穆迪：授予百度集团拟发行美元可转换债券“A3”高级无抵押评级

  久期财经讯，3月7日，穆迪授予百度集团股份有限公司(Baidu Inc.，简称“百度集团”，A3/稳定，09888.HK)拟发行的可转换债券“A3”高级无抵押评级。

  穆迪评级副总裁兼高级分析师Shawn Xiong表示：“拟议发行将延长百度集团的债务期限，提供财务灵活性，并扩大其满足中期融资需求的能力。”。

  Xiong补充道：“穆迪预计该公司将继续保持审慎的财务纪律和稳健的信用状况，这将为应对竞争和对人工智能(AI)的持续投资提供缓冲。”。

  评级理据

  考虑到该等债券将与百度集团现有的高级无抵押债券享有同等地位，穆迪认为拟发行的可交换债券属于100%债务类债券。此外，投资者在债券到期之前享有回售权。

  百度集团计划将债券发行的净收益用于偿还若干现有债务、支付利息和一般公司用途。

  百度集团的“A3”发行人评级反映了该公司作为中国(A1)头部人工智能公司和在线广告服务提供商之一的地位。

  该评级还考虑了该公司稳定的自由现金流(FCF)、有纪律的收购意愿以及从短暂的业务困难中恢复的记录。

  这些优势被该公司身处国内竞争激烈的互联网市场，以及在继续扩展其人工智能平台时的持续投资需求所抵消。

  穆迪预计百度集团在未来12-18个月内的收入将以每年2%-3%的速度增长，因为其人工智能业务的增长将部分抵消核心搜索收入增长的放缓。

  穆迪预测，由于其收入结构向低利润细分市场转移的负面影响被该公司的成本优化措施所抵消，百度集团调整后的EBITDA利润率将在未来12-18个月内稳定在30%-33%左右。

  与此同时，百度集团可能会继续投资其人工智能业务并进行股票回购。

  穆迪预计，百度集团的杠杆率(以调整后的债务/EBITDA之比衡量)在未来12-18个月内将基本稳定在2.0倍以下。该公司将其债务杠杆率从2023年的1.9倍改善至2024年的1.7倍左右。

  百度集团流动性极佳，净现金状况良好。截至2024年12月底，该公司的现金、现金等价物和短期投资约为1270亿元人民币，而未来12个月到期的债务为224亿元人民币(包括33亿元人民币的短期经营租赁负债)。

  穆迪预计百度集团的运营现金流及其现金和类现金资源可能足以覆盖其计划的资本支出和收购。这一强劲的现金余额，加上其核心搜索业务生成强劲稳定的现金流，或足以满足其投资需求。

  可能导致评级上调或下调的因素

  稳定的展望反映了穆迪的预期，即百度集团将保持与其“A3”评级一致的信用指标，包括在整个商业周期中的良好信用质量、出色的流动性、审慎的财务政策和稳健的净现金状况。这些因素将为公司未来的投资需求和子公司的潜在资本需求提供缓冲。

  鉴于需要新的投资，中期内不太可能对其评级进行上调。随着时间的推移，如果该公司在将其新产品计划货币化方面建立了更长的记录，并且在扩大业务规模和范围的同时保持强劲的财务状况，继续平衡使用其融资渠道，那么可能会出现该公司的评级上调情形。

  表明上调的财务指标包括调整后的债务/EBITDA持续下降至2.0倍或更低。

  另一方面，如果发生以下情况，穆迪可能会下调百度集团的评级：(1)由于市场地位恶化和随后市场份额下降而无法保持稳定的EBITDA，这反过来又会影响其收入增长和/或现金流产生，;(2) 从事激进的投资或收购，使其资产负债表流动性紧张或增加其整体风险状况;或(3)其子公司面临财务压力或重大资本要求。

  表明下调的财务指标包括调整后的债务/EBITDA持续超过2.5- 3.0倍或净债务状况。穆迪还将监测该公司留存现金流/债务的任何持续恶化，在过去五年中，该现金流/负债一直保持在20%-50%的范围内。

  百度集团股份有限公司是领先的人工智能公司之一，提供在线营销服务。该公司于2005年在纳斯达克交易所上市，并于2021年在香港证券交易所上市。该公司在中国在线搜索引擎市场的个人电脑(PC)和移动流量组合中占有领先份额。近年来，百度集团还开发了人工智能云、智能驾驶业务等人工智能服务。