开盘大涨18%！海西新药港股上市，福建资本耐心投资13年

  2025年10月20日

  来自福建福州的

  福建海西新药创制股份有限公司

  （以下简称“海西新药”）

  成功在港交所发行上市

  股票代码：2637.HK

  发行价格：86.4港元/股

  开盘高开18％，报102港元/股

  截至发稿，公司市值约87亿港元

  海西新药于2012年3月在福州成立，是一家贯穿研发、临床研究、生产和销售等行业上下游全产业链的制药企业。

  海西新药是国家专精特新“小巨人”企业，同时也是福建省第一家、全国前五家获得药品上市许可持有人（MAH）生产批件的制药公司。

  本次IPO，海西新药全球发售1150万股，募资近9.4亿港元，约合8.62亿人民币。其中在香港的公开发售部分，海西新药获得约3113倍超额认购，可见投资者的热情十分高涨。

  海西新药的上市，是福建的生物医药企业持续研发新药的创业成果，也是本土的国有资本、社会资本大胆出手、耐心陪伴的投资成果。

  01.

  仿制药贡献业绩 创新药驱动未来

  与近期密集上市的未盈利生物医药公司不同，海西新药是一家已进入商业化阶段的制药公司，过去3年营收和净利润连年增长。

  2022年、2023年及2024年以及截至2025年5月31日止五个月，海西新药的收入分别为人民币2.12亿元、人民币3.17亿元、人民币4.67亿元及人民币2.49亿元。

  净利润方面，2022年、2023年及2024年以及截至2025年5月31日止五个月，分别为人民币0.69亿元、人民币1.17亿元、人民币1.36亿元及人民币0.90亿元。

  海西医药核心财务数据

  创业13年来，海西新药采取了仿制药和创新药双线布局的策略：

  公司成立之初的目标即为研发创新药，发展过程中敏锐地把握仿制药的机遇，从而成功实现商业化。现阶段，公司依靠销售仿制药提供现金流，用以支撑创新药的研发，进而撬动未来的增长空间。

  在仿制药方面，海西新药重点布局首仿药、难仿药、高仿药的研发，上市前已有15个药品获得国家药监局批准上市销售。其中，有四款入选国家带量集采计划（VBP），四款药入选省级带量集采计划，成为驱动业绩的关键。

  海西新药八款仿制药进入药品集采计划

  在创新药方面，海西新药以临床价值为导向，专注于开发具有全球市场潜力、临床需求明确的小分子创新药。在上市前公司拥有4款在研创新药管线，其中领头项目C019199有望填补二线及晚期骨肉瘤的治疗空白，目前即将进行Ⅲ期临床研究。

  C019199的适应症包含骨肉瘤、乳腺癌等多种肿瘤疾病

  海西新药本次IPO募集的资金将投向以下5个方面：

  约52.0%将用于推进在研药物并丰富产品组合

  约23.0%将用于提升研发能力及寻求合作机会

  约8.0%将用于增强商业化能力及扩大市场影响力

  约7.0%将用于改善和优化研发和生产系统

  约10.0%将用作营运资金及其他一般企业用途

  02.

  福建省、市两级国资参投

  海西新药的股东中，出现了多个福建投资机构的身影，其中既有福建的国有资本，也有本土的市场化机构。

  在创业之初，海西新药就得到了福州市及福建省两级国资的大力支持。

  截至上市之前，华兴创业、福州创投和福建医药集团分别有海西新药10.42%、6.96%以及3.45%的股份。华兴创业及福建医药集团的实际控制人为福建省国资委，福州创投的实际控制人为福州市财政局。

  华兴创业即福建华兴创业投资有限公司（有时也简称为：华兴创投），成立于2000年，是福建省第一家从事风险投资业务的国有创投公司，也是福建省最早通过资本市场实现投资项目上市和退出的创业投资公司，投资案例颇多。

  福州创投成立于2013年，现隶属于福州金控集团。根据福州金控官网的信息，福州创投通过基金及直投的知名项目包括福光股份（688010.SH）、福昕软件（688095.SH）、腾景科技（688195.SH）、纵腾集团等。

  福建医药集团成立于2001年，是福建省属唯一国有独资设立的医药企业集团，是省级医药储备单位，也是福建省重点扶持的省级医药产业平台。

  上市前的福建省、市两级国资持股

  03.

  福建市场化机构接棒

  从2018年开始，福建的市场化机构参与海西新药的多轮融资，他们成了海西新药后续融资的绝对主力。

  福建的多家机构多轮参投

  金东石基金与展鸿达

  厦门金东石私募基金管理有限公司（下称：金东石基金）成立于2015年，曾在2020年及2022年两轮投资海西新药，截至上市前共持股12.51%。

  2020年与2022年，金东石基金分别通过旗下的厦门金东石创业投资合伙企业（有限合伙）、厦门金东泓创业投资合伙企业（有限合伙）投资了海西新药。两只基金均注册在厦门古地石基金小镇。截至上市前，这两只基金分别持股5.84%及6.67%。

  金东石基金法人代表为涂连东，目前在管资金规模超3亿，体量不大但投资眼光独到。

  涂连东透露，金东石基金目前在生物医药领域的投资较多，包括至善生物、莱必宜科技、康爱生物、启晨医疗等。前两个项目来自厦门，目前已经实现退出。此外，金东石基金还投资了乃尔电子，这是厦门另外一个明星项目。

  而在更早之前的2018年，厦门展鸿达投资合伙企业（有限合伙）参与海西新药增资，截至上市前持有海西新药11.3%的股份。

  展鸿达拥有50个自然人股东，与金东石基金关系密切——展鸿达的执行事务合伙人、实控人为金东石基金的涂连东。

  鸿石资本

  厦门鸿石联合投资管理合伙企业（有限合伙）（下称：鸿石资本）成立于2013年。2019年及2022年，鸿石资本曾两轮投资海西新药，截至上市前共持股4.77%。

  2019年及2022年，鸿石资本分别通过新余鸿壤投资管理合伙企业（有限合伙）以及新余鸿盘股权投资合伙企业（有限合伙）两只基金参与了海西新药的增资。

  这两只基金都是专项基金，只有海西新药一个投资项目。截至上市前，这两只基金分别持有海西新药4.18%及0.59%的股份。在生物医药领域，鸿石资本还曾投资过神曦生物。

  华鑫悦投资

  厦门华鑫悦投资合伙企业（有限合伙）成立于2017年，由近20名自然人共同出资，金东石的涂连东也是其中之一。

  2017年，华鑫悦投资通过向海西新药创始人提供可转债的方式投资，后来在2021年通过债转股变成了海西新药股东。截至上市前，华鑫悦投资在海西新药持股约4.62%。

  福建机构的投资已经大幅增值

  从成立之初的坚定投资，到后续发展中的多轮融资，在海西新药长达13年的创业历程里，福建资本都是投资主力，他们也成为“耐心资本”的生动缩影。