牛市四大陷阱，散户如何避免白忙？

私募业绩亮眼，量化策略为何突出？

  最近A股市场震荡回调，但百亿私募整体表现稳健，不少机构11月依然实现正收益，年内累计收益率更是大幅跑赢市场指数。尤其是量化中小市值指增策略表现尤为突出，部分产品收益率突破60%。这让我不禁思考：为什么量化策略能在震荡市中脱颖而出？散户又该如何从中汲取经验？

一、牛市中的四大陷阱

  牛市虽好，但诱惑和陷阱并存。从我多年的观察来看，牛市中有四大陷阱，踩中一个，就是白忙。

  陷阱一：持股待涨
从2024年9月26日重返3000点，到2025年10月28日沪指站上4000点，一年时间指数涨了1000点。但个股方面呢？涨幅超指数的不过3600余家，还有近三成个股跑不赢市场，甚至几百家股票不涨反跌。行情最初是普涨，越到后面上涨越分散。如果现在都没能跑赢市场，还指望什么持股待涨？

  陷阱二：热点至上
很多人觉得牛市就是钱多，热门股会吸引各类资金关注。但实际上，随着程序化交易策略大面积实施，很多热点等你看到时，行情已进入尾声。别说抓住行情，可能连尾巴都看不到。

  陷阱三：强者恒强
行情好时，强势股容易被追捧，各种分析把前景描绘得特别美好。还有人觉得牛市是资金接力的游戏，总侥幸自己不接最后一棒。尤其是有过两三次成功经验后，更容易出现这种判断，结果可想而知。

  陷阱四：超跌反弹
有些人觉得牛市中个股短期调整后一定会反弹。虽然资金充沛时这种情况存在，但现实中很多个股一开始下跌就「一蹶不振」。

二、真跌假跌：机构资金的秘密

  做投资，比起选错股票，踩错进出时点，更可怕的是焦虑。一旦焦虑，就很容易来回被收割。

•   涨多了，烦恼真卖掉会不会踏空；

•   不涨了，烦恼还拿着会不会套牢；

•   赚钱了，烦恼不卖掉会不会白忙；

•   亏钱了，烦恼不止损会不会深套。

  之所以这样，原因只有一个：看涨跌猜涨跌。涨跌根本毫无规律，但资金的交易行为可不是随机的。尤其是机构大资金，他们的交易行为不仅有规律，而且有很高的重复性。否则对机构来说，股市赚钱就不能称之为生意。但凡生意，就是有稳定盈利模式的业务。

  看懂了交易行为，也就看懂了背后的交易意愿，自然就不会焦虑。尤其是看懂了机构资金的交易行为，更为重要。毕竟只有机构大资金的交易行为才能改变交易趋势。

  比如下面这种情况，两只股票都出现了明显的调整，这时候该留还是该走呢？

  只要看清楚机构大资金的交易行为，这个问题就不难解决。很多人觉得交易行为无法捕捉，其实不然。随着量化大数据技术的发展，现在的量化大模型已经可以对交易行为进行分离，分析出不同交易方的交易手段。为什么这两年大家都觉得量化交易厉害？说到底不是手段厉害，而是底层的数据领先。数据不受情绪、意志影响，可以最大程度还原市场真相。

  上图是我用了十多年的量化大数据系统提供的交易行为数据图。图中的橙色柱体就是反映机构资金活跃程度的「机构库存」数据。如果「机构库存」数据持续的时间越长，说明机构参与交易的积极性越高，参与的时间也越长。

  从上图不难看出：

•   左侧的股票调整过程中，「机构库存」数据消失，这样的股票就算有反弹，也难以持续很长时间；

•   右侧的股票虽然跌势凌厉，但「机构库存」数据一直活跃，所以反弹后很快又涨回去了。

三、量化数据的价值

  私募业绩亮眼的背后，是量化策略的精准执行。蒙玺投资指出，2025年量化私募业绩良好，主要得益于市场环境改善、技术进步和策略迭代的综合作用。近年来，量化行业发展日趋成熟，机构在技术和策略上的持续投入显著提升了超额收益的获取能力。

  对散户来说，量化数据的最大价值在于还原市场真相。它不受情绪影响，能客观反映资金动向。正如我在案例中展示的，「机构库存」数据能清晰揭示机构资金的参与程度。这才是避免牛市陷阱的关键。

四、展望后市

  多家百亿私募对A股中长期走势持积极态度。星石投资认为，2024年市场盈利底已确认，盈利复苏将支撑市场走强。红筹投资从汇率角度分析，人民币升值趋势叠加房地产筑底、资本市场信心修复，中国资产的估值优势正逐步显现。

  作为散户，我们无法像机构那样投入大量资源研发量化模型。但我们可以借助现有的量化工具，看清市场真相。毕竟在这个信息不对称的市场中，「看到」比「猜到」更重要。

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