央行借入国债类似于融券，平抑债券市场过热

此前就有央行准备正式开展国债操作的消息，彼时债券市场正经历一波牛市行情，收益率普遍走低的情况下，超长期国债发行之后还出现了爆炒，到了现在，中国债券市场过热的形势已经非常明确，此时央行准备向一级交易商借入国债，其主要目的还是要平抑债券市场过热，推动债市理性回归，从更长远的角度来说，则有为未来货币政策的变化提前做好铺垫的含义，预计会对中国债市产生明显的降温作用。

类似于融券中的借入股票，央行借入国债也是为了抛售的，借入之后随即向市场抛出，可以压低国债价格，推动债券市场理性回归，给火热的行情降温，所以央行借入国债其主要看点有三个，第一就是借入必然抛售，类似于股票融券，第二就是推动债市出现转折，给过热行情降温，推动债市理性回归，而且是一个很长的时期不断降温，第三就是为未来货币政策的变化做铺垫，不排除为未来加息做准备。

借入必然抛售，这是央行花费借入的利息，必然追求获利的目的所在，也即央行不可能亏本借入国债，而且规模会非常大，央行由此成为债券市场最大的空头，未来债券价格下降到预期价格之后，央行再从市场上把国债购买回来，然后归还给一级交易商，这与融券的操作是完全一致的，只是央行借入国债的特点非常显著，即规模大时间长，不是一般的融券所能比拟的，主要是因为央行的体量太过于庞大。

第二个看点就是，债市必然出现转折，过热的行情会不断降温，而且持续时间会很长，这会立即对期限错配产生必然的纠正作用，无论是机构和个人，在债市不断降温回归理性的过程中，都会不断调整仓位，这样就会产生螺旋作用，调动整个市场的力量，推动债券市场持续降温回归理性，推动投资者改善期限配置，避免债券市场产生大的波动风险，有利于维护债券市场稳定运行。

第三个看点就是，很可能为未来的货币政策做准备，如果债券市场持续降温，而且经济运行到特定时期，出现了货币政策调整的有利时机，那么央行的借入国债操作就是提前为货币政策做好了铺垫，特别是如果未来出现了加息的时机，有借入国债的提前铺垫，以及债券市场的提前降温，那么在加息之后，债券市场就不容易出现剧烈震荡波动，这是央行进行国债操作的主要目的所在。

当然，央行的国债操作并不止是借入国债，还有买入国债，从债券市场直接买入国债，这个就是债券市场过于低迷的时期，央行为了稳定债券市场运行，改善债券市场预期，主动从市场投资者手里购买国债，推动债券市场向上运行，这就不是融资融券所能比拟的了，是主动地进行债券市场干预，并且也是规模较大时间较长的，总之央行国债操作是对债券市场的宏观调控，有利于维护债券市场的平稳运行。