什么是雪球期权结构的金融产品？

雪球产品本质上类似带有障碍条款的奇异期权，其中设有敲入和敲出价格。购买雪球结构的投资者实质上是卖出奇异看跌期权，并获取相应的期权费用。该产品的标的可以挂钩于指数、个股、商品等，属于一种高风险的投资产品。投资者与证券公司之间约定了高额票息，但是为了获得约定的票息，必须满足特定条件。与此同时，投资者需要承担与标的资产跌幅同比例亏损的风险。

了解雪球产品，首先需要掌握以下几个基本概念：

1. 挂钩标的： 雪球产品通常以某一特定标的物作为投资基础，最常见的是中证500指数。投资者的最终收益或损失完全取决于产品持有期内该标的物的表现。

在近两年前买入雪球的客户都面临着到期亏损，大部分已经触发了保证金归零了。

2. 敲出价格和敲入价格： 这是投资者与证券公司事先约定的两个价格。敲出价格是指在产品持有期内，标的物价格高于该价格时触发敲出事件。而敲入价格则是在标的物价格低于该价格时触发敲入事件。这两个价格的设定直接影响投资者获得约定收益的概率。

3. 观察日： 观察日是指用于观察挂钩标的与敲出、敲入价格相比较情况的特定日子。例如，若雪球产品挂钩标的为中证500指数，敲出价格为6000点，在敲出观察日时，若中证500指数为6020点，高于敲出价格，则触发敲出事件。同理，敲入观察日当天，如果中证500指数低于敲入价格，则触发敲入事件。这两个事件的触发是影响投资者最终收益的关键。

这些概念的设定通常在敲出观察日每月观察一次，而敲入观察日则是每个交易日观察一次。

雪球产品的损益情形

了解雪球产品，主要涉及以下四种损益情况：

一、只触发敲出事件： 在产品持有期内，如果在某个观察日中证500指数超过设定的6000点敲出价格，触发敲出事件，产品提前结束。投资者在此期间共持有产品3个月，获得5%的绝对收益。

二、先触发敲入事件，后触发敲出事件： 如果在某个交易日中证500指数下跌至4950点，触发敲入事件。之后在第6个月的观察日中证500指数上涨至6010点，超过设定的6000点敲出价格，触发敲出事件，产品提前结束。投资者在此期间共持有产品6个月，获得10%的绝对收益。

三、未触发敲入和敲出事件： 如果在产品持有期的12个月内，中证500指数在5000点的敲入价格和6000点的敲出价格之间波动，没有触发敲入事件和敲出事件，产品满12月后到期结束。投资者在此期间共持有产品12个月，获得20%的绝对收益。

四、触发敲入事件未触发敲出事件： 如果中证500指数在第3个月某个观察日下跌至4980点，低于设定的敲入价格，触发敲入事件。

在接下来的12个月内未触发敲出事件，产品到期时中证500指数的水平将决定投资者的最终收益。例如，如果产品到期时中证500指数为5400点，相较6000点下跌了10%，投资者需承担10%的本金损失；如果股市进入熊市，中证500指数下跌至4200点，相较6000点下跌了30%，投资者需承担30%的本金损失。

风险提示：

（一）雪球产品绝非固定收益产品，不能被误认为是“稳赚不赔”的金融工具。雪球产品存在一定概率带来较大的本金损失。

（二）切勿盲目相信网络、媒体等传播口号，务必深入了解雪球产品的收益结构和相关条款，详细研究敲入和敲出事件触发的条件。真实了解所购产品，并切实评估自身风险承受能力，确保具备面对雪球产品可能带来的本金损失的实际能力。

（三）投资者应当对雪球挂钩标的具有一定了解，并对其未来价格趋势做出判断。若标的价格未来有望大幅上涨，投资雪球产品可能导致错失标的潜在高额收益；反之，如果标的未来持续下跌，投资雪球产品可能使投资者面临标的下跌所引发的本金损失风险。

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