医药集采变局：机构眼中的机会在哪？

  引子

  最近珍宝岛(SH:603567)的股价表现着实让人眼前一亮。7月25日开盘逆势拉升，午间收盘涨幅达5.34%，前一交易日盘中更是触及涨停。两个交易日内累计涨幅超11%，这样的表现让不少投资者直呼"看不懂"。作为一个在量化投资领域深耕多年的从业者，我想说：市场从来不会无缘无故地涨跌，关键是要看懂数据背后的真相。

  一、珍宝岛暴涨背后的双轮驱动

  珍宝岛近期的亮眼表现并非偶然。从基本面来看，公司确实具备两大核心优势：

  1. 集采政策优化带来业绩拐点 虽然上半年业绩受中成药集采延期影响出现短期波动，但公司在第三批国家中成药集采中表现优异，7个核心品种、14个品规中标。随着2025年下半年多地集采结果落地，这些中标产品的销量有望快速提升。更关键的是，国家医保局近期调整了集采规则，不再以最低价作为唯一参考，这将显著缓解企业的降价压力。

  2. 创新药布局打开成长空间 珍宝岛在创新药领域的布局同样值得关注。其1.1类新药清降和胃颗粒已启动II期临床试验，针对的是西医治疗手段匮乏的胃食管反流病寒热错杂证，潜在市场规模达40亿元。此外，通过持股特瑞思药业切入ADC赛道，其核心产品TRS005是全球首个进入注册临床的CD20靶向ADC，已获"突破性疗法认定"。

  二、市场真相：机构利益决定一切

  作为一个长期使用量化工具的投资者，我深知一个道理：市场中的利好利空，本质上都是"小马过河"。不同立场的人会看到完全不同的景象。但有一点是确定的——多数时候，所谓的利好利空都是做给散户看的。

  这里就涉及到一个关键问题：如何判断一个消息的真实影响？我的经验是，不要看消息本身，而要看机构的交易行为。好消息出现时股价未必上涨，坏消息出现时股价也未必下跌。真正决定股价走势的，是机构的利益取向。

  举个例子，当利好消息公布时：

•   如果散户都在观望，机构往往会推动股价上涨，吸引跟风盘以便套利

•   如果散户已经大量买入，机构反而可能借机出货

  同样地，面对利空消息：

•   如果散户持股不动，机构可能砸盘逼散户割肉

•   如果散户已经恐慌抛售，机构反而可能逢低吸纳

  三、雅下水电站概念：数据揭示的真相

  这个道理在雅下水电站概念股上体现得淋漓尽致。2025年7月19日雅下水电站正式开工时，相关个股早已涨了很多。为什么？因为早在2024年12月25日新华社公告相关信息时，就有资金开始布局了。

  以高争民爆为例，通过量化工具可以看到：

•   2025年1月起就持续处于"一级区"和"二级区"（代表机构活跃）

•   调整阶段也保持在"二级区"，显示机构并未离场

•   这种"机构锁仓"现象是典型的大资金运作特征

  相比之下，中国电建的表现就逊色很多：

•   调整阶段多处于"四级区"（机构不活跃）

•   直到最近机构参与度提升，股价才有所表现

  这说明什么？题材概念只是表象，真正的驱动力是机构的交易行为。同样的利好，对不同股票的影响可能天差地别。

  四、回到珍宝岛：数据告诉我们什么

  现在让我们回到珍宝岛这个案例。通过量化工具分析可以发现：

1.   在近期上涨前，机构活跃度已经持续提升

2.   调整阶段资金并未大规模流出

3.   创新药利好消息公布时，机构持仓保持稳定

  这些数据特征与雅下概念中的强势股高度相似。这说明什么？珍宝岛的上涨并非突发利好驱动，而是早有资金在默默布局。

  五、给普通投资者的建议

  经过这些案例分析，我想分享几点心得：

1.   不要被表象迷惑：利好利空都是工具，关键看谁在使用

2.   关注数据而非消息：机构行为数据比新闻更可靠

3.   建立自己的分析体系：找到适合自己的量化工具

4.   保持独立思考：市场永远是少数人赚钱的地方

  最后要说明的是，本文所有案例和数据均来自公开渠道整理。投资有风险，入市需谨慎。任何以本人名义推荐股票或指导操作的行为均属诈骗，请大家提高警惕。