板块抬升，存储周期会迎来分化吗？

  文丨泰罗

  3月16日，存储芯片板块大幅抬升，朗科科技、佰维存储、恒烁股份、兆易创新、太极实业、德明利、北京君正等都纷纷大涨。

  存储芯片在半导体产业中扮演着关键角色，被称为“电子记忆仓库”，承担数据临时或长期存储功能，应用于消费电子、AI服务器、智能汽车、数据中心等场景。

  梳理过往几次存储周期的情况，行业本质上摆脱不了周期宿命。

  比如，2016-2018年，智能手机迎来一波升级换代潮，苹果大幅提振了智能手机行业的存储需求，存储芯片迎来景气周期。

  而到2018-2019年，随着智能手机出货量回调，手机性能升级效果见顶，存储芯片需求下滑，随即转入下行阶段。

  不同于过往的周期驱动因素，自2024年开始，本轮存储周期是AI为核心驱动的结果，本质上是“AI存储芯片周期”。

  CFM的数据显示，2024年，DRAM与NAND下游需求主要由服务器主导，智能手机和PC的占比在萎缩。DRAM领域中服务器的占比更是达到34%，超过了智能手机的32%和PC的14%。

  伴随着大模型性能迭代，推理需求井喷，服务器和AI数据中心也对存储提出了更高要求。

  采用先进封装，将多个DRAM芯片堆叠，与处理器通过相同的介质层紧凑连接，形成DDR阵列的HBM（高带宽存储器），就凭借低功耗、高带宽、高速率，站在了舞台中央。

  自2024年第三季度开始，大厂们将开始调配产能，将利润率偏低的传统DRAM产线转至DDR5、HBM等更高利润的项目。有些企业甚至直接砍掉DDR4、LPDDR4X等旧制程工艺，转攻AI方向。

  Trendforce就表示，全球HBM的市场规模在DRAM中的占比有望从2023年的8%快速提升至2025年的34%。

  而标准型DRAM和NAND存储则由于大厂产能倾斜，引发供给收缩，带来供需错配，呈现显著的“涨价周期”。

  云厂商们大手笔“撒钱”，纷纷与存储企业签订长线合约，产品价格持续走高。TrendForce预计今年一季度，DRAM合约价将出现高达90%-95%的环比涨幅，NAND Flash也有55%-60%的环比增幅，且不排除进一步上修。

  目前，包括高盛在内的投行一致认为，存储芯片的供需矛盾将持续至2027年，涨价潮已汹涌而来。存储成本的飙升直接传导至手机行业，价格上涨已不可避免。

  综合来看，本轮周期实质是AI驱动存储产业从传统的周期性向成长性转变的逻辑，核心是HBM等高附加值产品。

  在AI宏大叙事下，拥有这一高端产品护城河的企业，具备了从周期股到成长股转变的底气。

  而标准型的存储产品由于大厂产能压缩，侧面受益，即便被做空的闪迪，其2026财年第二季度，营收同比大增61%，净利润同比暴增672%至8.03亿美元，数据中心业务营收同比增长76%，显然并非虚假繁荣。

  只是仍主要应用于智能手机和PC端的传统存储产品，依然没有逃脱强周期属性。倘若到2027年，海外大厂转身扩产，行业仍会发生周期反转的风险，只是这个拐点被AI需求的爆发大幅延后了。

  存储芯片是一个巨头高度垄断的世界。

  2025年Q3，DRAM领域前三大厂商就瓜分近92%的蛋糕，NAND赛道前五名玩家合计占据了90%的市场份额。

  相比海外企业，国内市场市场呈现出国产替代、周期驱动和AI引领的叙事氛围。

  目前，我国存储芯片领域形成长鑫存储（DRAM）+长江存储（NAND）+兆易创新（Nor Flash）+其他玩家组成的突围舰队。

  尤其是前两家企业打破了我国在主流存储芯片领域零的尴尬，国产DRAM旗舰长鑫存储正在冲击H股上市。相比美日韩企业，我国存储产业虽然起步较晚，但借助自主可控以及全球最大的芯片消费市场优势，国产玩家加速成长。

  以长鑫存储为例，其主要服务于阿里云、字节跳动、腾讯、联想、小米等国内互联网大厂和硬件企业，持股1.8%的兆易创新也在上半年向其送上了15亿元的大单。

  其他供应标准存储产品的企业，要关注其涨价周期的持续性。3月3日晚，佰维存储就发布业绩预告，预计今年1-2月归母净利润将达到15亿至18亿元，同比暴增921.77%至1086.13%。

  而此前，公司公告2025年归母净利润为8.67亿元（业绩快报），也就是说2026年前两个月就已经赚了接近甚至超过2025年全年两倍的净利润。

  传统存储市场的回暖与国产替代的加持，创造了令人侧目的利润弹性。

  然而，正如大摩分析的那样，模组厂商的局限性也十分明显，组装、搬运与封装的业务，技术壁垒相对较低，未来的长期竞争中，比拼的是产能、成本和库存控制。佰维存储虽已对外宣传向“存储+封测一体”转型，但其业绩的高波动性依然明显。

  国内玩家不仅受益于涨价潮，更在国产替代的东风下抢占市场份额。但面对AI浪潮，掌控全产业链，才能突破海外封锁，这也是资本市场为何如此看重长鑫和长江存储的原因。

  风物长宜放眼量，AI算力与国产替代驱动下，国产存储芯片未来不可限量。

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