期权的“末日轮行情”是如何产生的

很多投资者对期权动辄几十倍甚至上百倍的涨幅带来的巨大收益甚是向往。期权权利金的巨额涨幅一般发生在期权临近到期日或到期日当天，一般称之为末日轮。

产生原因

我们已经知道，期权的权利金由时间价值和内在价值两部分组成。

当期权临近到期时，权利金中的时间价值较低，特别是虚值期权合约仅有时间价值。若标的物价格大幅波动，使虚值合约变成实值期权后，其权利金的内在价值从零快速上升，带来权利金的几何倍数上升。

图为IO2008C4500合约的Gamma值

那么谁是末日轮的推手呢？

在期权常用的风险参数中有一个希腊字母Gamma，它是期权价格变动相对于标的物价格变动的二阶导数，反映标的物价格变动1个单位Delta的变化量。Delta是标的物价格变动1个单位，会使期权权利金增减对应的Delta值。如果把Delta理解为权利金变化的速度，那么Gamma就是权利金变化的加速度。

这里已经说到期权的风险参数Gamma，不太了解的朋友不用担心，明天我们就为大家具体讲解期权的五大风险参数分别是什么、都有什么作用。

图为IO2009C4500合约的Gamma值

前面两幅图分别是沪深300股指期权8月合约、9月合约4500看涨期权的Gamma值。

图为股指期权IO临近四个合约的Gamma值

如果把股指期权IO临近4个月合约的Gamma值放在一起，会发现越临近到期日，平值附近的Gamma值越高，也意味着权利金受标的物变化的影响越大。因此，标的物大幅波动则会引起权利金大幅涨跌，从而产生末日轮现象。

如何参与？

期权交易由买卖双方组成，末日轮会造成权利金大幅上涨，所以交易首选是使用买方策略。只有标的物大幅波动，造成虚值合约快速变成实值合约，才会发生末日轮行情。

当市场发布重要经济数据、USDA报告、贸易摩擦等信息时，通常会令市场出现较大幅度的波动，或者标的物突破重要技术支撑或压力位形成单边行情。

此时，可以顺势买入相应方向的虚值期权，以期获得末日轮行情带来的大幅收益。

当然，通常在数据或消息发布前，我们不知道是利好还是利空，也不知道标的物在重要技术位能否获得支撑或压力，但认为一定会引起标的物大幅波动时，则可以利用期权的不对称性特点，通过买入两个虚值期权组成宽跨式策略参与交易，博取正确方向来的大幅盈利。

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