开盘涨近三倍！国产“减肥神药”赴港上市，德屹资本再获一个IP

2025年8月15日

德屹资本参投的

银诺医药成功登陆港交所

证券简称：银诺医药-B

股票代码：2591.HK

发行价格：18.68港元/股

开盘价：72港元/股

开盘大涨285.44%

  ▲银诺医药上市鸣锣

  银诺医药成立于2014年12月5日，是一家专注于糖尿病和其他代谢性疾病创新疗法的生物制药公司。因为其核心产品也能用于治疗超重和肥胖，因而也具有国产“减肥神药”概念，获得市场热捧。

  银诺医药本次公开发售部分获得约5364倍超额认购，超越了今年3月初挂牌的蜜雪集团，成为今年超购王第二名。认购额涉资约3700亿港元。

  值得一提的是，来自厦门的德屹资本在2021年参与了银诺医药的A轮投资。据此计算，今年以来德屹资本已经累计获得3个IPO。此前拨康视云B (2592.HK)、维立志博-B（9887.HK）已于7月先后在港股上市。

  01.

  银诺医药原研亚洲首个长效GLP-1

  银诺医药的核心产品为依苏帕格鲁肽α，其开发基于自主研发的重组融合蛋白平台。依苏帕格鲁肽α是一种人源长效GLP-1受体激动剂，能够有效控制血糖水平，帮助控制体重，并对心血管系统、肝脏、肾脏和中枢神经系统有显著的益处。

  ▲基于GLP-1的疗法的综合临床获益 图源：银诺医药招股书

  银诺医药是亚洲第一家及全球第三家商业化原研人源长效胰高血糖素样肽-1 (GLP-1)受体激动剂的公司。目前，银诺医药布局了多条药物管线，并成功实现商业化。

  招股书显示，银诺医药已在国内获批将依苏帕格鲁肽α作为单药治疗及联合二甲双胍治疗2型糖尿病(T2D)。两种疗法均已于2025年1月获得批准，并在2月进入商业化阶段（商品名：怡诺轻），在医院、药店及电商平台等渠道销售。截至2025年5月31日止五个月，在中国销售依苏帕格鲁肽α取得入3814万人民币。

  ▲怡诺轻已在国内实现商业化 图源：银诺医药官网

  银诺医药也将其用于治疗肥胖和超重。公司于今年3月在中国启动了用于治疗肥胖和超重的核心产品IIb/III期临床试验，计划将于2026年第四季度完成该试验。因而，银诺医药也被市场贴上了国产“减肥神药”概念。

  此外，用于治疗代谢功能障碍相关脂肪性肝炎（MASH）的核心产品已获得FDA和NMPA的IND批准，但尚未开始该适应症的临床试验。

  对比国际上其他类似的GLP-1受体激动剂药物，依苏帕格鲁肽α具有起效快、疗效强且持久、半衰期长及安全性良好的优点，具备替代进口药物的潜力。目前，银诺医药正积极推进依苏帕格鲁肽α的全球扩张。

  02.

  德屹资本2021年A轮参投

  值得一提的是，来自厦门的德屹资本在2021年参与了对银诺医药的A轮投资。德屹资本2016年创立于厦门，专注于现代服务业，优先投向医疗健康、信息服务、消费升级等领域。

  德屹资本创始人朱德贞向【观澜财经】独家披露了幕后的投资细节。

  2021年上半年，德屹资本团队经过行业研究开始对GLP-1赛道进行重点关注，并且从公开信息关注到银诺医药，了解到依苏帕格鲁肽α是国内第一家进入三期临床的国产长效人源GLP1受体激动剂。

  2021年6月，团队获悉银诺医药A轮融资开放。在评估项目匹配自身投资策略以及银诺的临床阶段后，7月份立即寻找渠道拜访银诺医药，后续快速开展尽职调查，并在9月完成内部投资决策。

  ▲银诺医药研发管线 图源：银诺医药招股书

  朱德贞在采访中表示，参投银诺医药是基于其赛道潜力、核心产品竞争力、管线可扩展性以及技术平台优势。

  - 赛道潜力巨大：银诺医药专注代谢病生物药研发，契合德屹资本布局医疗健康领域的策略。尤其 GLP-1受体激动剂赛道近年热度高，伴随全球糖尿病、肥胖人群增长，市场需求庞大，有显著商业潜力。

  - 核心产品具竞争力：其 A 轮融资时推进的依苏帕格鲁肽α是国内具自主知识产权的人源长效 GLP-1 受体激动剂，能对标进口竞品，半衰期长达204小时，实现了两周一次给药的可能性，疗效和患者依从性优势明显。

  -管线的可扩展性：除2型糖尿病适应症，公司同步推进减重、MASH等适应症的临床开发，具备多适应症拓展潜力。

  - 技术平台优势：其有生物药基因工程重组蛋白技术制作与生产平台，多项糖尿病代谢病治疗新药新技术具全球知识产权。

  ▲银诺医药全流程药物研发和生产能力 图源：银诺医药官网

  03.

  德屹资本今年已获3个IPO

  今年7月1日，国家医保局联合国家卫生健康委发布了《支持创新药高质量发展的若干措施》（以下简称《若干措施》），强调要为创新药引入更多耐心资本。

  在本次IPO之前，德屹资本已经陪伴了银诺医药超过3年半，成为耐心资本的生动写照。

  凭借自身专业的投资和管理经验、多年深厚的人脉和行业资源，德屹资本不仅是精准的项目猎手，更是“创业者的温暖成长伙伴”。

  ▲德屹资本耐心陪伴创业者 图源：德屹资本官网

  朱德贞透露，为了帮助创新药企业真正创造可持续的价值、避免成长过程中的问题，作为投资机构德屹资本会提供多方赋能：

•   提供运营管理支持：德屹资本投过多个IPO项目，能在上市节奏把握、资本市场规则等方面助力企业筹备IPO及上市后维持稳定运营。推动企业建立完善的股权激励机制，稳定核心研发团队，避免关键人才流失。

•   团队建设与人才引入：协助企业引入具有国际化视野的团队，特别是在研发、BD、融资、医学事务等关键岗位。

•   助力企业融资：创新药研发周期长，需要持续消耗资金，德屹利用在行业的人脉和资源，积极为公司提供融资资源，推进临床实验、扩充研发管线等。

  市场也对耐心资本给予相应的回报。【观察财经】注意到，算上此前在7月登陆港股的拨康视云B (2592.HK)、维立志博-B（9887.HK），今年以来德屹资本已经累计斩获3个IPO。

  而新的IPO项目已经在路上。德屹资本参投的劲方医药正在赴港股IPO进程中，目前已获中国证监会备案。