左手电摩右手AI：九号公司能否穿越“新国标”带来的业绩迷雾？

  在2026年3月上海举办的AWE展会上，九号公司（Ninebot）展示了覆盖全场景的产品矩阵，同时宣布接入AI开放生态OpenClaw（龙虾），试图向外界重塑其品牌叙事。

  

  在这宏大的品牌叙事之下，是冷峻的财务现实——2025年第四季度，九号公司自上市以来首次单季亏损。

  这也释放了一个危险信号：在“新国标”的背景下，九号公司曾经引以为傲的“智能化”护城河正被竞争对手迅速填平，技术溢价的空间也被极致压缩。

  新国标下的“阵痛”与失速

  曾几何时，九号公司作为科创板最耀眼的明星（连续19个季度盈利）、智能短交通领域不可撼动的独角兽，居然会有跌下神坛的一天。

  在年轻用户的圈子里，九号不只是一辆车，更是一种“可玩性”符号，那种能够突破限速，还可以通过OTA不断进化的极客精神，恰恰就是九号的迷人之处。

  然而，2025年第四季度0.32亿元的净亏损给了九号一记响亮耳光，除了打破九号“永不亏损”的金身以外，这次单季亏损也像是一个信号弹，宣告了一个时代的终结。

  据其四季报显示，汇兑损失和税务计提是造成账面亏损的直接推手，但在喧嚣的舆论场中，真正的风暴眼无疑是2025年9月落地的电动两轮车“新国标”。

  

  （图源：国泰海通证券）

  新国标对于那些习惯了推背感的年轻用户来说，限速25km/h的九号似乎一夜之间失去了灵魂。

  

  （图源：奥维云网）

  在行业调查报告中，九号的内销出货量降幅一度远超那些早已适应低速市场的传统巨头，而九号那些曾让用户津津乐道的“无感解锁”、“自动辅助驾驶”等智能化功能，也因新国标而不得不频繁调整、认证，以至于不得不推迟上市节奏。

  此刻，当“智能化”不再是少数人的特权，而是雅迪、爱玛等千万级销量巨头的标配时，九号公司在4000元高端市场的定价权已经开始动摇了。

  高位套现背后的信心危机

  在业绩承压的同时，资本市场对待九号的态度也发生了微妙转变。

  2025年下半年至2026年初，九号公司实控人高禄峰、王野及其关联主体，以及红杉资本、小米等早期投资方纷纷减持套现，累计金额巨大。

  

  （图源：九号公司）

  这一时期，创始团队通过大宗交易与询价转让多种方式，合计抛售数千万份存托凭证，套现金额高达数十亿元。

  面对传统巨头的低价围剿及海外贸易壁垒的不确定性，最了解公司底细的管理层选择在此时兑现收益，显然是对九号的市值潜力不够乐观。

  从这不难看出，资本市场的逻辑很直接——当高增长不再确定，那么高估值便难以维持，一旦失去“高成长”这一核心锚点，原本享受的极高市盈率倍数将面临剧烈的“杀估值”过程。

  因此，投资者开始用传统制造业的标尺重新衡量九号公司。

  在其他方面的财务数据上，据九号公司2025年的业绩快报公告显示，全年营业总收入达到213.25亿元，同比大幅增长50.22%。

  

  （图源：九号2025业绩快报）

  在盈利能力方面，归属于母公司所有者的净利润为17.55亿元，同比增长61.84%；扣除非经常性损益后的净利润为17.05亿元，同比增长60.50%。

  截至2025年末，九号公司的总资产规模已经达到213.34亿元，较期初增长36.08%。

  这一资产结构变动主要得益于存款及理财产品的功劳，二者合计增加约17.85亿元，说明九号公司的资金储备充裕。另一方面，为应对市场需求和规模扩张，九号公司主动增加备货，导致存货增加约12.58亿元。

  战略突围：左手“电摩”，右手“AI”

  面对国内两轮电动车市场的存量博弈和政策紧箍咒，九号公司并未坐以待毙，而是开启了双线突围战略。

  首线突围战略是转移业务重心。

  既然“新国标”严格限制了电动自行车的车速、重量及电池规格，九号公司便顺势将战略重心全面转向不受该标准严苛限制的“电动摩托车”板块。自2025年第四季度起，凭借高性能电机、长续航电池及智能操控系统，电动摩托车已取代简易款成为其出货主力。

  

  （图源：九号2025业绩快报）

  若要评价九号的这一策略，显然是极具针对性的，因为在B端，该策略完美契合了外卖、快递行业对强动力、长续航及高耐用性的刚需；在C端，则满足了年轻群体对驾驶乐趣、个性化改装及高性能出行的追求。

  “摩化”——可以说是九号明智之选，不仅成功避开低端价格战的泥潭，还利用其在智能化领域的积累构建了新的护城河，实现了产品均价与毛利水平的双重提升。

  次线的突围战略为生态化的跃迁——从硬件到AI服务商。

  在AWE 2026上，九号官宣正式接入OpenClaw生态，底气来源于自研的凌波OS（Nimble OS）与前沿AI大模型的深度融合，此举也能说明九号公司在试图打破传统的硬件制造商边界。

  目前的九号公司，不能以单纯的交通工具厂家将其看待，而应以硬件终端转化的AI服务厂家进行看待。

  换言之，九号公司现阶段正积极探索“硬件铺量获客、软件服务收费”的全新商业模式，重心倾向于高级导航、车辆健康管理、自动驾驶辅助等增值服务。

  不难看出，九号目前向外界释放出的信号，是为了讲出一个更具想象力的“机器人生态”故事，以此将公司估值逻辑，从周期性制造企业重塑为高粘性、高复购率的科技服务平台。

  穿越迷雾的考验

  现阶段的九号公司，既面临迷雾重重的转型深水区，还要处理好那紧追不舍的竞争洪流。

  在这股竞争洪流中，曾经被视为九号独家秘籍的“智能化”（无感解锁、APP控车等），现如今正成为业内标配——传统巨头雅迪、爱玛凭借庞大的供应链优势和渠道渗透力，正在加速补齐智能化的短板。

  就是这样硝烟弥漫的价格战与价值战，九号赖以生存的高端溢价空间受到了前所未有的挤压，而在厂家的战争中，电动自行车的消费者显然是受益的，毕竟谁不想花个一两千就能享受到高端的智能化服务呢？

  再看那转型深水区，对于九号的两轮车基本盘，其能否建立起超越“速度”的新壁垒，还得看其后续的AI算法、操控体验以及生态服务的发展如何，如果九号只依靠过去的“网红”光环和灰色地带的性能红利，那么它注定只是昙花一现。

  相反，如果它能成功跨越新国标的门槛，利用智能化优势在海外市场和高端电摩领域构建起生态壁垒，那么它在2025年的亏损只不过是一段小小的插曲。

  总之，九号公司必须用实打实的业绩证明它不是一家被政策定义的组装厂，而是一家具备穿越周期能力的科技机器人公司。