ETF期权合约的基本原则是什么？

在交易所上市交易的场内期权具有标准化的期权合约，合约条款包含了合约代码、合约标的、合约类型、到期月份、到期日、合约单位、行权方式等重要信息。

如图的期权合约的要素，可以参考下

1、合约代码与合约名称

合约代码用于唯一识别和记录期权合约，不包含具体的合约条款信息。上交所和深交所ETF期权合约代码均为8位数字，上交所从10000001开始按顺序对挂牌合约进行编码，深交所从90000001开始编码。

合约简称与合约代码相对应。上交所和深交所ETF期权合约名称由合约标的简称、合约类型、到期月份、行权价格等要素组成。中金所股指期权合约名称也由同样要素组成，但前后顺序有差异。

2、合约标的

ETF期权标的是“ETF基金”，结合“实物交割”机制，行权后得到的是对应数量的“上证50ETF”基金份额或”沪深300ETF”基金份额；股指期权的标的是“沪深300指数”，结合“现金交割”，行权后直接以现金结算。

3、合约单位

最少交易单位“张”，ETF期权1张=10000份；股指期权1张=点数*100元，ETF期权参与门槛低，对于刚参与期权交易的投资者来说，选择ETF期权练手更合适。

4、合约月份

ETF期权有4个到期月份，ETF期权有2024年3月，2024年的4月、6月、9月共4个到期月份，即当月、次月、下季、隔季。

股指期权有6个到期月份，股指期权覆盖时间更长。

5、行权价格

ETF期权合约上市或加挂时，初始行权价格9个（1个平值、4个虚值、4个实值），简单理解就是每天都要至少保持有1平4虚4实值，如果不够时次日就会加挂合约，所以经常能见到在标的大波动次日会加挂合约。

例：当前50ETF价格2.893，最接近的平值期权是2.90元行权价，现有虚值认购期权有2.95元、3.0元、3.1元、3.2元，实值认购期权2.85元、2.8元、2.75元、2.7元，共9个行权价。如果50ETF价格上涨到3.0元附近，只有两个虚值合约了（3.1元和3.2元）则上方加挂3.3元、3.4元行权价的认购和认沽期权合约，行权价变成11个。

股指期权的行权价覆盖标的指数单日涨跌幅度（10%），覆盖范围更广。

6、到期时间

ETF期权到期日是第四个星期三；股指期权到期日第三个星期五，与股指期货到期日相同。

7、涨跌幅限制

理论上期权合约是有涨跌幅限制的，具体涨跌幅度限制每个合约不一样，通过一个比较复杂的公式可以计算出每个合约的最大涨跌幅，这可以从交易软件中看到。但实际上期权想要涨停或跌停是极为困难的，所以我们可以简单理解为期权基本是没有涨跌幅限制的。

例：2014年3月22日，50ETF沽3月24602合约，前结算价0.0193元，当天最高涨到0.0191元（涨幅61.58%），仍未达到涨停值，可以看到当天的涨停值是0.2650元，要达到涨停值几万倍以上。

8、交易指令

开仓交易是指从零仓位开始交易，建立头寸（对应英文单词position，指的是账户中的特定证券），可以是买入，也可以是卖出。买入开仓交易会使你的账户中增加一笔头寸。平仓交易则会减少持有的头寸。

如果是买入开仓，那么通常对应的是卖出平仓；卖出开仓则对应的是买入平仓。

备兑开仓，是指在拥有足额标的证券的基础上，锁定标的证券后卖出相应数量的认购期权合约进行开仓；备兑平仓是指买入平仓认购期权合约，同时可以将标的证券解锁。

ETF期权交易指令6种，股指期权交易指令4种，主要是股指期权采用现金结算，不涉及实物交割，所以少了“备兑”交易策略的两种指令。

9、保证金

为确保期权合约的卖方能够履约，期权卖方需要缴纳保证金，但与期货相比，期权的保证金有以下特点：

1）期货是交易双方都缴纳保证金，期权只有卖方缴纳保证金；

2）期货保证金按固定比例缴纳，呈线性变动；期权保证金由标的/行权价的一定比例（7~12%），加上合约权利金两部分组成，呈非线性变动；

3）期权不同合约缴纳的比例不固定，总体而言，期权保证金遵循虚值合约缴纳少（行权可能性低），实值期权缴纳多的原则（行权可能性高）；

4）同一合约缴纳保证金随标的价格变化而变化（相比期货，期权的保证金变化幅度要大很多）。

10、熔断机制

上交所和深交所期权合约盘中上涨/下跌超过前日参考价50%则触发熔断，停牌3分钟。

中金所期权合约没有此规定。

11、行权价格间距

行权价格间距，是指相邻两个期权行权价格的差值，根据期权合约标的收盘价格分区间设置。

上交所和深交所ETF期权所有月份行权价格间距相同，如下表所示：

中金所300股指期权不同月份的行权价格间距有所不同，如下表所示：