并购潮下，慢牛要懂机构动作

  2025年A股并购市场火得发烫——6074单并购重组、1.87万亿交易金额，还有海光信息合并中科曙光这样的千亿级案例，但热闹背后，72单重大重组失败，不少股民跟着炒重组却亏了钱。而另一边，今年上证指数涨16%，个股中位数涨20%，但95%的投资者没跑赢中位数。这两件事其实藏着同一个关键：不管是碰重组还是做慢牛，你得先看懂大资金在干什么。后面我会说清楚，怎么用数据看清机构的动作，帮你应对现在的市场。。

一、并购市场的热闹与陷阱

  2025年的并购市场像按下了加速键。Wind数据显示，截至12月23日，A股更新的并购重组事件达到6074单，其中重大重组279单，比去年全年增长近两倍；已披露的交易总金额高达1.87万亿元，较去年翻了十倍还多。但繁荣之下，不少重组成了“镜花水月”——72单重大重组宣告失败，占比四分之一。

  最受关注的当属海光信息与中科曙光的合并：两家都是国产算力龙头，市值均超千亿元，合并消息一出，股价双双涨超100%。可半年后，重组突然终止，原因是“交易规模大、涉及方多，市场环境较筹划初期变化大，实施条件不成熟”。还有半导体行业的12家企业，比如思瑞浦发股购买奥拉股份、芯原股份定增收购芯来智融，重组全部夭折，核心原因就是估值谈不拢——半导体公司多是轻资产、高成长，标的方觉得值100亿，收购方可能只认50亿，分歧大到没法调和。

  更离谱的是“闪崩式”终止：光洋股份5月18日公告筹划定增收购银球科技，11天后就宣告终止；海尔生物吸收合并上海莱士，仅用15天就结束，还是同一实控人旗下的关联交易。为啥这么快？有并购从业者说，今年市场追重组追得太疯，企业怕股价异动被迫提前公告，导致前期沟通不足；还有人直言，部分企业就是想“贴热点”炒股价，看到新能源、半导体火，就赶紧蹭概念，根本没打算真重组。

二、慢牛行情里，你为啥没赚到钱

  说完并购的热闹，再看今年的行情：上证指数涨了16%，个股涨幅中位数达到20%，可居然有95%的投资者没跑赢这个中位数。不是你运气差，是行情的“玩法”变了。

  以前机构买股，怕被市场盯上，得快速拉升股价远离成本区，所以能出不少翻倍股；现在不一样了，机构有了衍生品对冲，不用急着拉股价，反而能把股价控制在小范围波动，靠“跑量”赚钱——比如一只股，机构锁仓后，用少量资金就能维持股价，等时机到了再拉。可普通股民哪懂这个？看到股价不涨就换股，结果刚卖就涨，反复被“洗”；看到股价跌就割肉，殊不知机构正在锁仓，等割得差不多了再拉。

  去年有个朋友买了只慢涨股，1月到3月涨了30%，但之前调整跌了20%，他熬不住割了，结果后面涨上去拍大腿。我问他：“你看机构动作了吗？”他说：“我看基金重仓啊，可不知道他们在干什么。”其实问题就在这——你只知道机构“在里面”，但不知道他们“在干什么”。

三、用数据拆穿机构的“锁仓障眼法”

  今年年初，我帮邻居看他手里的一只股：1月到3月涨了30%，但之前调整跌了20%，他天天问我“要不要卖”。我打开用了十多年的大数据系统，看了眼“定级分区”数据——那只股正在二级区。我跟他说：“机构没跑，只是锁仓了，再等等。”结果后面股价回到一级区，又涨了20%。他后来跟我说：“要是早知道这个数据，我根本不会割肉。”

  啥是“定级分区”？其实就是把机构的交易特征整理成四个区：一级区是机构积极交易，股价强势；二级区是机构锁仓，没放弃但减少交易；三级、四级区是机构不参与了，观望。你看这张图（图1）：

  一级区和二级区的时候，股价涨多跌少；三级、四级区的时候，跌多涨少。比如邻居那只股，调整时在二级区——机构没跑，只是“藏起来”了；后面回到一级区，机构又“出来”积极交易，股价自然涨了。

  再看这张图（图2），是那只股的具体走势：

  1月到3月涨30%，但之前调整跌20%，要是只看K线，肯定会怕；但看“定级分区”，调整时在二级区，机构锁仓没跑，这时候非但不用卖，还能加——因为机构在“等时机”，时机到了就会拉。

四、最后说句实在话

  不管是炒重组还是做慢牛，核心就一句话：你得看懂大资金在干什么。并购里那些黄了的案例，很多是因为机构没真正参与，只是炒概念；慢牛里那些涨得好的股，都是机构在锁仓或者积极交易。

  现在有了大数据，比如“定级分区”，能帮你看清机构的动作：

•   一级区：机构在积极做，股价强势；

•   二级区：机构在等，没放弃但减少交易；

•   三级、四级区：机构撤了，观望。

  下次遇到重组股，先看它在几级区——要是在一级、二级区，机构在参与，可以多关注；要是在三级、四级区，机构都撤了，赶紧谨慎。遇到慢涨的股，也先看分区——要是在二级区，机构锁仓没跑，不用怕调整；要是到了三级、四级区，机构不玩了，赶紧走。

  市场从来不是“运气游戏”，是“信息差游戏”。以前你不知道机构在干什么，只能跟着情绪跑；现在有了数据，能拆穿机构的“小动作”，帮你站在“信息差”的赢面。

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