双创板块原地起飞，竟是历史重演！

  一、科技股狂欢下的冷思考

  9月11日这天，A股市场上演了一出令人瞠目的好戏。创业板指和科创50指数双双大涨超5%，成交额合计突破9800亿元，接近年内高峰。芯碁微装、嘉元科技等22只个股成交额创年内新高，海光信息更是20CM涨停，整个市场洋溢着狂欢的气氛。

  作为一名浸淫市场多年的量化投资者，我却在这片欢腾中嗅到了一丝异样的气息。历史数据显示，自2019年科创板设立以来，创业板与科创50指数同时大涨超5%的情况仅发生过5次。这种极端行情往往预示着某种特殊力量在运作。

  二、市场表象下的真实逻辑

  很多人将这次大涨归因于科技股的集体爆发，但我看到的却是「外部杠杆型行情」的典型特征。当前市场缺乏明确的政策引导，消息面成为主宰短期交易的主要因素。这种环境下往往会出现「强者恒强，物极必反」的现象。

  我发现一个有趣的现象：消息面对股价的作用不是引导，而是强化。多数散户会将股价上涨归因为消息面刺激，这本质上是「张冠李戴」。同样，当股价下跌时，散户又会简单地归因为"涨多了要调整"，这又是典型的「错进错出」。

  这种现象背后是投资世界中的反身性理论在起作用——股价和消息互相影响，诱发「马太效应」，导致「强者恒强」。而当价格偏离价值太多时，均值回归理论又会发挥作用，诱发「盛极必衰」。

  三、利空不空与利好不好的悖论

  让我们通过两个典型案例来看看机构是如何玩转市场的。

  第一个案例是迪哲医药。2025年6月28日，《证券时报》发文称其面临解禁压力且亏损严重。按常理这应该是重大利空，但实际情况却是：从6月30日开始到7月29日，股价反而上涨30%，创下历史新高。

  通过量化数据我们发现，虽然媒体披露了利空后股价一度调整，但「机构库存」数据却在持续增加。这说明机构资金正在借利空悄然布局。当散户被表面的利空吓退时，机构却在反向操作。

  第二个案例是纳瑞雷达。7月14日盘后披露中报净利润暴增8倍这本应是重大利好，但之后股价却下跌近10%。查看交易行为数据后发现：虽然股价在利好公布前后呈现反弹趋势，但关键的「机构库存」数据始终缺席。

  这两个案例生动诠释了什么是「利空不空」和「利好不好」。市场的真实逻辑往往是反直觉的——不是消息决定价格走势，而是机构的利益决定了消息的性质。

  四、量化视角下的市场真相

  很多人会质疑：机构的交易行为真的可以被捕捉到吗？作为一个使用专业量化工具十余年的投资者，我可以负责任地说：完全可以。

  上图展示的就是我长期使用的量化系统中的关键指标——反映机构资金活跃程度的「机构库存」数据。橙色柱体越活跃，意味着参与交易的机构资金越多、时间越长。这种数据能够穿透市场表象，揭示真正的资金动向。

  现代计算机技术已经发展到可以精准分析各种交易行为的程度。机构的交易具有规模性、重复性和组织性特征，这些都为量化分析提供了可能。关键在于要有合适的工具和长期的观察积累。

  五、给普通投资者的建议

  回到开篇提到的创业板大涨行情。估值数据显示：创业板指市盈率位于近十年47.51%分位点，科创50市净率位于64.62%分位点。这说明当前市场整体估值仍在合理范围内。

  面对这样的市场环境，我给普通投资者的建议是：

1.   不要被表面的大涨大跌迷惑双眼

2.   学会透过现象看本质

3.   重视量化数据的价值

4.   找到适合自己的分析工具

  记住一点：在这个市场中，「强者恒强」和「物极必反」总是交替出现。关键在于能否提前洞察其中的转换节点。

  六、结语

  市场的每一次大涨大跌背后都有其内在逻辑。「双创」板块的这次集体爆发也不例外。作为普通投资者，我们需要的不是盲目跟风或恐慌抛售，而是建立自己的分析框架和理解体系。

  本文所引用的数据和案例均来自公开渠道整理分析所得。投资有风险，入市需谨慎。任何以本人名义推荐个股或指导操作的行为均属诈骗行为。希望每位投资者都能找到适合自己的投资方法。