整个周末，大家讨论最多的就是这轮行情散户不赚钱，加上几大券商都在发文，一时间这个话题成为坊间讨论最多的一个，那么究竟是什么回事情呢？本篇将从三方面给大家梳理，希望对大家有所启发，另外本文最后一部分的提示很重要，大家不要忘记。

一，散户为啥不赚钱？

  按照中信证券的说法，主要是三个方面体现：
第一，散户入市的速度还比不上去年「9.24」行情
第二，企业炒股的情况有所增加，主要是以上市公司为蓝本
第三，私募基金发行的数量创新高，买私募的散户肯定是高净值人士

  其实在我看来，这不是最重要的，你拿着锤子找钉子，总归是找得到！即便大量散户入市，行情肯定也是机构在主导，这是毋庸置疑的，为什么会这样呢？

  根据上海交易所的相关数据，从2016年1月份到2019年6月份，个人股票投资者，上到1000万，下到几万，平均收益全部为负，相比个人投资者，机构投资者的平均收益为13447655元。而东方红基金统计了2014-2015年的牛市，发现，2015年，个人投资者的平均收益是-60%。这比2016-2019年没有牛市的阶段，亏损的更多。

  格雷厄姆说：牛市是普通投资者亏损的主要原因。为什么这么说呢？其实原因就一个，牛市多暴跌！这些年牛市多暴跌，可是出了名的，2019年，在横盘两个月后，创业板突然出现一根近8%的大阴线，2020年，创业板三根阴线就是10%的跌幅，这都是牛市过程中的大跌。

  牛市下跌带来两个后果，一个是有人积极抄底，结果没想到调整的幅度比自己预期的要大，最后就买在半山腰上，等到快解套了赶紧卖掉，错过一波行情，要么就是受不了下跌，直接在见底之前卖掉了，两者的差别无非是谁少亏一点，但是和赚钱完全不搭边。

  都说这轮行情和2015年很像，那又怎么可能散户多赚钱呢？

二，散户究竟面临怎么样的挑战？

  其实对于散户来说，眼下的这一幕并非是少见，咱就说企业利润下滑是肉眼可见的，根据中信证券的研究，2010 年以来全 A 非金融 ROE、工业企业 ROE、和宏观资本回报率都呈现出明显的下行趋，截至 2024 年上述三个资本回报率分别为 6.7%、9.8%、3.8%，且在最近 3年有加速下行趋势。

  这样的背景下，市场其实一直在交易的就是「强预期和弱现实」，所以个股的表现是极其偏科的，这也就导致机构挑挑拣拣的核心原因，钱到位，没有业绩也可以有牛市，这并不和「股市是经济的晴雨表」相悖论，因为股市从始至终总都在「估值」，这估就是估算未来会如何。

  所以，就算是散户进场，也不会改变目前的局面，就像高盛说有10万亿人民币搬家，所以有观点认为，要知道现在A股总市值才100万亿，其中真正流通的就40~50万亿；真要有10万亿增量资金进场，5000点可能都保守了。实际这个看法不准确，这是建立在只要钱进来就能推高股市，但实际呢？万一散户进来是填坑的呢？

  所以，重要的不是散户不赚钱，而是认清现实，任何时候定价权都在机构手里，就像每一轮牛市，大家都会说和以往不一样，但巧合的是，每一轮牛市的时间都差不多！

  2015年，最低点，2013年6月24日，2023点。最高点，2015年6月9日，5380点。牛市历时，两年不到的时间，共计480个交易日，涨幅165%。

  2016年，最低点，2016年2月29日，2821点。最高点，2018年1月26日，4403点。牛市历时，两年略不到的时间，共计473个交易日，涨幅56%。

  2021年，最低点，2019年1月4日，2935点。最高点，2021年2月18日，5930点。牛市历时，两年多一个月的时间，共计514个交易日，涨幅102%。

  甚至于2005-2007年的牛市也差不多，最低点，2005年6月6日，807点。最高点，2007年10月17日，5891点。牛市历时，两年四个月的时间，共计576个交易日，涨幅巨大。

  这里面唯一解释得通的就是是人性使然，所以行情持续的时间才差不多，历史并不重复，但会押韵。

三，散户该怎么办？

  所以，机构主导的行情，没有必要太关注指数如何，以2024年「9.24」这轮行情为例，看上证指数是从2024年10月8日之后就开始震荡，但实际很多个股都涨到了2024年12月12日，这点从万得的等权全A指数就可以看出来。结果就是有的股票真的是从2024年10月8日之后就再也没有行情，而有的股票却是一路上涨。

  就像下面两只股票，都是2024年9月24日之后启动的，一个走势和指数一样，当年10月8日之后就偃旗息鼓了，一个却一路上涨，你该如何去甄别呢？

  两只股票，上面一只是「亚辉龙」，下面一只是「汇金科技」，究竟差距在哪里呢？其实我们都很清楚，这背后就是机构的选择不一样，虽然大家知道机构行为和散户行为完全不一样，但并不意外着看不到，事实上由于机构大资金本身的行为具有连续性、规模性和重复性的特征，非常适合进行大数据分析，而通过大数据手段，将这些具有机构交易行为特征的数据记录和比对后，就可以得到相关的信息，看下图：

  这是第一只股票「亚辉龙」的数据，通过这幅图，可以发现和之前的走势图相比，下面多了橙色柱体，这是我用了十多年的大数据分析系统，它提供了反映机构资金活跃度的数据：「机构库存」数据。

  从数据可以看出，「亚辉龙」之所以表现不好，就是因为「机构库存」数据只有活跃了一小段时间，之后就几乎消失了，最可怕的就是，股价不是一次性跌到位，而是跌一段时间横盘一段时间，非常容易让人误判而进场抄底，显然越是抄底，输得越惨。

  反观另一只股票「汇金科技」就不一样了，看下图：

  虽然上涨过程中，股价也有横盘震荡的阶段，但是「机构库存」数据总体上保持活跃，所以，每震荡一段时间就会继续向上，所以，有没有机构大资金的参与，差距真的很大。

  看懂机构的选择，行情再扑朔迷离，也不是问题！

  真相很残酷，但不知道真相会更残酷。
本篇就聊到这里，关注老概，随时随地带给你不同视角。

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