什么是末日期权？怎么玩？

所谓的"末日期权"，指的是那些即将到期的期权合约，它们可能只剩下10天、5天，甚至1天的有效期。在期权合约临近到期时，如果标的资产价格出现剧烈波动，投资者手中的末日期权就会带来数倍的收益。#期权#

末日期权合约，与期货合约相似，都设有到期日。因为在到期的最后几天，期权的合约波荡起伏，所以有末日期权的说法。期权合约比期货合约更早到期，方便在合约到期前留出时间进行必要的处理。

这种潜在的高收益主要源于期权价值的构成，它包括内在价值和时间价值两部分。期权分为三种类型：实值期权、平值期权和虚值期权。实值期权具有内在价值，而平值和虚值期权则没有内在价值，其价值完全取决于时间价值。

随着期权合约到期日的临近，剩余的时间价值逐渐减少，期权的价格也会相应降低。然而，如果标的资产价格出现大幅上涨或下跌，相应的看涨或看跌期权的价格可能会急剧上升，从而为买入期权的投资者带来显著的收益。特别是虚值期权，由于其价格相对较低，在市场波动较大时，其潜在的收益回报率可能会更高，实现以小博大的效果。

末日期权现象的产生，与期权定价中一个关键的风险度量指标——Gamma值相关。

Gamma值表示期权价格对标的资产价格变化的敏感度，具体来说，它是期权价格相对于标的资产价格变化的二阶导数。换句话说，Gamma衡量的是期权内在价值（Delta值）随标的资产价格波动而变化的速率。在这里，Delta值可以被看作是期权价值随标的资产价格变动的即时反应速度，而Gamma则描述了这种变化速度是如何随着标的资产价格的变动而加速或减缓的。

以白银期货期权为例，我们可以看到，对于具有相同执行价格的期权合约，随着期权到期日的临近，其Gamma值会显著增大。说明，对于即将到期的期权合约，标的资产价格的微小变动都可能导致期权Delta值出现较大的波动，从而使得期权价格出现剧烈的变动。这种现象在期权交易中被称为"末日轮"，是期权交易者在合约到期前需要特别关注的风险因素。

如何参与末日期权交易？

玩末日期权，其实就是想趁期权到期前的那波可能的大涨赚一把。要做这个，买家策略是最合适的，因为只有在标的物大涨或大跌的时候，那些原本看似不值钱的虚值期权才有可能一下子变得值钱起来，这就是所谓的末日轮行情。比如说，市场上突然出了个重要的经济数据，或者是发生了什么大事件，让市场一下子波动起来，这时候，你就可以跟着趋势去买对应的虚值期权，说不定能获得不小的收益呢！

那怎么选虚值期权呢？

这个其实得看你对标的物的了解有多深了。你得去分析它的基本面、技术面，猜猜它可能会涨还是会跌，涨多少跌多少。在这个范围内，你就可以挑个合适的虚值期权来买。如果你不确定，那就选那些稍微虚一点点的合约，别太贪，选太虚的，到时候没变实值，那你的钱就打水漂了。所以，选对行权价格很重要，这就要求你对标的物的价格得有个准确的判断。

风险怎么规避？

玩期权，风险总是有的，特别是到期日快到的时候。所以，无论是买家还是卖家，都得提前做好准备，要么结清头寸，要么反向操作对冲风险。如果你买的期权开始赚钱了，那就得考虑适时落袋为安，别等着收益又吐回去了。而如果你是卖家，可能会想在末日轮后期或者市场波动大的时候卖虚值期权，赚取权利金归零的快钱，但这时候一定要做好止损，别因为一点小利而损失惨重。

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