A股震荡时，该盯紧什么？

  最近A股走势有点“磨人”——12月23日（周二）大盘冲高回落，个股跌多涨少，不少人看着手里的股票上下波动，既怕错过券商说的“春季躁动”，又怕踩中板块轮动的“坑”。其实不管是财信证券提的“震荡反弹”，还是中原证券说的“蓄势整固”，最该搞清楚的，是你买的股票背后，有没有“真金白银”在持续参与。我就用自己和朋友的经历，跟大家聊聊震荡期最容易踩的“错觉坑”，以及怎么用数据避开这些坑。文章最后我会跟大家说清楚，现在的震荡期，到底该盯紧什么信号。。

一、震荡期最容易犯的“两大错觉”

  最近跟几个朋友聊天，发现大家对行情的看法特别矛盾：有的说“春季躁动要来了，得赶紧加仓”，有的说“个股跌多涨少，还是先卖了再说”。其实这种矛盾，根源是大家没摸透股市的“博弈底色”——就算是反弹行情，也有人赚有人亏，而亏的人，往往是踩中了“错觉坑”。

  我有个朋友去年就犯了第一个错觉：“我的股票一定会涨”。2025年4月之后指数涨了900点，他买的广聚能源一季度涨了50%，那会他天天跟我炫耀“选对股了”，结果到了下半年，这股票反而跌掉了60%的涨幅，现在还套着。后来我帮他翻了数据才发现，这股票从年初反弹结束后，机构资金就没再积极参与交易了——指数涨得再欢，没有机构资金托底，股票跌回去只是时间问题。他现在后悔得不行：“早知道看数据，也不会套这么久。”

  还有个邻居犯了第二个错觉：“反弹就是机会”。去年10月他看到某科技股反弹了5%，赶紧追进去，结果没几天就跌了8%。后来才知道，那波反弹根本没有机构资金参与，是游资拉起来的“空涨”，追进去的散户全成了“接盘侠”。他跟我说：“以前以为反弹就是‘捡便宜’，现在才明白，没有资金的反弹，就是‘陷阱’。”

  看下图，这是2025年前9个月各板块的表现数据——你会发现，就算是涨得最好的电子板块，也有4个月在跌；没有哪个板块能连续2个月涨。如果只盯着“反弹”就冲进去，不踩坑才怪。

二、白酒“黑天鹅”的真相：不是意外，是早有信号

  去年5月的白酒大跌，很多人说是“防不胜防的黑天鹅”——一纸限酒令让白酒股跳空低开，20个交易日跌了6%，同期指数还在涨。但其实如果早看数据，根本不会觉得意外。

  我有个做投资的同学，去年4月底就清了白酒的仓位。他说当时看白酒板块的反弹，表面上挺顽强，实则“没底气”——看下图1，这是白酒板块的“交易行为数据图”，图里的橙色柱体是“机构库存”，反映机构资金的活跃程度。你会发现，年初反弹结束后，白酒板块的“机构库存”就消失了；后来几次反弹，也没有机构资金参与。“机构都不玩了，股票能不跌吗？”他说。

  再看下图2，这是白酒板块的“机构库存”变化——两次绿色框里的反弹，都没有橙色柱体（机构库存），说明机构根本不看好白酒，下跌只是迟早的事。“如果当时能看到这些数据，谁会觉得是黑天鹅？”我同学说。

  相反，去年7月被ST的某股，复牌后反而涨了25%，不是“利空出尽是利好”，是机构资金早就进场了。看下图3，这只股的“机构库存”在ST前就很活跃——机构都没打算“认输”，股价涨起来是迟早的事。

三、震荡期的“保命法则”：盯着资金，别盯着指数

  现在券商都说“上证指数围绕4000点蓄势”“春季躁动要等放量突破”，但对普通股民来说，与其盯着指数猜“会不会涨”，不如盯着手里股票的“资金信号”——毕竟指数涨得再好，没资金参与的股票，还是会跌；指数跌得再凶，有资金托底的股票，也能扛住。

  我那做投资的同学现在有个习惯：不管看什么股票，先看“机构库存”。他说：“如果没有机构库存，就算涨得再欢，我也不碰——空涨的股票，风险比收益大得多。”比如去年他看某新能源股涨了10%，但“机构库存”没动静，就没追，结果后来这股票跌了15%，他躲过了一劫。

  还有个网友更“聪明”，他把“机构库存”当“筛子”——每天翻股票，只看有“机构库存”的，没几天就找到了一只持续上涨的医药股。他说：“现在是大数据时代，不用数据工具，就像闭着眼睛过马路，早晚要撞车。”

  其实券商说的“把握结构性机会”，本质就是“找有资金持续参与的股票”。不管是“春季躁动”还是“板块轮动”，没有资金托底，一切都是“镜中花”。就像12月23日的行情，大盘红盘但个股调整，其实就是资金在“换仓”——从没有机构参与的板块，换到有机构参与的板块。

  我还有个朋友，去年用“机构库存”筛出了一只电池股。当时这只股涨得很慢，但“机构库存”持续活跃，他就拿住了，结果年底涨了30%。他说：“以前总想着‘追涨杀跌’，现在才明白，‘慢涨’的股票才稳——因为有机构资金在里面‘托着’。”

  最后想跟大家说：震荡期不可怕，可怕的是“闭着眼炒股”。如果能学会用数据看资金态度，就算遇到“黑天鹅”，也能提前避开；就算遇到“反弹”，也能分清是“机会”还是“坑”。毕竟股市里，“赚不赚钱”靠的不是运气，是你能不能看懂“资金的语言”。

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