什么是备兑看涨策略？

备兑看涨期权策略是一种期权交易策略，其中投资者同时持有标的资产并卖出相应数量的看涨期权。这一策略旨在通过卖出看涨期权来获取权利金收入，以弥补标的资产的下跌风险，并提供额外的收益。

这种策略适用于投资者预期市场走势温和的情况下。如果市场价格下跌，持有标的资产将会受到损失，但卖出的看涨期权的权利金收入可以部分弥补这些损失。而如果市场价格上涨，对手方可能会行使看涨期权，投资者将失去标的资产的上涨收益，但仍能保留已获得的权利金。

备兑看涨期权特点比较与运用：

（1）备兑看涨期权特点比较：

与卖出看跌期权相比，备兑看涨期权具有以下特点：

- 权利金支付与收取：卖出看跌期权需要支付保证金，而备兑看涨期权的期权头寸不需要支付权利金，其组合的保证金为权利金加上期货保证金。

- 盈亏对冲能力：在标的资产价格下跌时，卖出看跌期权的亏损没有其他头寸对冲，而备兑看涨期权在标的价格不大幅度下跌时，卖出看涨期权的收益可以在一定程度上对冲标的价格的下跌亏损，甚至依然可以取得收益。

- 税务支出减少：备兑看涨期权可以在一定程度上减少税务支出。

- 市场走势偏好：卖出看跌期权一般以标的价格不跌或跌幅有限为前提，而备兑看涨期权旨在标的价格不跌或跌幅有限，但也不希望标的价格大幅上涨。

（2）备兑看涨期权的运用：

备兑期权策略适用于以下情况：

- 持有标的多头：投资者持有标的多头，并预期标的价格小幅上涨，希望标的价格不会超过某个特定的行权价格。

- 降低持仓成本：通过卖出看涨期权获取权利金，可以降低持有标的的持仓成本。

- 保持收益预期：投资者预期标的资产价格不会大幅上涨，但仍希望最终获得收益，并通过卖出看涨期权获取额外的权利金收入。

综上所述，备兑看涨期权策略在预期标的资产价格相对稳定或略微上涨的情况下，可以有效地降低持仓成本，并提供额外的收益来源。

备兑看涨期权的合约选择：

在备兑看涨期权策略中，选择卖出看涨期权的合约应该基于以下考虑：

1. 期限选择：一般来说，选择标的资产近月期权合约为主。这样可以更好地跟随标的价格的变化，并且近月合约的时间价值（Theta）会更快地衰减，使卖出看涨期权的安全边际相对较高。然而，具体选择还要考虑合约流动性和投资者的偏好。如果近月合约流动性较差，也可以选择流动性更好的远月合约。

2. 行权价格选择：选择卖出看涨期权的行权价格应该基于投资者对标的资产未来价格的预期和风险承受能力。如果投资者预期标的价格不会超过特定价格，可以选择实值或平值的看涨期权。如果预期标的价格可能会小幅上涨但不会超过某一水平，可以选择虚值的看涨期权。

3. 数量选择：卖出看涨期权的数量应该根据投资者持有的标的资产数量、风险偏好和市场预期进行决策。如果投资者对标的资产的价格不会大幅上涨感到十分确定，可以相应增加卖出看涨期权的数量。然而，需要注意控制裸卖看涨期权的风险，避免超过标的资产的数量，以防止单边风险暴露。

4. 风险控制：备兑看涨期权虽然可以降低持仓成本，但其保护标的下跌风险的能力是有限的。因此，需要做好风险管理，及时调整仓位和对冲策略，以应对不利市场变化。

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