主要市场库存消化明显，欧洲分布式持续补货托起海外基本盘

  4月1日光伏产品出口退税全面取消，Q1出现64.2GW的抢出口高峰。Gessey盖锡咨询数据显示，2026年一季度中国光伏组件累计出口量达64.2GW，同比上升14.74%。3月单月出口量环比飙升96.4%，同比大增40.2%。这一增长主要来自4月1日出口退税取消前的“抢出口”效应。

  进入Q2，欧洲市场进入库存消化期，采购需求仍存在结构性支撑。根据我们调研，欧洲市场呈现“地面电站需求增量疲软，分布式需求激增、户储缺货”的结构性分化特征。

  一是中东局势（美以伊冲突）引发的能源安全焦虑。欧洲对能源自主的紧迫性再度升温，分布式光伏，户用储能等作为“电力自主”的终端载体，需求出现井喷。

  二是前期发货克制带来的自然去库存。国内主要头部组件企业针对欧洲成熟市场更注重长期供应链稳定与资金周转，未因退税窗口期而超量备货。这种克制使得Q1的发货在4月即被快速消化，渠道进入被动补库周期。根据我们持续调研，自3月中下旬部分企业就反馈港口库存消化加速，订单持续有支撑，虽然海关数据披露的是4月份数据，但是截止目前5月中旬，根据Gessey调研，整体主要欧洲港口库存基本消耗殆尽，部分企业海运在途的组件也陆续订单签完。目前来看，4月份后的补库肯定不会是投机性囤货，而是由终端安装需求驱动的真实消耗。

  不过虽然需求有支撑，但是海外分布式需求对组件价格的支撑力度仍是“结构性有限”的。分布式市场以小批量、多批次、按需采购为主，单个体量难以撬动整体价格。欧洲分布式分销型市场对价格敏感度相对较低，但采购节奏分散，不具备地面电站“集中采购－价格锁定”的杠杆效应。当前欧洲分布式组件成交价维持在0.105-0.125美元/W。另外，出口退税取消后，出口成本上升约4%—5%，分布式市场的溢价空间正在被压缩。

  总体来看，分布式是需求托底的“稳定器”，但并非价格反弹的“发动机”。

  分布式起到“托底”作用，后续地面电站需求则是整体需求的第二轮支撑。

  当前组件价格已跌至历史低位，项目IRR反而有所改善，开发商有动力加速推进。无论是海外还是国内，地面电站的组件需求预期将在2026年下半年持续释放，后续有望对冲Q2分布式补货的“温和性”，形成“分布式托底+地面电站接力”的双轮驱动格局。

  综合来看，2026年整体市场格局有三大特征：

  1.Q1出口退税提前释放出货，当前海外库存水平健康。主要海外港口库存已基本消化，在途货物被预订一空，前期发货克制的策略被验证正确。

  2.市场仍然有韧性，有期待。Q2市场分布式托底，海外市场补贴政策托底和叠加能源安全焦虑，支撑分布式补货需求，但对价格的支撑力度结构性有限。

  3.地面电站：中东（沙特NEOM、阿联酋Al Dhafra）、中国（“十五五”大基地）及欧洲等地面电站项目储备充足。同时，拉美、非洲等新兴市场也正逐步成为需求装机增长的核心引擎。现阶段组件价格虽短期走势偏弱，二季度行情存在震荡波动，但底部有强支撑，Q2 虽有震荡，但成本线与海内外地面电站需求形成强托底，组件价格大幅深跌的可能性不大。静待下半年地面电站订单集中释放需求契机。