行的债务尚未偿还。标普认为其中四只的股权含量处于中等水平，另外三只具有债务融资资本资格。这些债务工具已在香港特区的全集团监管框架下获得监管偿付能力资本认可。在资本和盈利评估下，标普将所有七只债务视为资本。

  友邦保险集团悠久的品牌实力和高水平的受控分销渠道支撑了其竞争实力。保险公司的业务在亚太地区处于有利地位，能确保业务持续增长。过去12个月，其迅速扩张到中国内地省份，加上对中邮人寿保险股份有限公司(China Post Life Insurance Co. Ltd. )的战略投资产生的价值应该会继续上升。标普预计这些省份的新业务贡献一开始不会太大。截至2024年上半年，友邦保险集团的新业务CSM增长了11%，达到约38亿美元。

  友邦保险，作为控股公司，随着时间的推移其流动资产得到积累，减少了自身对利用运营子公司现金流来满足其虽低但不断增长的债务的依赖。友邦保险在亚太地区各地的运营子公司也有良好的股利转移记录。因此，友邦保险的长期发行人信用评级比该集团核心运营公司低一子级，而不是二个子级。

  友邦保险控股有限公司

  友邦保险的正面展望反映了标普的观点，即标普可能会在未来两年上调友邦保险集团的集团信用状况。

  若友邦保险维持以下情况，标普上调友邦保险集团的评级，则标普可能在未来两年内上调友邦保险的评级：

  - 强大的流动性缓冲;

  - 控股公司债务水平较低;以及

  - 从其多元化的运营部门获得巨额股息记录。

  如果未来两年标普将友邦保险集团的展望调整为稳定，则可能将友邦保险的展望调整为稳定。

  如果未来两年出现以下情况，标普可能扩大友邦保险与友邦保险集团核心运营子公司之间的子级差距，并将展望调整为稳定：

  - 流向流动性较低的投资大幅增加，削弱了控股公司层面的流动性指标;

  - 与运营子公司股利转移和流动性缓冲相比，其杠杆水平和债务水平更高;或

  - 由于从保险业务提取股息的能力下降，整个集团的资本可替代性减弱。

  友邦保险集团(AIA)

  友邦保险运营子公司的正面展望反映了标普的观点，即保险公司可以将其不断增强的资本充足率维持在标普99.99%的置信水平之上(极度承压)。标普预计友邦保险集团将专注于管理利率风险以及资产负债到期分配，以支持其资本基础的稳定。

  友邦保险集团通过其多元化和盈利的关键运营市场、审慎的投资方针以及适度的资本负债率保持强劲稳定的运营业绩的能力将支持其资本充足率。

  如果标普预计该保险公司的预期资本充足率将在99.99%的置信水平上可持续且舒适冗余，同时保持良好的盈利能力并进一步实现业务多元化，那么标普可能在未来两年上调评级。

  如果友邦保险集团超过99.99%置信水平的资本缓冲恶化并在未来两年内保持波动，标普可能会将展望调整为稳定。这可能是由于激进的股息政策，或通过收购或战略投资的快速扩张远超资本生成能力。