今天就是中秋节，老概在这里恭祝各位看友阖家团圆，投资顺利。假期已经进入尾声，这两天最热闹的还是科技股，消息多，而表现更是让大家伙欲罢不能，所以今天就来说说科技股的那些事。本篇将从三方面给大家梳理，希望对大家有所启发，另外本文最后一部分的提示很重要，大家不要忘记。

一，科技股的逻辑

  这轮行情，从年初的DeepSeek带来的算力平权，再到国产机器人带来的硬科技，到之后的海外供应链和国产替代逻辑，科技股虽然也是各种概念各领风骚三五载，但总体上还是集体受益，那么接下来还能继续火吗？

  提出这个问题，是因为很多人觉得当下的科技股不便宜了，以半导体板块为例，从PE的角度来看，竟然有150倍，无论怎么看都是高的，但问题是半导体这样的科技股，用PE合适吗？

  我们就不去说什么导致PE虚高的原因是当下的亏损，而不是未来的亏损，这种抬杠的话没有营养，谁也不知道未来就一定能赚钱，但是我们要明白这轮科技股赚得是什么钱？任何股价涨跌本质上就是供需关系决定的，所以我们可以用一个著名的经济学公式--费雪公式来进行解读。

  M货币供应量×V货币流通速度=P商品加权平均价格×T商品交易总量

  一般来说，一个大级别牛市周期，通常始源于M持续增加，即场外资金M引起的周期性行情。而V代表着市场信心、当前大众所预期的市场风险偏好。V增加则代表市场信心增加、风险偏好上升。这时候我们再来看科技股就很容易理解了。

  科技股行情的不断发酵，本质上源于两点：

  其一，市场流动性增加，代表就是外资回流，这是最直接的，一定会买股票；

  其二，市场风险偏好提升，代表就是两融资金，俗称博傻，博傻的前提是别人傻，而不是自己傻，这很重要

  所以，科技股的行情取决于这两个数值的变化，那么现在这两个数据有什么变化吗？其实这段时间市场比较担心的就是以两融为首的杠杆资金开始出现停滞，所以科技股的表现也就没有那么凌厉了。

  所以，本质上来说，就是因为创了历史新高，所以才让人担心，但这种担心就和PE历史一样，历史本来就是用来创造的。

二，科技的使命

  为什么科技股会吸引到这么多资金博弈？本质上就是在于大家相信大力出奇迹，而这个大力实际上是指的产业投入在增加，我们和老美在科技领域的你追我赶已经上升到一个相当的高度了， 这不最近科技界又有两条大新闻，先是Open AI与韩国公司建立合作关系，共建星际之门，紧接着英伟达又和日本公司富士通达成战略合作，共同开发一个深度集成的全栈式人工智能平台。

  这其中的特别之处就是要把AI平台，从一个商业产品，抬高到和水电气一样的公共事业级别高度，基础设施建设那就是有地域圈的了，也可以看做老美在拉帮结派，用AI技术划分朋友圈。对于我们来说，国产替代和AI全产业链补齐短板，是未来一定要拿下的关键阵地，所以科技的投入是不会停的，那么在当下，科技股持续被博傻的概率也很高。

  当然上述一切都是推论，推论就不是实际，未来市场偏好，市场投入都会有变化，而这些变化才是大家要关注的，所以一直以来我说要多看数据，当然前提是真实的数据……

三，怕高都是苦命人

  但是话说回来，对于多数普通人来说，去关注这些数据也不切实际，那又该怎么办？

  对于大多数人来说，炒股就是三件事，如何选，高点在哪里，低点在哪里，其中高低点的判断牵动着最多人的事情，俗话说「会挑的不如会选的」，而大多数人对于高点低点的判断，其实都是基于走势和感觉，我觉得涨高了或者我觉得到底了。但这样往往导致误判，看下图：

  这是2025年2/3季度表现很好的「凌云光」的走势图，短短60个交易日，股价就实现了翻倍，但是并不意味着你可以拿得住，就拿这只股票来说，最大的挑战就是来自于每一阶段创新高之后，股价就开始调整，所以如果你看走势的话，就很容易产生误判，事实上，无论有多少因素，最终是交易意愿决定了高点低点，尤其是机构大资金的交易意愿。

  而反映机构大资金的交易意愿的只能是机构交易行为，所以，我们只要能够看到真实的机构交易行为，那么也就知道了机构的机构交易意愿了，有人可能会觉得，机构的交易行为看得到吗？当然可以，事实上，随着量化大数据挖掘技术的提升，不要说像交易行为这样有规律可循的情况，就算是你买东西的各种喜好都给你整出来，所以这两年很多量化交易为什么优势大，不是简单的可以自动化交易，而是在于底层的数据抓取和处理能力上了台阶，看下图：

  这是「凌云光」的交易行为数据图，是我用了十多年的量化大数据系统提供的，图中橙色柱体就是反映机构资金活跃程度的「机构库存」数据，如果「机构库存」数据持续的时间越长，也说明机构参与交易的积极性越高。从中不难看出，虽然股价在创出阶段新高后都出现了明显的调整，但实际上机构资金参与交易的积极性一段也没有下降，如果看到这一幕，还用得着担惊受怕吗？

  同样的道理，其实在所谓的低点问题上也成立，看下图：

  这是2025年2/3季度表现非常糟糕的「三六五网」，也是少数几个一路下跌的股票，大家通常觉得跌多了就会出现低点，但事实上是低点下面还有低点，而最坑人的地方是每一次低点过后，股价都出现了短暂的反弹，导致习惯于看走势的大多数投资者就会被欺骗，结果一买就套。同样的问题，如果我们利用量化大数据去观察该股的「机构行为」，你就会豁然开朗，看下图：

  这是「三六五网」的交易行为数据图，从中不难发现除了第一波反弹的时候，出现过短暂的几天「机构库存」数据活跃之外，之后所有的反弹都没有「机构库存」数据，也就意味着机构资金压根没有参与反弹，那么这样的反弹自然是很短暂的，于是乎所谓的低点就不再成立，所以，看清楚机构大资金的意愿是很重要的。

  所以，看清楚机构的动向，再来决定自己的动向，这很重要！

  真相很残酷，但不知道真相会更残酷。
本篇就聊到这里，关注老概，随时随地带给你不同视角。

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