单季净利暴跌近七成，“电驴巨头”爱玛还想飞？

雷达财经出品 文|丁禹 编|孟帅

周杰伦连续多年代言的爱玛，在2026年开年遭遇业绩考验。

4月22日晚，爱玛科技同步披露2025年全年及2026年第一季度业绩报告。相比于2025年业绩的“岁月静好”，公司第一季度急转直下的业绩表现引发资本市场强烈反应。

财报显示，2025年，爱玛科技实现营收250.95亿元，同比增长16.14%；录得归母净利润20.35亿元，同比增长2.34%。

然而，今年第一季度，公司营收却下滑18.45%至50.82亿元，归母净利润更是暴跌67.57%，仅录得1.96亿元。

同时，今年第一季度，公司经营活动产生的现金流量净额也罕见转负，为-9.27亿元，经营压力可见一斑。

对于一季度的业绩表现，爱玛科技解释道：“行业标准变化导致产品原材料成本上升。公司阶段性承担部分成本压力，叠加短期销量波动与刚性费用支出，当期利润受到影响。”

值得一提的是，为了构筑更为多元化的业务版图，爱玛科技近来还在加码电动三轮车业务。同时，公司还将目光瞄准低空经济领域。

而公司业绩承压之际，爱玛科技的两位高管还在间隔约一周的时间内接连放出减持计划，预计合计减持公司不超过70.2万股。

此外，为提高自有资金的使用效率，合理利用闲置资金，爱玛科技还计划拿出百亿闲置资金进行委托理财。

财报发布后的4月23日，爱玛科技股价跌停，当日报收25.96元/股。4月24日，爱玛科技股价再度下跌3.12%，报收25.15元/股，较去年创下的历史高点更是跌去超四成。

成本压力陡增，一季度利润暴跌

天眼查显示，爱玛科技集团股份有限公司是一家专注于电动两轮车领域的上市企业，核心业务涵盖电动自行车的研发、制造与销售。

而爱玛科技在2026年一季报中所提及的“行业标准变化导致产品原材料成本上升”，指的是号称“史上最严”的电动自行车新国标。

去年12月1日，随着过渡期的结束，电动自行车新国标全面落地实施。

据悉，新国标在电动自行车整车质量、脚踏骑行功能、电动机功率限值、防火阻燃、塑料件占比、北斗定位、通信和动态安全监测、防篡改、企业质量保证能力和产品一致性等方面，均有较大优化和提升。

而这些提升无疑对电动自行车厂商的成本把控能力，提出了更高的要求。

爱玛科技一季报显示，公司当期的营收和营业总成本分别为50.82亿元、48.7亿元。其中，公司在营收下降18.45%的同时，营业总成本却只减少了12.38%。

据公司年报，爱玛科技在2025年卖出电动自行车833.41万台，获得收入153.01亿元，毛利率为19.62%。

据此计算，爱玛科技去年每卖出一台电动自行车，平均可获得约360元的毛利。

然而，去年末新国标刚刚落地时，爱玛科技研发体系平台开发中心总监王春磊向媒体透露，旗下单车成本增加约200元至600元。

其中，简易款单车成本增加约200至300元；外观近似“小包车”的豪华款，成本增加约400至600元。

单车成本的增加，无疑为爱玛科技的业绩“滑铁卢”埋下伏笔。今年一季度，公司营收下滑18.45%至50.82亿元，归母净利润更是暴跌67.57%至1.96亿元。

同样值得警惕的是，今年第一季度，由于营收同比下降导致收到的现金减少，以及受结算周期影响以现金方式支付的采购款项同比增加，爱玛科技经营活动产生的现金流量净额由正转负，降至-9.27亿元，公司的造血能力受到显著影响。

据了解，新国标于2025年9月1日正式实施，到11月30日为过渡期，而从去年第四季度开始，爱玛科技的财务指标便已出现大幅下滑。

同花顺iFinD显示，去年第四季度，爱玛科技的单季营收为40.02亿元，同比下降3.39%；归母净利润为1.27亿元，同比下降70.74%；经营活动产生的现金流量净额则为-17.85亿元。

对此，公司创始人、董事长张剑在财报中表示：“政策过渡期内，旧国标车型全面停产停售，面对新旧国标切换带来的短期阵痛，公司快速响应、积极应对，四季度销量增速有所放缓，主要系新国标车型全面切换后，行业整体经历了短暂的适应期。”

加码电动三轮车，跨界布局低空经济

事实上，为了抵消成本的上涨，包括爱玛科技在内的多家行业巨头在去年就曾涨过一轮价。

据上海证券报去年12月报道，有业内人士向其分析，与同尺寸、同续航的旧款车型相比，符合新国标的电动车售价普遍高出300元至1000元。

今年4月，电动两轮车头部品牌再度集体宣布涨价。据21世纪经济报道，包括爱玛、雅迪、九号、台铃等在内的国内电动两轮车头部品牌，均计划自4月1日起对旗下大部分车型上调终端售价，涨幅普遍为200至300元。

此次涨价背后，是原材料成本上涨、工厂返利政策到期以及优惠活动进入尾声等多重因素的影响。

其中，最核心的原因之一是电池成本飙升，电池占整车成本40%至55%。

数据显示，今年1月碳酸锂价格为7.6万元/吨，3月份飙升至12.5万元/吨，直接带动锂电池成本每组上涨300元至500元。

同时，车架钢材、轮胎橡胶、铅酸电池等原材料价格同步上涨15%至20%，进一步挤压利润空间。

雅迪在相关调价函中也提到，主要大宗原材料价格持续大幅上涨，其中铝、铜、铁等金属材料涨幅超过40%，塑料粒子等化工原料涨幅高达80%以上。

如今，消费者购买一辆“电驴”，或要比去年同期贵上数百甚至上千元。终端价格的上涨，让一部分潜在消费者继续处于观望状态。

而消费者购买欲望的下降，进一步传导至企业经营层面，并在爱玛科技的财报中得到体现。

事实上，面对当前的经营挑战，爱玛科技这家两轮电动车巨头也在积极寻求破局之道。

据3月16日披露的投资者关系活动记录表，目前，公司采用将老款产品按新国标要求进行改进调整与全新设计相结合的开发策略。每月至少评估一次研发单品的市场反馈，针对问题（如设计、材料、配置等）快速进行小改进或大改款，全力推出满足消费者需求的产品。

从营收结构来看，2025年，爱玛科技250.95亿元的营收中，电动自行车贡献收入153.01亿元，同比增长17.37%，占比达60.98%。

而剩余的近四成营收中，电动两轮摩托车贡献收入56.84亿元，同比增长9.02%；电动三轮车贡献收入23.03亿元，同比增长17.98%；配件销售贡献收入12.77亿元，同比增长50.78%。

爱玛科技表示，近几年，公司电动三轮车业务收入高速增长。2024年4月，公司决定投资约30亿元建设爱玛科技集团丰县产业园项目，用于进一步扩大公司电动三轮车产品产能。

据悉，该基地预计将于2026年第三季度开始投产，计划采用中央厨房模式（模块生产+属地装配）降低物流成本。

在爱玛科技看来，电动三轮车需求呈现加速增长趋势，营收增幅较大，待相关政策明确后，可能刺激需求进一步释放。

除此之外，爱玛科技还将目光瞄准低空经济赛道。2025年，爱玛科技跨界布局低空经济，张剑称其为公司战略布局上最具想象力的一步，并强调“这一决策绝非一时冲动”。

张剑在年报中表示，公司的战略定位始终清晰——“短途电动出行工具”，从两轮到三轮，从地面到低空，从个人出行到立体交通，公司的远景是构建覆盖地面与低空的多元化科技出行生态。

雷达财经了解到，爱玛科技目前已将低空出行相关产业作为重点关注方向和中长期战略培育领域。公司围绕整机开发、飞行控制系统及基础设施运营等关键环节，持续跟踪技术演进与政策动向，有序推进行业研究、项目筛选和投资论证等前期工作。

两高管接连减持，拟用100亿闲置资金理财

在公布2025年全年及2026年第一季度业绩报告之际，爱玛科技近期还披露了两起高管减持计划。

4月15日，爱玛科技发布公告称，公司董事、副总经理高辉拟通过集中竞价方式减持不超过50万股，减持比例不超过公司总股本的0.0576%。

公告显示，高辉此次减持，主要是为了缴纳股权激励相关税款。此次减持前，高辉共持有股份331万股，占公司总股本的0.3814%。

紧接着4月22日，爱玛科技再发公告，公司副总经理、财务总监郑慧拟通过集中竞价方式减持不超过20.2万股，减持比例不超过公司总股本的0.0233%。

公告显示，郑慧减持是因自身资金需求。此次减持前，郑慧共持有股份95.8万股，占公司总股本的0.1104%。

对于前述两笔减持计划，爱玛科技均表示，不会对公司治理结构及持续经营情况产生重大影响。

此外，4月22日，爱玛科技还宣布，公司拟使用额度不超过人民币100亿元的闲置自有资金进行委托理财。

公告显示，爱玛科技拟购买信用评级较高、履约能力较强的银行、证券公司、信托公司等金融机构发行的流动性好、中风险以下（含中风险）的理财产品。

爱玛科技表示，此举主要为提高自有资金的使用效率，合理利用闲置资金。在确保不影响公司正常经营和资金安全的前提下，公司及子公司拟使用部分闲置自有资金进行委托理财，以增加资金效益，更好地实现公司资金的保值增值，保障公司股东利益。

雷达财经梳理发现，这已经是爱玛科技连续第四年披露拟使用闲置自有资金进行委托理财的公告。

2023年至2025年，公司分别计划使用不超过30亿元、30亿元、100亿元的闲置自有资金进行委托理财。

其中，2024年6月，爱玛科技发布公告称，公司及子公司拟将闲置自有资金委托理财的额度由第五届董事会第二十一次会议审议通过的30亿元增加至80亿元。

值得注意的是，近几年，爱玛科技在分红方面也颇为“慷慨”。同花顺iFinD显示，2021年至2025年，公司共进行8次现金分红，累计现金分红数额达35.28亿元，分红率达40.85%。

其中，2025年，爱玛科技现金分红（包括2025年半年度已分配的现金红利）合计为10.18亿元，占同年归母净利润的50.03%。

有关爱玛科技的后续发展，雷达财经将持续关注。