公募大举买入，散户却还在犹豫？

引子

  最近一则消息在投资圈炸开了锅：《基金管理公司绩效考核管理指引》要求基金经理必须用绩效薪酬购买自己管理的基金。这看似简单的规定背后，暗藏着怎样的市场玄机？作为一个浸-市场多年的量化投资者，我发现这恰恰印证了一个重要规律——市场永远在交易预期差而非现实差。

新规背后的深层逻辑

  这份《指引》要求高管和基金经理必须用30%-40%的绩效薪酬购买自家基金，且持有期不少于一年。表面看是“利益绑定”，实则暗含着一个关键认知：专业人士必须为自己的判断买单。

  我注意到一个有趣的数据：今年公募自购权益类基金达42.23亿元，同比增长187%。工银瑞信、国泰等头部机构自购超2亿元。这不是简单的作秀，而是专业选手在用真金白银下注。

  晨星分析师说得好：“这些措施避免短期激进操作。”但在我看来，更深层的意义在于——当专业人士被迫长期持有，他们的决策逻辑必然发生变化。他们会更关注那些被市场低估但具备长期价值的标的。

预期差的本质

  股市中有个永恒真理：炒的是预期差而非现实差。所谓预期差，就是“我知道你不知道”的信息优势。这种不对称性正是超额收益的来源。

  记得2025年二季度半导体国产替代概念火爆时，有只不起眼的股票突然涨停。表面看是蹭热点，但数据告诉我事情没那么简单。

  通过量化系统分析其交易行为数据发现，早在涨停前，“机构库存”指标就持续活跃。这说明专业资金早已悄然布局，他们看到的可能不只是表面的国产替代概念。

数据的穿透力

  我常说：“股价会骗人，成交量会骗人，但大数据不会。”最近另一只股票的表现完美诠释了这点——连续上涨前竟有四连阴，但“机构库存”始终活跃。

  这就是专业资金的狡猾之处：利用散户的恐惧心理收集筹码。反观那些看似利好消息频出却持续下跌的股票，“机构库存”数据早已预警资金撤离。

新规带来的启示

  回到开头的基金新规。当基金经理被迫长期持有自己管理的产品时，他们的选股逻辑必然向两个方向倾斜：

1.   真正具备长期竞争力的企业

2.   当前被市场错误定价的标的

  这恰好与量化投资的核心理念不谋而合——通过数据穿透表象，发现市场认知偏差带来的机会。公募42亿的自购行为，本质上是在用行动告诉我们：当前A股存在大量优质资产被低估。

给普通投资者的建议

  面对信息爆炸的市场，普通投资者最需要的是建立自己的“数据护城河”。我十年来的投资心得很简单：

1.   不要轻信表面消息

2.   学会用数据验证市场情绪

3.   重点关注专业资金的动向

4.   建立自己的量化分析框架

  记住：在这个市场中，专业选手永远比散户多一层信息优势。而量化工具的价值，就是帮我们缩小这种差距。

【声明】

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