黄金拉涨的背后，你该何去何从？

“投资是人们对资产未来的预期”,这里是东盛

在走入2021后，我发现最多的问题便是黄金还能走多高，在这里我也来讲一下本人对黄金拉涨的看法

首先来看资金方面，全球流动性泛滥给资产价格泡沫膨胀埋下了伏笔。特别在疫情发生后，为遏制衰退，经济活动急剧收缩时，全球主要经济体实施逆周期政策

例如大规模释放流动性，以防发生流动性危机和金融危机是各国政府正常的反应。然而，在资金面宽松背景下，企业、居民、政府都可能增加债务。利率下行一致性预期强化后，有可能助长杠杆交易和投机行为，催生新一轮资产泡沫

从美元利率角度来看，美元名义利率下行，但是通胀温和回升，美元实际利率由此转为负值，而美元实际利率是持有黄金的机会成本，美元实际利率和黄金价格呈现负相关关系

再看美国财政赤字攀升，公共债务膨胀，进一步削弱了美国经济的竞争力，如果再考虑到美联储资产负债表的扩张，美元流动性泛滥，美元汇率在整体呈现贬值的势头，从而刺激黄金价格上涨

而在美元实际利率下行的驱动下，黄金投资需求一度大幅冲高，通过上述我们可以发现，黄金的供应并非是影响黄金价格的关键变量，而黄金的需求才是决定黄金中长期价格走势的主导因素

尤其是黄金的投资需求，这里面体现在全球黄金ETF的规模上，截至当前来看，全球最大的黄金ETF——SPDR的黄金持有量在8月一度攀升至1267.96吨的高点，去年同期800—900吨

接下则是我们一直说的通胀预期，在全球经济逐渐恢复但流动性撤出相对缓慢的情况下，市场担忧疫情期间各主要经济体注入的流动性会导致通胀回升

如果考虑到经济体供应恢复弱于需求，因此通胀预期持续升温，黄金在历史上一直作为对冲通胀的一个重要资产备受资金青睐，通胀预期会助涨黄金的涨势

所以今年我认为黄金价格涨势将放缓，甚至可能出现较为明显的回落

撰稿人：东盛

撰稿时间：2021/1/4

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