期权有哪些对冲策略？

期权有以下几种对冲策略

1. 备兑看涨期权组合

卖出看涨期权与买入标的(期货合约) ,构成了备兑看涨期权策略。标的多头为看涨期权空头提供了备兑(保护)。

使用动机：投资者在持有标的物多头的情况下,预计后市上涨有限,同时想增加收益,可以使用本策略。

盈亏说明：如果市场价格上涨,到期时期权买方行权,卖出看涨期权获得标的物空头,与其持有的多头头寸相互对冲;如果市场价格下跌,到期时买方不行权,但持有的多头标的物亏损,卖出的看涨期权的收益可以减少亏损程度。该策略的亏损为买入标的物亏损减去权利金收入,亏损随标的物价格下跌而扩大。最大收入为看涨期权行权价与标的物价格之差,最大利润为最大收入加上权利金收人,最大利润是一定的。该组合策略的盈亏平衡点是买入标的物价格减去卖出看涨期权的权利金。

优缺点对比：当市场价格上涨,但涨幅有限时,卖出的看涨期权降低了标的物持有成本;当上涨幅度过大,标的合约备兑履约可以抵补卖出看涨期权风险。当市场价格下跌时,卖出的看涨期权只能为标的期货合约提供有限保护。

2. 备兑看跌期权组合

卖出看跌期权与卖出标的(期货合约),构成备兑看跌期权策略。标的空头为看跌期权空头提供了备兑。

使用动机：投资者在卖出标的物的情况下,预计后市下跌有限,同时想增加收益,可以使用本策略。

盈亏说明：如果市场价格下跌,到期时买方行权,卖出看跌期权获得标的(期货)的多头头寸,与持有的标的(期货)空头头寸相互对冲;如果市场价格上涨,到期时期权买方不行权,但卖出的期货合约亏损,卖出的看跌期权的收益可以减少亏损程度。该策略的亏损为卖出标的物亏损减去权利金收入,亏损随标的物价格上涨而扩大。最大收人为标的物价格与看跌期权行权价之差,最大利润为最大收入加上权利金收入，最大利润是一定的。该组合策略的盈亏平衡点等于卖出标的(期货)的价格加上卖出看跌期权的权利金。

优缺点对比：当市场价格下跌时,卖出看跌期权收取的权利金提高了标的卖出价格;当跌幅过大,标的物合约备兑履约可以抵补卖出看跌期权的风险。当市场价格上涨时,卖出的看跌期权只能为卖出的期货合约提供有限保护。

3. 保护性看涨期权组合

卖出标的(期货合约)与买入看涨期权构成了保护性看涨期权组合策略。

使用动机：投资者持有标的空头头寸,担心标的物价格上涨的风险,希望对标的物做出保护,同时保留价格下跌时的收益。买入看涨期权为持有的标的空头买了份“保险”。

盈亏说明：当市场价格上涨时,卖出的期货合约亏损,但买入的看涨期权盈利,完全对冲期货合约的亏损。当市场价格下跌时,卖出的期货合约盈利,买入的看涨期权到期放弃,组合的净盈利是卖出的期货合约的盈利减去买入看涨期权的权利金。

优缺点对比：当期货价格上涨时、买入看涨期权的盈利可以冲抵卖出期货合约的亏损、同时保留期货价格下跌所带来的盈利机会。买入看涨期权所支付的权利金成本减少了期货盈利,买入看涨期权进行“保险”的成本有时很高。

4. 保护性看跌期权组合

买入标的(期货合约)与买入看跌期权构成了保护性看跌期权组合策略。

使用动机：投资者持有标的多头头寸,希望规避标的物价格下行的风险,同时保留价格上涨时的收益。买入看跌期权为持有的标的多头买了份“保险”。

盈亏说明：期货市场价格上涨,买入的载货合约盈利,买入的看跌期权放弃行权,组合的净盈利是期货市场的盈利减去买入看跌期权的权利金;期货市场价格下跌,买入的期货合约亏损,但买入的看跌期权盈利,限定了期货合约亏损的底线。

优缺点对比：当期货价格下跌时,买入看跌期权的盈利可以冲抵买入期货合约的亏损,同时保留期货价格上涨所带来盈利机会。买入看跌期权所支付的权利金成本减少了期货盈利,买入看跌期权进行“保险”的成本有时很高。

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