湖南裕能IPO：一动产抵押或未披露，与环评文件数据存差异

文/周 苏

正极材料的性能直接决定了电池的能量密度、寿命、安全性、使用领域等，其在锂离子电池中成本占比最高。近年来受益于新能源汽车产业的发展，中国正极材料产量也呈现快速增长的趋势。

9月28日，主要从事锂离子电池正极材料（包括磷酸铁锂、三元材料等）研发、生产和销售的湖南裕能新能源电池材料股份有限公司（下称“湖南裕能”）创业板IPO申请获受理，其保荐机构为中信建投。2020年，湖南裕能在中国磷酸铁锂行业出货量排名第一，是磷酸铁锂正极材料行业的重要企业。

现金流连续“失血”

2018年至2021年1-3月（下称“报告期”），湖南裕能的营业收入分别为16,205.93万元、58,142.77万元、95,461.80万元、51,216.33万元，2019年、2020年分别较上一年同比增加258.77%、64.19%。同期净利润分别为1,171.04万元、5,737.36万元、4,623.50万元、5,361.76万元，2019年、2020年分别较上一年同比增加389.94%、-19.41%。

2020年，湖南裕能出现增收不增利的现象，主要系受收入规模、综合毛利率等因素的影响。

报告期内，湖南裕能的磷酸铁锂产品业务是主营业务收入的最主要来源，各期销售金额分别为16,097.68万元、55,706.98万元、92,703.34万元、48,755.92万元，占当期营业收入的比例为99.33%、95.81%、97.11%、95.20%。

2018年至2020年上半年，新能源汽车产业快速发展，规模效应持续提升，磷酸铁锂的主要原材料之一碳酸锂价格显著下降，带动磷酸铁锂市场价格持续下行。2020年，湖南裕能磷酸铁锂产品销售均价同比下降了33.27%，毛利率较上一年度降低近10个百分点。

此外，湖南裕能2018年至2020年经营活动产生的现金流量净额分别为-1,400.25万元、-14,619.23万元、-17,044.26万元，连续三年出现“失血”的情况。据招股书，湖南裕能经营活动产生的现金流量净额与净利润的差异主要受业务快速发展的阶段投入较大、客户较多使用承兑汇票支付货款、上下游信用差异的影响。

信息披露或有遗漏

招股书披露，截至2021年3月21日，湖南裕能正在履行的金额在5,000.00万元以上的重要银行授信及借款合同共5个，授信额度由5,000.00万元至15,000.00万元不等。

但动产融资统一登记公示系统（下称“动产融资系统”）却显示湖南裕能的抵押借款或不止于此。

据动产融资系统登记于2020年3月6日的抵押信息，湖南裕能将56种设备/材料抵押给中国银行股份有限公司湘潭分行，被担保债权金额11,098.2286万元，履行债务期限至2025年3月5日。

（数据来自动产融资系统）

2020年，湖南裕能新增了一笔金额为11,400.00万元的保证借款，不知是否与上述动产抵押有关。

根据创业板公司招股说明书（2020年修订）信息披露的相关规定，发行人应披露对外担保的情况，其中主债务的种类、金额和履行债务的期限；担保方式采用保证方式还是抵押、质押方式，采用抵押、质押方式的，应披露担保物的种类、数量、价值等相关情况。

截至2021年3月31日，湖南裕能拥有3家境内一级全资子公司，1家境内二级全资子公司，无参股公司。其中，广西裕宁新能源材料有限公司（下称“广西裕宁”）系湖南裕能于2020年12月收购取得，四川裕宁新能源材料有限公司（下称“四川裕宁”）为广西裕宁全资子公司。

根据企信网资料，四川裕宁成立于2020年5月26日，经营范围包括新能源电池材料的生产、研发、加工及销售。

（数据来自企信网）

根据创业板公司招股说明书（2020年修订）信息披露的相关规定，发行人应简要披露其控股子公司及对发行人有重大影响的参股公司的情况，主要包括成立时间、注册资本、实收资本、注册地和主要生产经营地、股东构成及控制情况、主营业务及其与发行人主营业务的关系、最近一年及一期末的总资产、净资产、最近一年及一期的净利润，并标明有关财务数据是否经过审计及审计机构名称。

而湖南裕能招股书在披露子公司情况时，并未提及四川裕宁的具体相关信息，或需要进行补充相关信息。

与环评文件数据存差异

此次IPO，湖南裕能拟募集资金18.00亿元用于四川裕能三期年产6万吨磷酸铁锂项目（下称“三期项目”）、四川裕能四期年产6万吨磷酸铁锂项目以及补充流动资金。

其中，招股书显示三期项目投资总额84,786.00万元，建设期为2年。项目达产后预计可实现年均营业收入为194,296.46万元，年均净利润14,266.92万元，项目内部收益率17.09%（税后），总投资回收期6.79年（税后）。

而三期项目的环评报告表显示，在生产期内，该项目年均销售收入270,000.00万元，年均利润总额40,500.00万元，平均每年可使财政部门增加所得税2,430.00万元，平均每年可使企业获得净利润38,070.00万元。项目总投资收益率44.9%，投资利税率为2.87%，税后建设投资可在2.23年（含建设工期）偿还。

（数据来自环评报告表）

对比两份文件，招股书披露的三期项目给企业带来的净利润比环评文件少了近两倍，投资回收期比环评文件多了两倍时间。

另外在2020年度特种设备使用单位的专项抽查工作中，湘潭市雨湖区市场监督管理局于2020年11月26日完成了对湖南裕能的监督检查，发现问题并责令企业进行整改。