做多做空期权未来隐含波动率的方式

波动率是用来度量标的物价格变动速度的指标。当标的物在短时间内经历大幅度波动时，我们称其为高波动性。

与标的物价格相比，波动率更容易预测。把注意力从预测价格变动转移到预测波动率上，也是可以更有条理、更可靠地实现盈利。

做多、做空期权波动率的两种方法

做多波动率的策略

当市场波动率较低时，部分交易者会采取对冲策略的方式利用预期波动率会上升的情形。

这时，选择购买跨式期权组合、进行反向套利或执行日历套利等交易策略。

在这些策略中，以购买跨式期权组合为例，该组合的持有者有两种赢利情景：

一是在隐含波动率上升时，二是在标的物价格上涨或下跌到一定程度时。

隐含波动率上升可以导致所有跨式期权组合的价格上升，无论是在短期还是长期内。

但是，如果波动率保持在较低水平，购买跨式期权组合策略的盈利将依赖于标的物价格的波动，并且需要一直波动到达到收支平衡点为止。

做空波动率的策略

当预期未来的隐含波动率将低于当前期权的隐含波动率时，可以采取做空隐含波动率的策略，其中一种方法是构建卖出宽跨式期权组合。

(1) 如果维持delta和gamma中性显得过于复杂，那么可以选择直接裸卖策略。由于做空隐含波动率的持仓时间较短，而且初始组合的delta较小，标的价格的波动对盈亏的影响有时不会很大。

在持仓过程中，当隐含波动率从第一条曲线下降到第二条曲线位置时（即从高隐含波动率回归到正常隐含波动率），做空隐含波动率就会盈利。

一般情况下，就会在这个时候平仓。另外，如果在到期前标的物价格在盈亏平衡点内，那么也会盈利。如果标的物在到期前突破盈亏平衡点，应该果断止损。

(2) 如果认为上述做法面临标的价格风险太大（即负gamma风险），那么可以选择保持delta和gamma中性。

一般而言，卖出远月的跨式或宽跨式期权，并购买更虚值的近月宽跨式期权，可以有效减小delta和gamma。

上面的交易策略演示了如何通过波动率的预测来实现盈利。注意，判断一个隐含波动率是高还是低，不能仅仅依赖于隐含波动率自身的数值。一种有效的方法是将隐含波动率的值与历史波动率进行比较，观察是否存在明显的历史规律。

通过判断隐含波动率是否偏离历史规律所处的区间，我们可以更好地把握交易机会。

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