首次交易期权，你必须知道的期权风险知识

巴菲特曾提出股市成功的三大秘诀：

第一，最大限度地避免风险以保护本金；

第二，再次强调最大限度地避免风险以保护本金；

第三，坚决记住第一和第二条。这一理念不仅适用于股票，而且适用于任何金融产品。我们在任何时候都应保持对风险清醒的认知。

期权与股票、期货以及权证等投资方式有所不同。期权买方面临有限的风险，但仍可能损失全部权利金；而期权卖方的潜在损失可能是无限的，这也是为什么期权投资者需要具备一定的期权知识、交易经验、资金实力和风险承受能力的原因。

影响期权风险的因素众多，包括宏观经济、市场供求、标的证券价值、波动率、流动性以及特定时期期权市场的运行情况等。

简而言之，投资者需要关注以下几项风险因素：

1、价格波动风险：

在参与期权交易之前，投资者对标的证券价格走势进行预测，并相信价格将朝着预期方向变化。

期权买方和卖方都面临标的证券价格不利变化的风险。一旦价格与预期相反，买方可以选择是否履约，评估是否将期权合约平仓更为有利。

如果买入的期权在到期时没有价值，买方将在短期内损失全部权利金，这种逐渐累积的风险不容忽视。因此，买方不应坚持不平仓的心态，而应在行情不利时果断卖出平仓，采取止损策略，以收回部分权利金。

对于卖方而言，尽管在到期时被行权会通过之前收到的权利金部分抵消损失，但无法弥补全部损失。因此，在到期前卖方也应关注价格波动，必要时及时买入平仓以止损。

2、卖方保证金交易，强行平仓的风险

期权交易采用保证金交易方式，卖方在卖出期权时需要缴纳初始保证金，随着标的资产价格波动，可能需要追加维持保证金。

当投资者的保证金不足且未能及时补足时，就会面临强行平仓的风险。理论上，标的证券的价格可以无限上涨，因此卖出认购期权的损失风险也是无限的。

实际上，当证券价格上涨到一定幅度使得保证金不足时，证券公司将会对投资者的持仓进行强行平仓，以及时制止风险的扩大和蔓延。

除了保证金不足外，备兑开仓时标的证券不足也可能导致强制平仓。

投资者应密切关注保证金水平，并留意标的证券的除权除息、配股和分红等情况，及时补足保证金或者平仓，以避免被强行平仓处理。

3、开仓的自由，无法平仓的风险

期权市场挂牌的合约数量众多，各合约之间的流动性并不均匀。一般来说，平值附近的合约较为活跃，而某些深度实值和深度虚值合约的交易较为平淡。

如果投资者选择交易相对活跃的平值合约，但在标的证券价格大涨或大跌后，原本的平值合约变成深度虚值或深度实值合约，交易活跃度大幅下降，投资者可能会面临无法平仓的风险。

另外，投资者还需留意特殊情况下交易所可能会对期权合约的交易和行权进行一些限制。

4、时间价值，价值归零的风险

时间价值是期权的重要组成部分，随着到期时间的推移，期权的时间价值逐渐减小。距离到期时间越长，期权买方获利的可能性越大，而期权卖方需要承担更多的风险，因此时间价值也相应增大。

但是，随着时间的流逝，期权的时间价值逐渐趋近于零。尤其是到期日，时间价值将完全消失，这一点是容易理解的。然而，时间对实值、虚值和平值期权的影响并不像表面上看起来那么简单。

对于实值和虚值期权来说，最后一周时间的流逝对其价值影响较小。到期时，虚值期权的价值将归零，而实值期权则仅剩下内在价值。然而，对于平值期权而言，最后一周时间的流逝将显著影响其价值。在存续期的前一半，平值期权的价值可能减少约1/3；而在后一半，期权的价值可能减少约2/3。

所以，投资者需要特别关注随时间流逝而导致价值归零的风险。

5、买方的权利，忘记行权的风险

股票没有到期日，而期权合约有到期日，这是期权买方可以行使其权利的截止日期，也是合约的最后交易日。实值期权在到期时具有内在价值，但买方必须选择行权才能实现期权的内在价值。

如果在到期时未选择行权，期权的价值将在到期后归零，买方将损失支付的所有权利金以及可能获得的任何收益。

幸运的是，证券公司通常会提供自动行权的服务，自动行权的触发条件和行权方式由证券公司与客户协商确定。投资者应当留意这一点，以免忘记行权的风险。

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