九月开门红，似乎一切都很顺利，但实际藏着很多小细节，本篇将从三方面给大家梳理，希望对大家有所启发，另外本文最后一部分的提示很重要，大家不要忘记。

一，A股的几个误区

  今天市场表现最好的是黄金，很多人说这是对冲股市风险，准确的说是对冲美股风险，因为美国要降息，降息意味着货币贬值，那么商品价格就会上涨，虽然美国还在忍受着通胀，但是你要早知道通胀是美国老百姓的，但是美债的利息却是美国政府的，所以怎么选一点也不难！

  黄金越涨，越意味着除了美国股市之外，其他市场会有更多的流动性，当然也包括中国股市，这就产生了第二个误区，很多人说流动性多了，有助于小盘股，今天的确是小盘股表现更好，其实不够准确，关键看流动性来自于哪里，如果是内资，就像去年A股「9.24」之后，不少高净值人士包括一些企业主，他们的钱进入到私募，那么这是小盘股，但是外面回流的钱，主要是交给外资机构去打理，这就是为什么伴随着老美降息板上钉钉之后，双创涨得最好，因为外资有科技信仰，尤其是自从DeepSeek给我怕们带来「科技平权」之后，外资对中国科技股的信任度明显提高了。

  之所以今天小盘股走强，那是因为今天阿里走出了巨头的气概，加上有利好的「中芯国际」停牌，资金更多的去港股赚钱去了，但不用担心，毕竟A股还是便宜，所以主流还是做A股。

  那么接下来的问题就很重要了！

二，史无前例的正反馈

  随着外资的进入，于是乎我们发现了一个有趣的循环，因为外资的不断买买买，你会发现眼下「易中天们」的市值越来越大，「中际旭创」是从不到1000亿市值，一口气上涨到4000多亿市值的，于是乎就成了沪深300指数的权重最大的股票，这只手你发现原先的那些银行什么的，跌也无所谓了，因为风格发生了偏移。

  最近市场经常会出现白马股暴跌，或者持续阴跌， 最重要的原因就是，这些股票在权重当中的比重不断下移。很多被动etf，被迫买高卖低所致，除了被动etf之外，主动基金，也因为业绩基准的原因，从而被迫买入上述股票。如果你不买，你就一定会跑输指数，而且会跑输很多。

  这种背景下，就导致了极致的抱团，于是乎越涨越高，所以这时候去讨论市值泡沫，视角已经不对了，这不是纯粹的价值，而是一种交易的被动选择，未来只会愈演愈烈，这就是这轮行情的最大特色，机构抱团！

三，认识机构抱团

  对于「机构抱团」，大多数人的理解都是偏颇的，什么是「机构抱团」股，很多人给出的解释是有更多的机构买入，但谁又会告诉你我买入了呢？所以大多数人只能用疑似相近替代，比如多少机构去调研，可我们很清楚，调研不等于要买啊！又比如股东数，有的说少好，有的说多好，反正视角不同，结论也是南辕北辙，究竟该怎么办？

  实际「机构抱团」并不是一种选股方式，而是一种操作模式，中金公司在《中国股市生态的四大变化》中就指出，目前A股投资者趋向「机构化」，当机构投资者越来越多之后，必将经历从群雄逐鹿到一枝独秀的变化，面对全球各种黑天鹅事件的频繁出现，机构投资者选择抱团群暖是一种最经济也更安全的选择。所以，「机构抱团」换的只是股票，而不是这种操作模式，无关乎股票价值。

  以2025年二季度这波行情中表现最好的创新药概念为例，248家个股中只有66家上涨，177家下跌，而表现最好的「舒泰神」可以涨700%，而表现差的如「昆药集团」股价竟然要跌近20%，如此行情，还是大热板块，这表现真的令人发指。

  上面两只股票分别是「舒泰神」和「昆药集团」，如果从走势来看，「舒泰神」在上涨之前其实表现是比较差的，相反「昆药集团」的表现其实还不错的，只是在进入二季度之后，突然就不行了，这就是机构选择的问题。

  如果我们通过量化大数据系统进行分析，就会看出其中的区别，虽然机构大资金的交易方式和我们普通散户有很大的不同，但这并不代表我们就无法把握，事实上，伴随着量化大数据挖掘的崛起，像机构资金这样交易行为具有一定规模、高度重复和规律的情况，是完全可以被挖掘的。简单说就是：先把所有的「交易行为」数据先保存下来，经过长期的积累后，再通过大数据模型计算，我们就可以看到不同的「交易行为」特征了，看下图：

  这就是我用了十多年的量化大数据系统提供的交易行为数据图，图中的橙色柱体就是反映机构资金活跃程度的「机构库存」数据，如果「机构库存」数据持续的时间越长，也说明机构参与交易的积极性越高，试问下，如果一只股票没有得到大量的机构认同，机构交易的积极性会这么高吗？所以，「机构库存」越是持续的时间长，不就是机构抱团的反映，所有的一切，最终都会通过交易行为呈现出来。

  从上图中可以清晰地看出来，很明显舒泰神就是很明显的「机构抱团」迹象，「机构库存」数据持续的时间非常长，相比之下「昆药集团」的「机构库存」数据就出现了没有几天，然后就消失了。进一步看的话，「舒泰神」也不是每天都上涨，也有调整，但是「机构库存」数据几乎没有消失过，所以，谁被大资金抱团看的是一目了然，看到这些，就不会烦恼了！

  进一步看的话，有很多涨得好的股票，其实是股价还没有开始表现之前，机构资金就已经非常活跃，你说这么多资金抱团，股价不涨，是不是要重点关注呢？

  上面两只股票也都是这轮行情涨幅前10的个股，就像我红框标识的部分，股价没涨，但是「机构库存」数据已经很活跃了，说明机构资金积极参与交易，那不就是「机构抱团」了！所以，真正难得不是看不到「机构抱团」，是你观察的方式不对。

  真相很残酷，但不知道真相会更残酷。
本篇就聊到这里，关注老概，随时随地带给你不同视角。

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