ETF两融数据里的市场温差

  最近翻到一组ETF数据，有点耐人寻味——12月24日（周三）Wind统计显示，沪深两市ETF两融余额1273.13亿元，比前一日微增0.31亿元，融资、融券余额也都小幅上行。数字虽小，却戳中了很多股民的真实体验：明明指数时不时创个新高，手里的股票要么趴着不动，要么反而跌，这「指数热、个股冷」的温差，到底是怎么来的？今天咱们顺着这组数据，把指数和个股的「错位」掰扯清楚，最后也会给大家一个能落地的观察方法。

一、指数涨得热闹，为啥你的票没动？

  先说说指数的「水分」。10月底沪指创了十年新高，后来调整几天又回到4000点以上，看着挺强势吧？可你知道吗？11月6日指数重返4000点当天，只有2000多家股票上涨，不到四成；8月25日之后市场进入震荡，虽然沪指后来创了新高，可个股平均涨幅才2%，比指数慢了整整一半。这就像你去商场，门口的大喇叭喊着「全场五折」，进去才发现只有门口的几件衣服打折——热闹是给路人看的，跟你要买的那件无关。

  为啥会这样？问题出在指数的计算逻辑上。现在A股有五千多只股票，官方指数比如上证指数是按总市值加权的，像茅台、工行这些权重股占比特别大，它们涨1%，能拉动指数涨0.1%，可其他几千只中小票就算跌，也冲抵不了权重股的涨幅。比如11月6日指数涨1.2%，其实是权重股拉起来的，六成股票没涨，你手里的票刚好是那六成，能不着急吗？

二、走势是「障眼法」，别盯着它下判断

  很多人把账户不涨归为「运气差」，其实不是——市场里跑赢指数的股票不少，是方法错了。比如总盯着走势选股票：这只股票涨多了，怕回调；那只股票没涨，怕不涨。可走势是机构给的「烟雾弹」，你看到的都是资金想让你看到的。

  去年我一个邻居就踩过这坑：他买了只股票，连续三天跌，看着要破位，赶紧卖了，结果卖了之后涨了20%。他来找我吐槽「运气不好」，我让他去看交易行为——那只股票跌的时候，「机构库存」数据一直活跃（这数据是反映机构大资金有没有积极参与交易的），说明机构一直在里面，跌只是假象。他盯着走势卖了，刚好卖在低点。

  再比如我一个朋友，追了只「天天涨」的股票，结果套了10%。为啥？因为那只股票涨的时候，「机构库存」早没了——机构没参与，涨是散户炒起来的，就像无根的草，风一吹就倒。

三、看「机构库存」，穿透走势的假象

  那怎么才能看到真实的交易行为？举个例子：有两只股票，左边的一路涨但老震荡，右边的跌了又反弹。左边的股票每次冲高回落，你可能怕得赶紧卖，可实际上，它的「机构库存」数据一直是橙色的活跃柱体——这说明机构大资金在积极参与交易，震荡只是洗盘；右边的股票每次反弹都猛，可「机构库存」根本没动静，说明机构没参与，反弹肯定长不了。

  看图1：

  左边的股票虽然震荡，但「机构库存」一直活跃，所以趋势没断；右边的股票反弹再猛，没机构参与，肯定走不远。这就是关键：走势是假的，交易行为是真的。就像你看别人吃饭，表面上吃得香，可实际上他没动筷子——只有看他有没有真的夹菜，才知道他是不是真的想吃。

  再看另一张图，看图2：

  图里的橙色柱体就是「机构库存」，左边的股票震荡时，橙色柱体一直很高，说明机构在积极交易；右边的股票反弹时，橙色柱体几乎没有，说明机构没参与。所以左边的股票后来继续涨，右边的反弹后又跌了。

四、别追指数，追「真实的交易」

  回到ETF两融数据的话题——12月24日获融资净买入最多的是南方中证500ETF，其次是嘉实上证科创板芯片ETF，这些都是中小盘和科技股，说明资金在往这些方向动，但动的前提是「机构库存」活跃。

  去年我一个同事，盯着上证指数买股票，指数涨了就买，结果套了15%。我让他换了只「机构库存」活跃的中小盘股，三个月涨了30%。他说：「原来不是指数不好，是我没找对股票——机构在里面的股票，才是真的有戏。」

  还有个网友，手里的股票震荡了一个月，想卖，结果看「机构库存」还活跃，就留着，后来涨了25%。他说：「以前总盯着走势，现在才知道，机构在不在里面，比走势重要100倍。」

最后想说的话

  其实现在的市场，不是没有机会，是机会藏在「真实的交易」里，不是藏在指数里。ETF两融数据微增，说明资金在动，但动的是那些机构积极参与的股票，不是所有股票。

  如果你也遇到「指数涨，账户不涨」的情况，别着急卖股票，先去看「机构库存」：这只股票的「机构库存」活跃吗？如果活跃，说明机构在里面，就算震荡也不用慌；如果不活跃，就算涨，也别追。

  市场从来都不缺机会，缺的是「看到真实交易的眼睛」。别被指数骗了，去看那些机构真的在参与的股票，你的账户自然会跟着动起来。

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