持续增持显信心 稳健型房企碧桂园不断增厚安全边际

出品 | Metal 财经

作者 | 查克

受政策以及宏观经济形势的影响，2021下半年房地产行业面临着严峻的挑战。

资金的压力、不及预期的市场导致资金回笼速度的变慢，都给开发商们带来了挑战。同时境内外评级机构集中下调了很多地产公司的信用评级。在“房住不炒”原则下，多部门频繁释放维稳信号，有些城市也根据当地市场特点，从公积金、房贷利率、人才购房补贴等方面稳定供需两端市场预期，行业升温迹象逐步显现。

                                                   （图片来源网络，侵删）

虽然2021年行业整体波动性较大，但碧桂园等一些经营稳健的头部房企凭借长期主义思维稳扎稳打，展现了其自身的发展韧性。

一、行稳致远 全竞提升的碧桂园

通过长期主义思维布局，碧桂园前瞻性地提升了经营质量。从财务数据看，碧桂园今年以来盈利能力继续向好，现金流依旧安全稳健。

1   经营质量提升，高质量土储未来可期

作为一家领先的房企，碧桂园在提升经营质量方面一直可圈可点。2021年上半年，碧桂园完成合同销售金额约人民币3,030.9亿元，同比增长14%，合同销售面积约3,451 万平方米，同比增长8%。较为理想的财务数据背后，是碧桂园前瞻性的区域调整，经过优化、调整，新项目在经营效率和经营质量上进一步提升。公开资料显示，碧桂园在2020年末完成了106个区域的裂变。经过这一调整，碧桂园今年新获取项目在净利润率、回报率等多个经营指标方面的表现依旧不俗。

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从土储状况看来，碧桂园高经营质量的背后，还有着强劲的成长力作为支撑。

据了解，碧桂园今年来新增土储质量较高，超过八成位于五大都市圈。此外，数据显示，公司已布局了296个城市，良好的土储成为碧桂园未来进一步扩展发展空间的有利后盾。

2   各项指标向好，现金流稳健

对于房企来说，“三道红线”的考核让现金流稳健性受到了更高的重视。但对一向注重财务稳健的房企来说，现金流管控必是其重中之重。以碧桂园为例，公司上半年已经成功将有息负债降至3242.4亿元，报告期内，公司净负债率已经下降至49.7%，而现金短债比提升至2.15，碧桂园在这一考核体系中保持着黄档水平。

除现金流外，碧桂园在融资成本方面也具备一定优势。资料显示，公司上半年公司的平均融资成本仅为5.39%，较去年末降低了17个BP，对比其他民营房企表现优秀。

二、获得机构认可，安全边际不断增厚

良好的财务数据让碧桂园受到了大量来自投资者端的关注。从选择投资标的角度出发，投资大师巴菲特的推崇的“安全边际”可以作为一个参考依据。安全边际可以理解为在长期情况下，我们买入股票（或者某种资产）的价格，其期望收益率能显著高于债券（或无风险收益率）。

对于二级市场投资者来说，较厚的“安全边际”可以为他们带来丰硕的超额收益。由于前期行业整体趋势的不明朗，房企二级市场的估值纷纷受到负面影响，而随着市场回暖，经营质量较高的头部房企安全边际不断增厚。

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1   多家知名机构给出“买入”评级

在当下市场环境下，房企本身的表现以及给投资者传递的预期显得尤为重要。作为一家财务表现相对稳健的头部房企，碧桂园也受到了多家知名机构给出的好评。

今年来，银河证券、广发证券等给与碧桂园买入评级，他们在研报中指出，碧桂园全产业链内循环，科技驱动竞争力提升。此外，另一头部券商中信证券也给出了买入评级，他们认为：运营能力领先的公司才可以穿越周期。

2   高管持续增持显信心

除了受到机构投资者认可外，碧桂园高管的持续增持也为更多的二级市场参与者带来了信心。据联交所披露，碧桂园集团董事会联席主席杨惠妍11月4日在场内以每股均价7.23港元增持公司261万股。这已是杨惠妍连续三天在二级市场增持公司股票，累计增持1761万股，累计耗资约1.28亿港元，增持均价7.30港元/股。

今年下半年以来，监管部门开始引导金融机构满足房企、个人购房者的合理信贷需求，此外，亦要求金融机构不盲目抽贷断贷，实施好“保交房、保民生、保稳定”的政策。受此影响，近期地产行业的二级市场表现开始有所反应，碧桂园等房企也逐步筑底，慢慢走入了上升模式。

通过自身长期主义的布局在逆境中不断向前，碧桂园持续增厚安全边际，也为市场带来信心。